Billy Ackman quer muito ser o Warren Buffett. Essa é a proposta. Essa é a ambição. E esse é o problema. Porque se você precisa dizer ao mundo que está construindo uma nova Berkshire Hathaway, as chances são de que não esteja.
Apenas dois dias depois de Warren anunciar que deixaria a Berkshire, Billy colocou em prática sua estratégia: usar a Howard Hughes Holdings, um conglomerado imobiliário com valor de mercado de US$ 4,2 bilhões, e transformá-lo em seu próprio império de investimentos. Era uma manobra que ele havia insinuado em uma carta meses antes, chamando-a de uma tentativa de construir uma "Berkshire Hathaway moderna"
A estrutura é simples: Howard Hughes deixará de se concentrar no desenvolvimento imobiliário e começará a adquirir participações em outras empresas. O fundo de hedge de Billy, Pershing Square, está injetando US$ 900 milhões em capital novo para viabilizar isso, elevando sua participação na empresa para 47%.
Billy aposta alto, mas seu tracé complicado
Howard Hughes é dono de enormes comunidades suburbanas planejadas em Nevada, Texas e Maryland. Elas incluem casas, lojas, igrejas, escolas e até campos de golfe — tudo integrado em enclaves cuidadosamente administrados, como The Woodlands.
Billy esteve à frente da empresa desde que ela foi desmembrada da General Growth em 2010, após lucrar US$ 1,5 bilhão com a compra de ações durante o processo de falência da empresa. Ele usou esses lucros para lançar a Howard Hughes, prometendo uma visão mais ambiciosa. Mas, após mais de uma década de desempenho fraco, fica claro que a Howard Hughes nunca se tornou o que Billy esperava.
Ele agora quer revitalizar a empresa. E o primeiro passo é construir uma divisão de seguros para replicar a estratégia da Berkshire de usar os prêmios para financiar negócios. "Ao contrário da situação da indústria têxtil nos Estados Unidos em 1965", disse ao Financial Times, "o setor de construção de cidades em áreas residenciais nos EUA em 2025 é, na verdade, um negócio incrível."
Mas seus resultados na Howard Hughes sugerem o contrário. De 2010 a 2024, Billy atuou como presidente do conselho da empresa. Durante esse período, ele gastou quase US$ 1 bilhão em uma tentativa de revitalizar o South Street Seaport, na cidade de Nova York.
O complexo de entretenimento e gastronomia não gerou lucros, e um dos principais acionistas atribuiu o fracasso diretamente a Billy, dizendo: "A culpa pela destruição de valor no Seaport é toda de Ackman."
Apesar disso, Billy reivindica o mérito por aquisições inteligentes, incluindo acordos para comprar a participação de sócios em empreendimentos da Howard Hughes. Ele insiste que o novo plano aumentará a classificação de crédito da empresa e diversificará sua receita.
Mas o mercado não reagiu positivamente. Desde o anúncio, as ações da Howard Hughes subiram cerca de 6%, para US$ 71 — um desempenho melhor do que o do S&P 500 no mesmo período, mas muito abaixo dos US$ 100 por ação que Billy pagou usando cash de investidores externos.
A estrutura de taxas e a agenda política de Billy contrariam a filosofia de Warren Buffett
Warren nunca cobrou taxa de administração, mas Billy está cobrando US$ 15 milhões por ano, mais 1,5% sobre qualquer retorno que supere a inflação. Ele afirma que isso é melhor do que as taxas de outros fundos da Pershing Square, e o investidor James Elbaor, da Marlton, concorda .
James considerou o preço "muito justo" e elogiou o impacto do acordo no perfil de crédito de Howard Hughes. Mas nem mesmo os apoiadores podem mudar o fato de que essa estrutura não se parece em nada com a de Warren.
E depois há a política. Warren manteve-se afastada dela durante sete décadas. Billy nunca se envolve. Ele transitou entre partidos ao longo dos anos. Doou para democratas como Chuck Schumer, Richard Blumenthal e para o Comitê Nacional Democrata (DNC).
Em 2016, ele apoiou Michael Bloomberg, mas depois votou em Donald Trump. Ele apoiou Dean Phillips nas primárias de 2024 e apareceu com ele em um fórum ao lado de Elon Musk, onde Phillips chegou a sugerir Billy para um cargo no gabinete.
Após a desistência de Phillips, Billy passou a apoiar Robert F. Kennedy Jr. Em abril de 2024, ele afirmou que não apoiaria Joe Biden devido ao que chamou de "falta de apoio" a Israel. Em julho, logo após Trump sobreviver a uma tentativa de assassinato, Billy voltou a apoiá-lo publicamente.
Esse nível de mudanças políticas é completamente oposto ao que Warren defendia. Warren não corria atrás das manchetes. Billy vive nelas. E em um momento em que os investidores já estão nervosos com a volatilidade provocada pelas políticas econômicas de Trump, a mudança agressiva de Billy na Howard Hughes só aumenta as dúvidas.
Billy insiste que o ponto de partida da Howard Hughes étrondo que o da Berkshire na década de 1960. "É o oposto de uma desvantagem", disse ele. Mas palavras não substituem tempo, reputação ou confiança. Warren construiu silenciosamente. Billy constrói com ostentação.
Warren nunca implorou a ninguém para acreditar na visão. Billy escreveu uma carta explicando-a antes mesmo de fechar o acordo. Essa é a diferença. E é por isso que Billy nunca será Warren.
