월가가 금발록스(적당함) 고용 보고서를 반영하며 S&P 500이 신규 최고치 기록

S&P 500은 목요일 기록적인 고가로 마감했으며, 하루 종일 0.83% 상승한 6,502에서 마감했습니다. 이는 오후 늦게 시작된 전반적인 주가 상승에 힘입은 것입니다.

월가 트레이더들은 예상보다 약한 민간 부문 고용 수치를 통과하며 금요일 정부 고용 데이터가 연방준비제도(Fed) 금리 인하의 문을 열 것이라고 큰 베팅을 했습니다.

Bloomberg에 따르면, 트레이더들은 경기 둔화에 대한 공포를 유발하지 않으면서 완화 조치를 정당화할 수 있는 수치를 원합니다. 나스닥 종합지수는 0.98% 상승한 21,707.69로 마감했으며, 다우존스 산업평균지수는 350.06포인트(0.77%) 상승한 45,621.29에서 마감했습니다.

이 결정은 ADP 민간 고용 보고서가 8월 고용이 경제학자들이 예상한 75,000명보다 훨씬 낮은 54,000명만 나왔다고 보인 지 몇 시간 후에 내려졌습니다. 이 숫자는 수정된 7월의 106,000명에서도 감소한 수치였습니다.

시장 추락을 초래하는 대신, 약한 결과는 Fed가 행동하기에 충분히 부드럽지만 경기 침체를 외치기에는 나쁘지 않다고 보는 트레이더들을 환호하게 만들었습니다.

ADP 보고서 이후 금리 인하 베팅 폭발

시장은 즉각적으로 반응했습니다. 트레이더들은 CME Group의 FedWatch 도구를 기반으로 9월 17일 금리 인하 확률을 97%로 높였습니다. 그들은 Fed가 이제 움직일 수 있는 충분한 여지를 갖게 되었다는 관점을 가격에 반영하고 있습니다.

약한 데이터가 더 느슨한 정책을 의미한다는 생각에 섹터 전반에 걸쳐 주가가 상승했으며, 이는 트레이더들이 수개월 동안 기다려온 시나리오입니다.

미국은 급증하는 부채, 증가하는 적자 및 중앙은행 독립성에 대한 증가하는 간섭으로 운영되고 있습니다.

이 모든 소음에도 불구하고 미국 국채 시장은 입지를 유지했으며, 10년물 금리는 올해 1/3포인트 이상 하락하여 재정 우려로 인해 투자자들이 이탈한 영국, 프랑스 및 일본의 높은 금리와 대조를 이룹니다.

10년물 미국 국채 금리는 올해 0.33% 이상 하락하여 다른 주요 채권 시장을 모두 앞질렀습니다. 심지어 30년물 미국 국채도 2025년에 약 0.125% 상승하는 데 그쳤으며, 이는 영국의 0.5% 급등, 프랑스의 0.75%, 일본의 1.0% 상승보다 훨씬 낮은 수치입니다. 유럽과 아시아가 rising debt fears(상승하는 부채 우려)로 고전하는 동안 미국 국채는 견고하게 유지되었습니다.

채권 변동성도 사라지고 있습니다. 국채 시장 변동성의 주요 지표는 이제 3년 저점에 근접해 있으며, 이는 트레이더들이 아직 당황하지 않고 있음을 보여줍니다. 이는 워싱턴이 금리를 낮게 유지하고 차입 비용을 낮게 유지하도록 Fed에 가하는 모든 압력에도 불구하고 말입니다.

Yardeni Research의 창립자 Ed Yardeni는 “채권 시장은 평온했습니다.”라고 말하며, “심각한 재정 부담과 정치적 간섭에도 불구하고 미국은 여전히 ‘remarkably stable(놀라울 정도로 안정적)’으로 두드러집니다.”라고 덧붙였습니다. Yardeni는 1980년대 무분별한 재정 정책을 시행하는 투자자들이 정부 채권을 매도함으로써 처벌하는 ‘bond vigilantes(채권 감시자들)’라는 용어를 공동으로 고안한 것으로 알려져 있습니다. 하지만 현재 그는 이 그룹이 미국 어디에도 보이지 않는다고 말합니다.

채권 시장은 Trump 팀의 양적 완화(QE) 압력에 대비

그래도 평온함이 오래가지 않을 징후들이 있습니다. 10년물 국채는 최근 5월 이후 처음으로 4.17% 아래로 떨어졌으며, 이는 고용 성장 둔화를 시사하는 더 많은 데이터가 나타나고 있는 시점입니다. 유럽이 일시 중단되고 일본이 금리 인상을 모색하는 가운데, 미국에서 무언가를 해야 한다는 압력이 높아지고 있습니다.

Eurizon SLJ Capital의 최고 경영자 Stephen Jen은 예측합니다:

“다음의 압력은 양적 완화(QE)에 쏠릴 수 있으며, 만약 제가 트럼프 행정부에 있었다면 연준에 이를 다시 도입하도록 고려하라고 압력을 넣었을 것입니다.”

빌리 두들리 전 뉴욕 연방준비은행 총장은 블룸버그 TV에 “시장들은 아직 이 문제에 대해 꽤 편안해하고 있습니다. 대통령이 통화 정책에 그렇게 강하게 영향을 미치려 한다는 점을 고려하면 아마도 너무 편안할 수도 있겠지만, 이 상황이 어떻게 전개될지는 갈 길이 멉니다.”라고 말했습니다.

PIMCO의 마이클 쿠즈질은 연준이 만기된 모기지 backed 증권(MBS)의 재투자를 시작하여 주택 시장을 식힐 수도 있다고 덧붙였습니다.

현재 연준은 역행하고 있습니다. 매월 국채 50억 달러와 모기지 부채 350억 달러의 만기를 재투자 없이 방치하는 정책, 즉 양적 긴축을 시행 중입니다.

야르데니는 연준의 채권 매입이나 국채 발행 방식 변경이 시간을 벌기 위한 것일 뿐이라고 경고했습니다. 의회가 지출 삭감이나 세금 인상을 시작하지 않는 한, 미국은 투자자들의 인내심을 잃을 수 있습니다. 그리고 그 순간이 오면 그것은 보도자료가 아닌 시장에서 나타날 것입니다.

“채권 감시자들은 유럽과 일본에 있습니다.” 야르데니는 “그들은 그곳에 있지만, 여기에는 없습니다. 이는 매우 빠르게 바뀔 수 있습니다.”라고 말했습니다.