시장, 10월 연준 추가 금리 인하 가능성 92% 가격에 반영

시장은 이제 연준이 10월에 금리를 다시 인하할 것으로 예상하며, CME FedWatch Tool은 두 번째 연속 인하 가능성은 91.9%라고 보여준다.

이는 지난주 0.25%p 인하 이후의 일로, 이는 중앙은행이 12월 이후 처음으로 금리를 완화한 것이었다. 최신 베팅은 경제가 냉각 조짐을 보임에 따라 연준이 추가 완화를 제공할 준비가 되어 있다는 월가의 강한 믿음을 반영한다.

이러한 변화는 금요일 발표될 주요 인플레이션 지표인 8월 개인소비지출(PCE) 지수 앞에 발생한다. 이 수치는 연준의 연간 목표치인 2.8%에 도달할 것으로 예상된다. 그러나 만약 약간이라도 상회한다면, 지난주 인하가 너무 빠르다는 우려를 촉발할 수 있다.

이는 연준이 인플레이션이 다시 깊어질 수 있는 문을 열었을 것이라는 두려움에 기름을 붓게 된다. 스테이크는 높다. 2.8%라는 깔끔한 수치는 최근 결정을 정당화할 것이다. 그 이상이라면, 사람들은 중앙은행이 속았는지 묻기 시작할 것이다.

주식 상승에도 불구하고 채권 금리 상승

인하 후 10년물 및 30년물 국채 금리가 하락하는 대신 상승했으며, 이는 많은 사람들을 놀라게 했다. 금리는 일반적으로 금리 결정에 직선적으로 반응한다: 금리 인하, 금리 하락. 그러나 이번에는 그렇지 않았다.

이번에는 채권 거래자들이 인하를 넘어 더 큰 그림, 즉 미국 정부의 불어나는 부채와 변동성이 큰 재정 정책에 집중했다. 금리 상승은 채권 시장이 연준의 이러한 전환을 정당화할 수 있는 경제 배경을 받아들이지 않고 있음을 시사한다.

주식 시장 측면에서는 그러한 주저함이 없다. 투자자들은 금요일 S&P 500과 다우존스 산업평균지수를 신규 고점으로 밀어올렸다.Meanwhile, 나스닥 종합지수는 일주일 동안 2.2% 상승했다.

현재 주식 시장의 판정은 단순하다: 차입 비용 절하는 좋으며, 그들은 인플레이션 보고서가 다른 말을 하기까지 기다리지 않는다. 그들은 이미 움직였다.

거래자들은 이제 2025년 말까지 두 번의 추가 인하에 대비하고 포지션을 취하고 있다. 베팅은 명확하지만, 아무도 위험이 없다고 주장하지는 않는다. “주식 시장이 고점에 근접하고 금리 시장이 향후 1년 동안 약 5번의 추가 인하를 가격에 반영하고 있는 상황에서, 주식 시장에 대한 추가 지원은 금리의 추가 완화보다는 견고한 거시경제 데이터에 더 의존할 것이다.”라고 바클레이스의 유럽 주식 전략 책임자 에마뉘엘 카우(Emmanuel Cau)는 말했다.

즉, 데이터가 그렇지 않다면 랠리가 오래 지속될 것이라고 기대하지 마라.

연준 베팅 확대에 따라 투자자들은 리스크 헤지

모든 사람이 이 시장이 완전히 가격에 반영되었다고 확신하는 것은 아니다. 도이체방크의 전략가 헨리 앨런(Henry Allen)은 그것조차도 멀었다고 생각한다. “명확히 그렇지 않은 지표들이 여러 가지 있다.”라고 헨리는 고객들에게 보낸 메모에서 “예, 최근 몇 년간 위험 자산의 놀라운 강세와 회복력이 있었지만, 시장도 하방 리스크에 잘 인지하고 있다. 따라서 금 가격이 사상 최고치를 기록하고 연준 금리 인하가 빠르게 가격에 반영되고 있는 것이다.”라고 썼다.

헨리는 우리가 또 다른 닷컴 버블 붕괴로 향하고 있다는 서사에 반대했다. 표면적인 유사점은 있지만, 그는 1990년대 후반의 조건들, 즉 기술 버블을 외치던 조건들이 오늘날 나타나지 않는다고 말했다. 이는 투자자들이 신중하고 계산적이며, 인플레이션과 연준을 맹금처럼 주시하고 있음을 의미한다.

미국 외 지역에서는 중국이 매우 다른 길을 걷고 있습니다. 월요일, 중국 인민은행은 연방준비제도(Fed)의 최근 조치에도 불구하고 4개월 연속 기준 금리를 동결했습니다. 1년물 대출우선금리는 3.0%로 유지되었으며, 주택담보대출 비용에 영향을 미치는 5년물 금리는 3.5%로 그대로 유지되었습니다.

워싱턴과 달리 베이징은 물러서지 않았습니다. 중국의 마지막 금리 조치는 지난 5월로, 둔화되는 중국 경제를 지원하기 위해 두 금리 모두 10bp 인하되었습니다. 그 이후 단 한 번의 조정도 없었습니다. Fed가 약한 고용 지표와 끈적한 인플레이션에 대응하는 동안, 중국의 은행 관계자들은 현 입장을 고수하는 데 만족하는 모습입니다.