미국 기업들이 더 저렴한 자본을 위해 유럽을 노리면서 국내 부채 부담 완화

미국 기업들이 올해 더 낮은 비용으로 차입하기 위해 유럽으로 진출하면서 미국 신용 시장 의존도를 낮추고 있습니다.

이는 블룸버그의 보도에 기반한 것으로, 대서양 건너편의 낮은 금리를 활용하며 대형 미국 기업들의 유로화 표시 채권 발행 물결을 보여줍니다.

이번 주, 버라이즌 커뮤니케이션스는 유럽에서 20억 유로(약 23억 1천만 달러) 상당의 부채를 매각했으며, 이는 2024년 초 이후 유럽에서의 첫 채권 발행입니다. 이는 7월에 페덱스 코퍼레이션과 펩시코 인크가 2021년 이후 처음으로 유로 시장에 복귀한 거래에 이어진 것입니다.

이것은 고립된 사례가 아닙니다. 현재 미국 기업들은 유럽에서 1,163억 유로(약 1,340억 달러)를 조달했습니다. 이는 연중 기록에 단 44억 유로 모자란 것으로, 2025년이 아직 5개월 더 남아 있습니다.

기업들은 ECB의 낮은 금리를 노리고 연준은 보류 중

페덱스와 펩시코와 같은 일부 기업들은 만기 도래 유로화 채권을 재조달하고 있습니다. 하지만 전체 발행량이 더 높은 이유는 하나 때문입니다: 유럽중앙은행(ECB)은 이미 금리를 인하하고 있는 반면, 연방준비제도(Fed)는 12월 이후 단 한 번도 인하하지 않았습니다.

“발행자 입장에서 유로화로 차입하는 것이 더 저렴합니다,” 는 TwentyFour Asset Management의 포트폴리오 매니저인 고든 섀넌.

미국의 금리 전망은 불분명해졌습니다. 지난 3개월간 고용 성장이 급격히 둔화되었고 실업률이 상승하여 연준이 완화 조치를 시작할 수 있는 여지를 넓혔습니다. 미국 국채 수익률 금요일 노동 데이터 발표 후 약간 하락했지만 여전히 7월 초 수준 근처에 있습니다. 이는 유럽이 여전히 차입 비용이 더 낮은 곳이라는 사실을 바꿀 만큼 충분한 하락이 아닙니다. 환위험을 헤지하는 기업들에게는 이 비용 우위가 곧 좁아질 수 있지만, 현재로서는 실제 절감 효과가 있습니다.

관세 긴장감 고조 속 외국인 투자자들의 미국 채권 매도

TD 시큐리티의 미국 신용 전략가 한스 미켈센은 이 추세가 지속될 것이라고 말했습니다. 트럼프 대통령의 백악관이 이번 주 새로운 관세를 발표함에 따라 외국인 투자자들에게 미국 기업 채권을 피해야 할 또 다른 이유가 생겼습니다.

“미국 기업 채권에 대한 수요는 줄고 비미국 기업 채권에 대한 수요는 늘어날 것입니다,”라고 한스는 말했습니다. “미국 기업들은 동일한 발행 수요를 가지고 있습니다. 따라서 그들은 다른 통화로 더 많이 자금 조달해야 한다는 사실을 깨달아야 합니다.”

이 변화는 일방적이지 않습니다. 7월, 미국 기업들은 유로화 부채를 90억 달러 발행했는데, 이는 지난 3년간 월평균 30억 달러를 크게 상회하는 수치입니다. 동시에 유럽 기업들은 미국 달러로 20억 달러 조금 넘는 금액만 차입했는데, 이는 월평균 130억 달러라는 평소 수준에서 급감한 것입니다.

이 불균형이 7월 미국 달러화 채권 판매가 기대에 미치지 못한 이유 중 하나입니다. 월스트리트 딜러들은 1,000억 달러의 판매를 예측했습니다. 실제 거래량은 블룸버그 데이터에 따르면 810억 달러에 가까웠습니다. 이 미스스는 유럽으로의 급격한 유입과 미국 시장에서의 해외 차입자 후퇴와 직접적으로 연관되어 있습니다.

그럼에도 불구하고 이러한 변화는 미국 채권 평가가 강세를 유지하는 데 도움이 되고 있습니다. 지난 주 내내 고등급 미국 기업 채권의 스프레드는 2025년 가장 좁은 수준을 기록했으며, 목요일 기준 0.76%p였습니다. 이는 경제 불확실성과 외국인 투자자의 피로감에도 불구하고 이루어진 것입니다.

전체 공급을 살펴보면 그림이 더 선명해집니다. “순 공급이 감소하는 이러한 광범위한 추세, 지난 분기 규제 개혁 기대감으로 인해 은행들이 적게 발행하고, 더 많은 미국 기업들이 유럽에서 발행하는 것, 이러한 모든 요소들이 미국 시장의 긍정적인 기술적 요인을 더욱 강화합니다,”라고 JPMorgan Chase & Co.의 글로벌 투자등급 금융 공동 책임자 존 서비디어는 말했습니다.

지금까지 금리 정책부터 글로벌 관세에 이르기까지 모든 요인이 미국 기업들이 더 저렴한 자금을 위해 유럽으로 향하도록 밀어붙이고 있습니다. 그들은 기존 부채를 재조달하든 새로운 자금 수요를 충족하든, 현재 유로화 채권 시장이 자금의 중심지입니다.