영국의 유명 펀드매니저인 테리 스미스는 투자자들에게 자신 의 대표 펀드가 지난해 수익률 부진을 겪었으며, cash 예금 계좌 에 돈을 넣어두는 것 보다
스미스는 목요일에 자신 2025년 에 단 0.8%의 수익률을 기록했다고 밝혔 cash 인 4.2%에도 미치지 못하는 수준입니다 . 스미스가 서한에서 언급한 투자협회 자료에 따르면, 같은 범주의 다른 펀드들은 평균 10.8%의 수익률을 보였습니다.
기술주 지배력과 인덱스 펀드가 부진의 원인으로 지목되고 있다
펀드 매니저는 투자자들에게 자신의 펀드가 매년 시장 수익률을 능가할 것이라고 기대해서는 안 된다고 경고했습니다 . 하지만 그는 펀드의 장기적인 성과는 더 좋았다고 지적했습니다 . 2010 년 벤치마크 지수를 연평균 1.7%p 상회하는 수익률을 기록했습니다
스미스는 작년 한 해를 힘들게 만든 몇 가지 요인에 대해 이야기했습니다. 가장 큰 문제는 알파벳, 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 미국의 거대 기술 기업 7곳이었습니다. 사람들은 이들을 '매그니피센트 세븐'이라고 부릅니다.
스미스는 "최근 몇 년 동안 이러한 주식들을 시가총액 비중대로 대부분 보유하지 않으면 지수 수익률에 근접하는 성과를 내는 것조차 어려웠으며, 설령 우리가 투자하고자 하는 유형의 좋은 회사들이라고 확신하게 되더라도 그렇게 하지는 않을 것이다. 우리는 그런 회사가 아니다."라고 썼다.
해당 펀드는 알파벳, 메타, 마이크로소프트 등 세 회사의 주식을 보유하고 있습니다. 실제로 이 세 회사는 작년에 포트폴리오에서 상위 5위 안에 드는 성과를 냈습니다.
하지만 스미스는 " 것 "이라며, "장기적이고 비교적 예측 가능한 성장 동력을 가지고 있으며 투자 자본에 대한 충분한 수익률을 제공하는, 우리가 소유하고 싶어하는 유형의 우량 기업이라는 확신이 들 때에만 매수할 것"이라고 분명히 밝혔습니다.
trac 의 인기가 높아지는 것을 비난했습니다 . 그는 이러한 상품에 유입되는 막대한 자금이 미국 대형 기술주에 "추가적인 추진력을 제공한다"고 말했습니다. 그는 "인덱스 펀드가 보유하는 주식 비중이 증가하면서 매입하는 주식의 질이나 가치 평가를 , 이는 위험한 왜곡을 초래한다"고 덧붙였습니다.
미국 달러 약세도 도움이 되지 않았습니다. 포트폴리오에 포함된 대부분의 기업이 미국 기업이고 달러로 많은 수익을 올리기 때문에 달러 약세는 수익률에 악영향을 미쳤습니다.
이 펀드는 우량 성장 기업에 집중 투자하며 장기간 보유합니다. 투자자는 연간 1.04%의 운용 수수료를 지불합니다.
노보노디스크는 가장 값비싼 투자로 입증되었습니다
지난해 일부 종목은 심각한 손실을 초래했습니다. 체중 감량 약 '웨고비(Wegovy)'를 제조하는 덴마크 기업 노보 노르디스크(Novo Nordisk)가 가장 큰 타격을 입혔습니다. 이 회사는 펀드 전체 수익률을 3%포인트 하락시키며 가장 큰 부담 요인이 되었습니다 2025.
스미스는 노보 노디스크가 시장 선도적 지위를 망쳐놓은 방식에 불만을 표했다. 그는 "이 회사는 아마도 지난 30년 동안 가장 흥미로운 신약 개발 분야에서 시장 선도적 지위를 누렸지만, 결국 2위로 전락했고, 핵심 시장인 미국에서 불법적인 제네릭 의약품 경쟁을 막는 데 실패했다"고 썼다.
실적이 부진했던 다른 종목으로는 미국의 급여 관리 회사인matic 데이터 프로세싱, 생활용품 제조업체인 처치앤드와이트, 덴마크 의료기기 회사인 콜로플라스트, 그리고 사이버 보안 기업인 포티넷 등이 있습니다.
노보 노디스크 사태를 계기로 스미스는 자신의 투자 접근 방식에 대한 흥미로운 사실을 밝혔습니다. 그는 "바보 같은 사람도 운영할 수 있는" 기업을 찾는데, 이는 경영 성공 여부가 경영진에 크게 좌우되지 않기 때문이라고 설명했습니다. 그는 "바보 같은 사람이 운영할 수 있는 기업의 범위가 우리가 생각했던 것보다 훨씬 제한적이라는 사실을 뼈아프게 깨달았습니다. 앞으로는 부실 경영이 미치는 영향에 대해 더욱 주의를 기울일 것입니다."라고 덧붙였습니다.
하지만 스미스는 아직 노보 노디스크를 포기하지 않았습니다. 새로운 CEO가 취임하고 이사회에 대대적인 변화가 생기면서 주가는 현재 주당순이익의 13배에 거래되고 있습니다. 이는 시장이 노보 노디스크에 대해 "기대치가 매우 낮다"는 것을 시사합니다. 스미스는 "만약 우리가 이미 노보 노디스크 주식을 보유하고 있지 않았다면, 다소 큰 '문제'로 인해 주가가 하락한 우량 기업으로 보고 매수를 고려했을 것"이라고 말했습니다.
그는 또한 경영난에 시달리는 기업과 협력하는 것이 "주식을 매각하는 것보다 효과가 떨어진다"고 인정했지만, 여전히 회사를 유지할 의향이 있는 것으로 보인다.
스미스는 마지막으로 자신의 주요 투자 원칙을 다시 한번 강조했습니다. 즉, 과도한 가격을 지불하지 말고 아무것도 하지 말라는 것입니다. 이는 끊임없이 거래하기보다는 인내심을 가지라는 의미입니다.
