Japão aumenta taxas de juros pela primeira vez em quase duas décadas

Vamos direto ao ponto: o Japão acaba de dar um grande passo, aumentando as taxas de juros pela primeira vez desde 2007. Isso mesmo. Depois de anos do que parecia uma dança interminável com taxas de juros negativas, o Banco do Japão decidiu que é hora de virar a página. Com Kazuo Ueda no comando, o banco central japonês está traçando um novo rumo, com o objetivo de deixar para trás as águas turvas da deflação.

O Fim de uma Era

Kazuo Ueda, o grande chefe do Banco do Japão (BoJ), essencialmente pôs fim à era do dinheiro superfácil. Não se trata apenas de um pequeno ajuste; é uma reversão completa das estratégias que defio manual econômico do Japão por mais de uma década. Ao elevar a taxa de juros overnight para algo em torno de zero a 0,1%, o Japão está se despedindo de sua política de taxas negativas, uma medida ousada que o diferencia como o último dos principais bancos centrais a fazê-lo.

Lembra-se de 2016? Foi quando o Banco do Japão, numa tentativa um tanto desesperada de impulsionar o crédito e o consumo, reduziu drasticamente as taxas de juros, levando-as a patamares negativos. Eles não estavam sozinhos nessa cruzada atípica; a Europa e alguns países nórdicos aderiram, para grande desgosto dos poupadores em todo o mundo. Essa aposta contra a deflação manteve a economia à tona, mas a um custo: os bancos sofreram as consequências e as empresas zumbis — aquelas que deveriam ter falido — de alguma forma continuaram a operar.

Agora, Ueda e sua equipe apostam em um futuro mais promissor. Eles viram sinais positivos suficientes, como aumentos salariais significativos para trabalhadores de grandes empresas japonesas (os maiores desde 1991, nada menos), para acreditar que a inflação moderada não é apenas uma tendência passageira. As empresas estão aumentando seus preços, os salários estão subindo devido à escassez de mão de obra e os investidores finalmente começam a acreditar na recuperação econômica do Japão. Para se ter uma ideia, o índice Nikkei 225 chegou a bater um recorde de 34 anos em fevereiro deste ano.

Os efeitos da mudança do Japão

Apesar dessa mudança para território positivo, não espere que o Japão comece a aumentar as taxas de juros como se não houvesse amanhã. O Banco do Japão está adotando uma postura cautelosa, indicando que quaisquer aumentos futuros serão lentos e constantes, especialmente porque a inflação ainda não atingiu a meta de 2%. Essa abordagem cautelosa fez com que o iene se desvalorizasse em relação ao dólar, mas índices de ações como o Nikkei 225 e o Topix registraram alta.

Mas é aqui que a coisa complica: além do aumento da taxa de juros, o Banco do Japão também está abandonando o controle da curva de juros e interrompendo abruptamente a compra de ETFs e fundos imobiliários. Eles ainda estão comprometidos em comprar títulos do governo japonês, mas a mensagem geral é clara: a economia do Japão ainda pode precisar de algum apoio, mas é hora de começar a aliviar as rédeas.

Falando em recuo, o Banco do Japão (BoJ) agora trata os depósitos no banco central de forma um pouco diferente, estabelecendo uma taxa de juros de 0,1% para esses fundos. Essa é uma mudança drástica em relação ao passado, quando utilizavam um sistema de três níveis para atenuar o impacto das taxas negativas nos lucros dos bancos. A ousadia de Ueda em interromper o estímulo monetário em múltiplas frentes sinaliza uma mudança significativa na estratégia, que não foi unanimemente elogiada, mas que, ainda assim, é decisiva.

Economistas estão acompanhando de perto a situação, com alguns, como Sayuri Shirai, ex-membro do conselho do Banco do Japão, reconhecendo a coragem de Ueda ao tomar a decisão, apesar das condições econômicas não serem propícias para uma onda de aumentos nas taxas de juros. Outros, como o economista do UBS, Masamichi Adachi, veem isso apenas como o começo, prevendo novos aumentos nas taxas caso a economia americana permaneçatron.

Sejamos realistas: a decisão do Japão é uma aposta, mas uma aposta calculada. O Banco do Japão aposta em uma recuperação econômica sustentada, impulsionada pelo crescimento salarial e pelo consumo. No entanto, não estão agindo de forma imprudente. O ritmo planejado para os aumentos das taxas de juros é deliberado, visando nutrir uma recuperação ainda frágil sem sufocá-la. Esse equilíbrio entre estimular o crescimento e evitar o superaquecimento é delicado, mas o Japão parece preparado para enfrentá-lo.