SEC, 토큰화된 미국 주식의 온체인 거래에 대해 5년 면제 부여

미국 증권거래위원회(SEC)는 블록체인 플랫폼이 거래소로 등록하지 않고도 토큰화된 미국 주식을 상장하고 거래할 수 있도록 하는 5년 조건부 '혁신 면제(Innovation Exemption)'를 발급했습니다.

규제당국의 새로운 지침은 토큰화된 증권 거래소(Tokenized Securities Venue, TSV)라는 새로운 카테고리를 생성하고, 일반적으로 적용되는 두 가지 정의를 변경합니다. 

TSV는 더 이상 1934년 증권거래법(Securities Exchange Act of 1934)에 따라 '거래소(exchange)'로 분류되지 않으며, 풀에 유동성을 공급하는 제공자들은 섹션 3(a)(5)에서 정의한 '딜러(dealer)'로 분류되지 않습니다. 두 면제 모두 5년 동안 유효합니다.

일반적으로 거래소는 허가된 자동 시장 형성자(AMM)와 유동성 풀을 통해 토큰화된 국가 시장 시스템(National Market System) 주식의 매수자와 매수자를 연결합니다. SEC는 각 운영자를 개별적으로 승인할 필요가 없으며, 요구 사항을 충족한다고 생각하는 플랫폼은 신고 후 자유롭게 사업을 수행할 수 있습니다. 

SEC 면제 하에서 플랫폼이 충족해야 하는 조건

SEC는 운영자가 상장할 수 있는 심볼 수와 처리할 수 있는 거래량에 한계를 두었습니다. 

또한 플랫폼이 해당 기업과 관여 없이 주식을 토큰화하기로 선택한 경우, 실행 전에 발행인에게 서면 통지를 보내야 합니다. 30일의 대기 기간이 적용되며, 발행인은 승인을 거부할 수 있습니다. 이 경우 토큰은 플랫폼에서 제외됩니다.

스마트 계약은 공개적이고 감사 가능해야 하며, 무허가 원장(permissionless ledger)에 존재해야 합니다. 또한 기본 주식이 주요 거래소에서 거래 중단될 경우 거래도 중단되어야 합니다. 앳킨스 의장의 성명서도 TSV가 미국인이어야 하며, 외국자산통제실(OFAC)이 시행하는 제재 프로그램을 준수해야 함을 명확히 했습니다.

명령이 흔들리지 않은 한 영역은 자격 요건이 아닌 사항입니다. 이 면명 명령은 단순히 주가 추종 파생상품이 아닌 실제 주식에 의해 담보된 토큰에만 적용됩니다.

SEC가 지금 토큰화 면제를 발급하는 이유

이 명령은 중요한 시점에 발표되었습니다. 이는 업계의 랜드마크 법안인 CLARITY 법안이 상원에서 통과에 필요한 60표를 확보하지 못한 직후에 나온 것입니다. 법안이 막힌 상황에서 SEC는 자체 권한을 활용하기로 선택했습니다. 

이 명령은 임시적이며 5년 동안만 유효합니다. 즉시 발효되며, 동시에 공중이 구제 조치의 변경 방법과 다음 단계에 대해 의견을 제시할 것을 요청합니다. 

기반은 이미 마련되었습니다. 5월, 나스닥, 뉴욕증권거래소(NYSE), 그리고 예탁신탁청(DTCC)은 블록체인 정산 레일을 구축하기 시작했으며, DTCC는 2025년 12월 무조치 서(no-action letter)를 받은 후 토큰화된 자산의 프로덕션 거래를 목표로 하고 있습니다. 

알려지지 않은 사항

남은 유일한 질문은 채택률입니다. SEC 관계자들은 미국 상장 기업들이 자사 주식 토큰화에 얼마나 관심을 가질지 모른다고 시인했습니다. 그들은 새로운 모델이 다양한 방식으로 상장 기업에 혜택을 줄 수 있다고 주장합니다. 

SEC의 암호화폐 태스크포스 책임자인 헤스터 피어스(Hester Peirce) 위원장은 이 면제 명령이 '범위가 제한적'이며 부자가 되는 빠른 길이 아니라고 경고하며, 많은 사람들이 지나치게 흥분하지 않도록 주의를 당부했습니다.