A administração Trump está a explorar o uso da receita das tarifas e dos certificados de ouro reavaliados para comprar mais Bitcoin para as reservas dos EUA.

Scott Bessent acredita que a desalavancagem impulsiona a queda do mercado de títulos do Tesouro dos EUA

Bessent apontou que houve aumento da demanda estrangeira por títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 30 anos nos leilões recentes, observando que não há necessidade imediata de ação. Ele revelou que o Tesouro possui ferramentas para mitigar a situação, incluindo o aumento das recompras, se necessário.

Bessent também a pesquisa do Project Eleven, argumentando que a empresa se beneficia dos temores intensificados em torno da computação quântica e poderia estar tentando cultivar esses temores a recente venda em massa no mercado de títulos, rejeitando especulações de que nações estrangeiras estivessem despejando suas posições de Títulos do Tesouro dos EUA. Em vez disso, Bessent interpretou a queda no mercado do Tesouro como principalmente um produto de desalavancagem, sem nada sistêmico.  

O ex-gerente de fundos de hedge também disse que uma lição de sua carreira é não olhar apenas para o que aconteceu em uma semana. Ele explicou que analisar o histórico de negociações fornecia insights melhores, citando a crise de 1998 da Long Term Capital Management, que ele afirmou não ter 'nada a ver com nada' além de investidores agindo com alavancagem excessiva. 

Bessent atribui a queda no mercado de Títulos do Tesouro dos EUA à 'desalavancagem normal'

O Secretário do Tesouro também negou que o caos no mercado de títulos devido à desalavancagem de operações de 'basis trade' tenha forçado o presidente Trump a pausar suas tarifas comerciais globais por 90 dias. Pelo contrário, Bessent disse que este era o plano de Trump desde o início.

Alguns observadores do mercado alertaram para um desfeço forçado da popular estratégia de 'basis trade', na qual fundos de hedge lucravam explorando a diferença entre futuros de Títulos do Tesouro e preços de títulos do Tesouro. No entanto, o Morning Star observou que essa estratégia dependia de preços relativamente estáveis no mercado de títulos.

“Eu vi isso muito frequentemente na minha carreira no mercado – uma dessas convulsões de desalavancagem está acontecendo agora nos mercados, e acho que está no mercado de renda fixa. Alguns jogadores de alavancagem muito grande estão sofrendo perdas e precisam desalavancar.” – Scott Bessent 

A ex-secretária do Tesouro, Janet Yellen, também concordou que 'fundos de hedge altamente alavancados' tiveram que vender, causando instabilidade no mercado de Títulos do Tesouro. No entanto, o economista Larry Summers, que serviu como Secretário do Tesouro na administração Clinton, disse que os EUA provavelmente estão caminhando para uma grave crise financeira inteiramente impulsionada pela política de tarifas do governo dos EUA. Outros argumentaram que diferentes fatores relacionados a posições alavancadas estavam em jogo.

Brusuelas culpa a recente turbulência no mercado de Títulos do Tesouro pelo 'basis trade'

De acordo com o economista-chefe da consultoria tributária RSM, Joseph Brusuelas, a origem do choque em todo o mercado de Títulos do Tesouro foi a implementação inepta da negociação de 'basis swaps'. Ele afirmou que a perda de credibilidade e confiança no atual regime dos EUA e no comportamento em todos os mercados financeiros refletia isso.

De acordo com a CNBC, os problemas que causaram o salto nos rendimentos foram 'múltiplos', mas todos relacionados a desequilíbrios provocados, entre eles, o desfeço de uma negociação popular que envolvia trocar produtos de taxa flutuante, como Títulos do Tesouro, por um produto futuro, como a Taxa de Financiamento Overnight Garantida do Federal Reserve, especialmente por traders que procuravam lucrar com a diferença entre as taxas na negociação de 'basis swaps'. 

Brusuelas enfatizou que, no momento, o desfeço da negociação de 'basis swaps' é a razão principal, mas não a única fonte, do aumento dos rendimentos em toda a curva do Tesouro. Os fundos tiveram que levantar 'quantidades prodigiosas de dinheiro', o que resultou na venda de Títulos do Tesouro.

O aumento dos rendimentos dos Títulos do Tesouro frequentemente fechava a lacuna e reduzia as oportunidades de lucro ou causava perdas, mas a situação era ainda mais complicada quando fundos de hedge usavam alavancagem para as negociações, levando a chamadas de margem e à necessidade de dinheiro rápido, que muitas vezes era obtido vendendo dívida governamental. 

Outra razão citada para a venda em massa no mercado de títulos foram os esforços da administração Trump para 'reduzir' o déficit comercial de aproximadamente US$ 800 bilhões. Embora o objetivo de reduzir o déficit fosse abrir o mercado para bens e serviços dos EUA, isso também teve um efeito colateral que poderia afetar os rendimentos dos títulos.