Banco do Japão prepara estratégia para despejar participações em ETFs no mercado

O Banco do Japão está trabalhando em um plano para vender lentamente seu estoque de 37 trilhões de ienes em fundos negociados em bolsa (ETFs), uma pilha acumulada ao longo de 13 anos para sustentar uma economia estagnada.

A ideia é desonerar os ativos de risco diretamente no mercado sem destruir a confiança dos investidores ou desencadear perdas.

Esta seria a fase final do plano do governador Kazuo Ueda para desfazer um experimento monetário massivo que levou o balanço do BOJ a um inchado 125% do PIB do Japão, o maior entre qualquer banco central importante.

A questão ficou mais complicada devido às consequências políticas da recente renúncia do primeiro-ministro Shigeru Ishiba, que deixou os legisladores correndo para escolher um novo líder.

BOJ dá as primeiras dicas sobre o cronograma de venda de ETFs

Enquanto Kazuo disse que o banco “gastaria tempo” antes de fazer uma movimentação, o vice-governador Ryozo Himino sugeriu o contrário em um discurso no início deste mês.

Ryozo disse que o BOJ “pensaria sobre como lidar com suas participações pendentes de ETFs e fundos de confiança imobiliária”, uma linha que enviou um sinal muito mais forte de que uma decisão não estaria longe.

Ryozo também deixou claro que o banco central planeja seguir o roteiro anterior, quando levou duas décadas completas para vender as ações compradas entre 2002 e 2010 para ajudar os bancos a sobreviverem a quedas nos mercados de ações.

Esse processo terminou em julho, abrindo caminho para o BOJ começar uma estratégia semelhante com ETFs. Com base nesses comentários, o plano agora é vender em pequenas parcelas ao longo do tempo, em vez de transferir as participações para entidades públicas.

A febre de compra de ETFs começou em 2010 e foi acelerada em 2013 sob o plano de estímulo do ex-governador Haruhiko Kuroda. O objetivo na época era combater a deflação e dar vida a uma economia estagnada.

Agora, o estoque de ETFs do banco central fica lá como peso morto porque, ao contrário dos títulos do governo, eles não vencem e não sairão do balanço a menos que sejam vendidos.

Em uma coletiva de imprensa em julho, o membro do conselho do BOJ Kazuyuki Masu disse: “Ninguém acha que está tudo bem deixar as coisas como estão, então precisamos reduzir o tamanho das participações em algum momento”, acrescentando que o processo deve ser tratado com “extrema cautela” devido ao risco de choque no mercado.

Drama político atrasa ação enquanto oposição olha para lucros do BOJ

A próxima reunião de política do BOJ está logo ali, mas os analistas dizem que o conselho provavelmente não travará uma decisão então. Kazuo pode tocar no assunto em uma coletiva de imprensa pós-reunião agendada para 19 de setembro, mas o ruído político tornou as coisas confusas.

Com o índice Nikkei em máximas históricas, este poderia ter sido o momento ideal para iniciar o processo. Mas a saída repentina de Shigeru causou semanas de incerteza.

O partido governante não terá um novo líder até depois de sua eleição interna em 4 de outubro, e até que essa poeira se assente, o BOJ está voando às cegas sobre que tipo de políticas fiscais a nova administração pode trazer.

Lançar vendas de ativos durante uma transição tão confusa pode sair pela culatra. Poderia expor o BOJ à pressão dos legisladores, especialmente aqueles que procuram maneiras de redirecionar os lucros dos ETFs para gastos públicos.

O Partido Democrático Constitucional do Japão, a principal força de oposição, já levantou a ideia de usar os dividendos das participações em ETFs para ajudar a cobrir os custos de cuidados infantis.

Um segundo funcionário familiarizado com o assunto disse: “Não acho que o BOJ esteja com muita pressa. Mas é algo que eventualmente precisa ser feito.”

Por enquanto, o banco central está andando na corda bamba; tentando limpar o rastro de uma era de estímulo agressivo sem disparar alarmes no mercado ou dar aos políticos algo sobre o que lutar.