일본 장기 국채 금리가 수십 년 만에 최고치를 경신하며 시장이 일본은행의 한도를 시험하고 있다

일본은행의 초완화적 통화정책에서 서서히 벗어나려는 움직임에 시장이 강하게 반발하면서 일본 장기 국채 수익률이 수십 년 만에 최저 수준으로 급등했다.

수요일 현재 30년 만기 국채 수익률은 3.286%를 기록하며 20년 만에 최고치를 경신했습니다. 20년 만기 국채 수익률은 2.695%로 1999년 이후 최저 수준을 기록했습니다.

10년 만기 국채 수익률은 1.633%로 2008년 이후 최고치를 기록했고, 40년 만기 국채 수익률은 3.506%로 1월 이후 거의 90bp 상승했다.

이처럼 급격한 물가 상승을 부추기는 요인은 무엇일까요? 일본은행은 물가 안정을 위해 노력하고 있지만, 3년 연속 소비자물가지수가 목표치인 2%를 웃도는 상황이 지속되면서 그 역할은 거의 불가능해 보입니다.

중앙은행이 단기 정책금리를 인상하고 채권 매입 규모를 축소하기 시작했지만, 그 속도가 충분히 빠르지 않습니다. 일본의 실질 정책금리는 여전히 -2.6%에 머물러 있어, 물가상승률을 고려한 실질 금리가 마이너스 수준에 크게 못 미치고 ​​있습니다.

일본은행이 안정세를 유지하려 노력하는 가운데 외국인 투자자들이 채권을 매도하고 있다

일본 국채에 대한 외국인 수요가 빠르게 감소하고 있다. 일본증권협회 자료에 따르면 7월 외국인 국채 매입 총액은 4월 대비 6% 감소한 7조 6600억 엔을 기록했다.

많은 해외 ​​투자자들이 채권에서 발을 빼고 일본 주식시장으로 몰려들면서 큰 수익을 노리고 있습니다. 장기 채권의 매력은 빠르게 약화되고 있는데, 특히 인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있고 일본은행(BOJ)이 차기 정책 방향을 명확히 밝히지 않은 상황이기 때문입니다.

한편, 국내 정치 상황도 더욱 복잡해지고 있다. 이시바 시게루 총리가shib연립정부는 지난 7월 참의원 선거에서 소비세 인하를 요구하는 야당에 패배했다.

shib는 화요일 기자들에게 자신은 자리에 "절대 집착할 의사가 없다"고 밝혔습니다. 그가 사임할 경우 일본은 양당 간 교착 상태에 빠지고 재정 지출 확대에 대한 압력이 더욱 커져 국채 수익률이 계속 상승할 수 있습니다.

바클레이즈 분석가들은 30년 만기 국채 시장이 이미 1~2%포인트 규모의 감세를 반영하고 있다고 밝혔으며, 더 큰 폭의 감세가 강행될 경우 수익률에 대한 압력이 더욱 커질 수 있다고 경고했습니다.

자본 유입이 본국으로 다시 흘러들기 시작했지만, 완전한 자금 송환은 기대하기 어렵다

일부 국내 투자자들이 다시 돌아오고 있다. 네드그룹 인베스트먼트의 채권 부문 책임자인 데이비드 로버츠는 자사가 이미 미국과 영국에서 자금을 빼내 수십 년 만에 처음으로 일본 국채를 매입했다고 밝혔다.

"1990년대에 펀드 매니저를 시작한 이후 일본 국채를 매입한 것은 이번이 처음"이라고 인터뷰에서 .

하지만 이러한 열기는 선별적입니다. 이스트스프링 인베스트먼트의 채권 포트폴리오 매니저인 롱 렌 고는 대부분의 투자자들이 여전히 단기 채권에 집중하고 있으며 장기 채권에 대해서는 신중한 태도를 보이고 있다고 말했습니다. 그는 "투자자들은 밸류에이션이 더욱 매력적으로 보이더라도 장기 채권에 공격적으로 투자하려는 움직임을 보이지 않을 것"이라고 덧붙였습니다.

종료할 때까지는 일본으로의 자금 유입이 본격적으로 이루어지지 않을 것이라고 지적했습니다 금리 인상 사이클을. 현재 일본은행은 여전히 ​​긴축 정책을 유지하고 있기 때문에 투자자들은 금리 인상이 끝날 때까지 기다리고 있는 것입니다.

은행들은 여전히 ​​일본은행에 엔화를 많이 예치해 두고 있기 때문에 미국 자산을 매각하기 전에 그 엔화를 이용해 채권을 매입할 수도 있다.

한편, 일본 정부는 더 많은 예산을 요청하고 있습니다. 그것도 아주 많이요. 2026년 4월부터 시작되는 회계연도 예산안 요청액이 사상 최고치인 122조 4천억 엔(8220억 달러)에 달했습니다. 이는 전년도 117조 6천억 엔보다 증가한 수치입니다.

국방부만 해도 8조 8천억 엔을 요구하고 있는데, 이는 2027년까지 국방비를 GDP의 2%까지 끌어올리려는 계획 때문입니다. 게다가 현재 사상 최고치를 기록한 기존 부채 상환에만 32조 4천억 엔이 필요합니다. 금리 상승은 바로 이런 결과를 초래합니다. 시스템을 유지하는 데 드는 비용을 훨씬 더 많이 만들어 버리는 것입니다.

재무부는 늘 그렇듯 예산안 확정 전에 수치를 조정할 것입니다. 작년에는 당초 117조 6천억 엔이었던 요청액을 115조 2천억 엔으로 줄였습니다. 하지만 이자 지급액 증가, 정치적 불확실성 심화, 장기 채권 매도 등으로 이미 시스템에 압박이 가해지고 있습니다.