마이클 세이롤의 Strategy는 유동성 측면에서 S&P 500 편입을 위한 모든 조건을 충족합니다

마이클 세이롤의 Strategy Inc.는 S&P 500 편입에 필요한 모든 기술적 장벽을 넘었으며, 이에 따라 약 700억 달러 상당의 비트코인을 함께 끌어들이고 있습니다.

Bloomberg에 따르면, 해당 회사는 지난 분기 미실현 이익 140억 달러를 기록하여 인덱스가 요구하는 확실한 흑자 구간에 진입했습니다. 이는 회사를 기업용 소프트웨어 회사에서 기업용 비트코인 금고로 변모시킨 마지막 퍼즐 조각이었습니다.

편입될 경우, 패시브 인덱스 펀드는 거의 5,000만 주를 매수해야 하며, 이는 현재 가격 기준으로 약 160억 달러에 해당합니다.

이는 연금 기금을 포함한 기관 투자자들이 인덱스를 추종하는 것만으로 밤새 간접 비트코인 보유자가 될 수 있음을 의미합니다.

세이롤에게 이는 부채와 지분을 통해 자금을 조달하여 암호화폐로 유입시키는 비즈니스 모델이 정당화되는 것을 의미합니다. 월스트리트가 한때 무모하다고 여겼던 그의 접근 방식은 이제 수학적 근거, 거래량, 그리고 가시성을 갖추게 되었습니다. 그리고 이는 그가 최근 자금 조달 추진에 대한 시장의 반발에 직면하는 시점에서 일어나고 있습니다.

전략이 이번 분기 재균형에서 다른 모든 후보를 제치고 앞서 나간다

S&P 500은 쉽게 진입할 수 없습니다. 기업은 미국에 본사를 두고 있어야 하며, 유동성이 높고 시가총액이 최소 227억 달러여야 합니다. 또한 최근 분기와 지난 4분기 동안 모두 흑자를 기록해야 합니다.

전략은 모든 조건을 충족합니다. 그리고 스테픈스 인크(Stephens Inc.)가 이번 분기 나열한 26개 후보 중 로빈후드 마켓스, 앱러빈, 카버나를 포함해 전략이 부동자본 조정 유동성 비율에서 1위를 차지했으며, 이는 편입을 위한 핵심 지표입니다.

Stephens의 인덱스 재조정 연구 책임자 Melissa Roberts는 Bloomberg에 “500대 기업 중 선도적인 기업들의 대표성을 구축하는 데 중점을 두고 있습니다. 따라서 만약 누군가 해당 분야에서 큰 역할을 한다면, 그들을 무시하기 어렵습니다.”라고 말했습니다.

이 ‘공간’에는 이제 암호화폐도 포함됩니다. S&P는 최근 코인베이스와 블록을 추가했으며, 둘 다 디지털 자산 섹터에 완전히 통합되어 있어 위원회가 암호화폐 존재감에 대해 우호적인 태도를 보이고 있음을 시사합니다.

그럼에도 편입이 자동으로 이루어지는 것은 아닙니다. S&P 위원회는 재량권을 적용하고 섹터 균형을 고려합니다. 이것이 문제입니다. 이미 기술 섹터가 지수를 지배하고 있습니다. 비록 전략이 공개된 모든 규칙을 충족하더라도, 위원회는 또 다른 고변동성 이름을 섹터에 과다하게 편입시키는 것을 피하기 위해 여전히 거부를 할 수 있습니다.

변동성과 실패한 자본 조달이 최종 결정에 위협이 된다

전략은 단순히 수익성만 있는 것이 아닙니다. 또한 혼란스럽기도 합니다. 이 회사의 30일 가격 변동성은 96%에 달해 엔비디아의 77%나 테슬라의 74%보다 높았습니다. 이러한 급등락은 지수의 안정성을 유지하는 것이 위원회의 임무이기 때문에 위원회를 두려움에 떨게 만듭니다.

인덱스 결정을 앞선 거래를 시도한 일부 투자자들은 손해를 보았습니다. 로빈후드의 주가는 S&P 편입 루머가 돌던 6월에 급등했습니다. 그러나 초대장은 오지 않았고, 주가는 폭락했습니다.

사이어의 자금 조달 모델도 어려움을 겪었습니다. 최근 우선주 매각이 기대에 미치지 못해 실패했습니다. 이로 인해 회사는 일반주 발행으로 돌아가야 했으며, 이는 주주들을 당황하게 만들었습니다. 주가는 8월에 17% 하락하여 비트코인 자체보다 전략이 보유한 프리미엄을 잠식했습니다.

그럼에도 불구하고, 이 회사는 작년 12월 나스닥 100에 편입되었습니다. 하지만 S&P 500은 명성과 자산 규모 모두에서 더 큽니다. 거의 10조 달러의 패시브 자금이 S&P를 추종하며, 이는 나스닥의 거의 두 배에 달합니다. 사이어는 작년 2025년이 자사가 편입되는 해가 될 수 있다고 말했습니다. 현재 수학적 근거는 이를 뒷받침합니다.

또한 이른바 ‘인덱스 효과’도 존재합니다. 브루클린 인베스트먼트 그룹의 수석 주식 전략가인 안티 페타스티토의 연구에 따르면, 새로운 S&P 500 편입 종목은 편입 시 강세를 보이는 경향이 있습니다.

이러한 부양 효과는 더 많은 트레이더들이 위원회의 움직임을 미리 예측하려고 시도함에 따라 시간이 지날수록 느려졌습니다. 하지만 여전히 존재합니다. 인덱싱에 묶인 자금이 그 어느 때보다 많아짐에 따라 재균형과 관련된 가격 변동성도 증가했습니다.

맥쿼리 캐피탈의 에드워드 윤 상무는 이 회사의 900억 달러 시가총액이 규모 면에서 강력한 포지셔닝을 제공한다고 말했습니다. 하지만 그는 최종 결정이 여전히 섹터 가중치 규칙에 달려 있다고 경고했습니다.

“자격 요건을 충족한다고 해서 편입이 보장되는 것은 아닙니다. S&P 위원회는 재량권을 보유하며, 그 결정을 예측하는 것은 점점 더 어려워지고 있습니다.”라고 윤은 블룸버그에 말했습니다.

위원회가 예든 아니든, 모든 수치가 일치합니다. 전략은 유동성이 좋고, 수익성이 있으며, 규모가 큽니다.