뱅가드는 월가가 연준의 금리 인하에 대해 지나치게 앞서가고 있다고 지적했습니다. 2조 8천억 달러 규모의 채권 운용을 담당하는 뱅가드의 채권 부문 책임자 사라 드버룩스는 올가을에 이미 두 차례 0.25%포인트 금리 인하를 단행한 데 이어 추가 인하 가능성은 한두 차례에 불과할 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
이는 시장이 2026년이 끝나기 전에 예상하는 3~4회의 인하와는 거리가 멉니다.
의 인터뷰에서 "현재 시장에는 연준의 금리 인하가 너무 많이 반영되어 있다"며 파이낸셜 타임스와"시장이 금리 인하에 지나치게 의존하고 있다"고 말했습니다. 그녀는 금리가 내년 중반쯤에는 경제 성장을 촉진하지도, 둔화시키지도 않는 "중립" 수준에 도달할 수 있다고 덧붙였습니다. 그렇게 되면 중앙은행의 통화 완화 정책의 여지가 크게 줄어들 것입니다.
한편, 연준은 향후 조치에 대해 의견이 분분합니다. 연준은 노동 시장의 약세 와 고착화된 인플레이션을 예의주시하고 있습니다. 최근 몇 주 동안 12월 금리 인하 가능성에 대한 논의는 다소 소강상태에 접어들었습니다. 이러한 분위기 변화는 투자자들의 기대감이 약화되면서 주가 하락을 부추겼습니다.
뱅가드는 2025년 미국 GDP 성장률이 1.9%에 그칠 것으로 예상하지만, 인공지능 투자 급증에 힘입어 2026년에는 2.25%까지 상승할 것으로 전망합니다. 사라 씨는 이러한 지출이 "급격한 속도로 계속 증가할 것"이라고 전망했습니다.
그녀의 팀은 지난 실적 발표 시즌 이후 전망치를 대폭 상향 조정했습니다. "이번 실적 발표 시즌에서 우리가 얻은 가장 큰 깨달음은 아마도 AI [자본] 지출에 대한 것이었을 겁니다."라고 그녀는 말했습니다. "우리는 GDP 전망치를 크게 상향 조정했는데, 이는 대부분 AI 지출에 기반한 것이었습니다."
AI 투자, 정책 완화 여지 제한
인공지능(AI) 인프라 투자액이 올해 약 8% 급증했는데, 사라(Sara)는 이를 라고 평가했습니다 . 이러한 수준은 2025년까지 유지될 것으로 예상됩니다. 그녀에 따르면, 이러한 기술 자본 지출(칩, 데이터 센터, 클라우드 플랫폼)의 물결은 지속적인 성장을 견인할 것입니다. 이는 연준의 역할을 더욱 어렵게 만듭니다. GDP가 강세를 보일 경우tron금리 인하는 오히려 인플레이션을 악화시킬 위험이 있기 때문입니다.
모두가 동의하는 것은 아닙니다. 일부 투자자들은 기술주 랠리가 사그라들고 있다고 생각합니다. 나스닥 종합지수는 이번 달에 7% 하락했고, 채권 도 급락했습니다. 하지만 사라 씨는 성장 전망에서 물러서지 않고 있습니다.
그럼에도 불구하고 그녀는 아마존, 메타, 알파벳, 오라클과 같은 기업들의 대규모 신규 발행에 시장이 적응하면서 기업채가 하락할 가능성이 높다고 경고했습니다. JP모건은 2026년 총 기업채 발행 규모가 1조 8천억 달러에 달할 것으로 예상합니다.
커튼 뒤에서 더 많은 일이 벌어지고 있습니다. 연방준비제도이사회 이사인 리사 쿡은 목요일 헤지펀드들이 국채 시장의 미미한 가격 차이를 쫓기 위해 베이시스 거래를 이용하는 것에 대해 경고했습니다.
리사는 "스트레스 상황이 아닌 경우, 상대 가치 거래는 국채 및 관련 시장의 효율성과 유동성을 크게 향상시킵니다."라고 말했습니다. "하지만 스트레스 상황에서는 이러한 거래에서 과다하게 몰린 포지션을 정리하는 것이 시장의 불안정성을 심화시킬 수 있습니다."
케이맨 제도에 기반을 둔 헤지펀드들이 2022년에서 2024년 사이 다른 모든 외국인 개인 투자자를 합친 것보다 더 많은 국채 발행을 흡수했다는 데이터가 발표되면서 이러한 경고가 나왔습니다. 이들의 국채 cash 보유량은 1분기에 10.3%로 증가했는데, 이는 코로나19 이전 최고치였던 9.4%보다 높은 수치입니다.
이러한 기금은 재무부 cash 과 선물 시장 사이에서 소액의 이익을 내기 위해 많은 돈을 빌립니다.
그 전략은 이미 2019년 레포 붕괴와 2020년 3월 코로나19 공황이라는 두 가지 주요 위기를 촉발했으며, 두 경우 모두 연준이 개입하게 되었습니다. 리사는 이번에는 위험이 다시 발생하고 커지고 있다고 말했습니다.
