일본은행의 운영이 채권 시장의 희귀한 이상 현상을 촉발

투자자들은 일본 국채 보유량을 줄이려는 불안감을 높이고 있으며, 상당수는 중앙은행에 할인을 적용해 증권 매도를 선호하고 있습니다.

일본은행의 정기 예정된 채권 매입 작업 중 8월 14일과 8월 20일, 이례적인 일이 발생했습니다: 작업의 최저 수용 수익률이 수용 평균 수익률과 일치한 것입니다.

채권 보유자들은 일반적으로 최고 가격에 매도하려 하기 때문에 수익률이 낮아지는 것이 일반적이어서 이는 드문 현상입니다. 그러나 이번에는 최저 수익률이 평균에 도달하기 위해 상승했으며, 이는 일부 투자자들이 저가에 채권을 제공했음을 시사합니다. 분석가들은 5년 만기에서 10년 만기의 국내 국채 3,500억 엔(24억 달러) 규모가 큰 규모로 매도되어 구매 할당량을 채웠기 때문에 다른 판매자들이 2차 시장에서 부채를 처분하도록 강요받았다고 말합니다.

이러한 이상 현상이 마지막으로 발생한 것은 10년 전으로, 일본은행이 디플레이션에서 경제를 부양하기 위해 과감한 완화 정책을 시행하면서 장기 수익률이 마이너스로 떨어지기 직전이었습니다. 이번 달은 2013년 이후 평균 수익률과 최저 수익률이 연속으로 합쳐진 첫 사례입니다.

“이것이 포지션 조정, 일본은행 금리 인상 기대, 아니면 둘 다를 반영하는지 판단하기 어렵습니다.”라고 도쿄의 미즈호 증권 수석 데스크 전략가인 쇼키 오모리는 말했습니다. “해외 투자자들이 장기 채권 침체에 대한 우려로 매도했을 가능성도 있습니다.”

인플레이션 및 정책 우려로 벤치마크 수익률이 수십 년 만에 최고치 기록

이러한 작업 이후 벤치마크 10년물 수익률 은 2008년 이후 최고치로 급등했으며, 초장기 부채의 수익률은 세대에서 최고치를 기록했습니다. 인플레이션 우려, 긴축 통화 정책, 재정 확장 등에 대한 우려로 인해 수익률은 계속 상승할 가능성이 높습니다.

일본은행은 일본 국채의 절반 이상을 보유하고 있지만, 자산 규모 축소 및 채권 매입 축소 계획을 추진하고 있는 가운데 매도세가 발생하고 있습니다. 다른 구매자들은 이 격차를 메우지 못하고 있습니다. 일본 최대 은행인三菱UFJ금융그룹은 3월부터 6월까지 국내 국채 보유량을 27% 줄였으며, 생명보험사들도 미실현 손실이 발생한 채권을 처분하고 있습니다.

강한 매도 압력은 일본은행 금리 인상 기대가 높아졌음을 반영합니다. PineBridge Investments Japan 채권 투자 책임자 타다시 마쓰카와에 따르면, 트레이더들은 현재 8월 초 약 60%에서 11월 말까지 금리 인상이 발생할 확률이 약 70%라고 예측하고 있습니다. 이는 오버나이트 인덱스 스왑에 따른 것입니다.

시장은 일본은행의 다음 채권 매입 조치를 기다리고 있습니다

이번 주 장기 채권 매도가 예정되어 있지 않아, 8월 27일 일본은행의 5~10년 만기 채권 매입이 주목받고 있습니다. 이전 작업에서 일반적이었던 비정상적인 수익률 변동의 종말을 시사할 수 있는 강경한 결과는 투자자들이 추가 매도 압력이나 시장 심리 변화의 징후를 찾도록 만들 것입니다. 일본은행의 최근 조치는 월간 일본국채(JGB) 매입을 2013년 이후 최소인 4.5조 엔으로 축소하여 시장 안정성을 흔들었습니다.

다음 매입 작업은 일본은행이 거대한 채권 매입을 서서히 단계적으로 폐지하는 동안 채권 시장의 안정성을 유지할 수 있는지 여부를 보여주는 중요한 단서를 제공할 것입니다. 시장 관찰자들은 은행과 보험사들이 벤치마크 수익률이 수십 년 만에 보지 못한 수준으로 거래될 정도로 공격적으로 매도한 후 수익률에 미칠 잠재적 영향을 평가하고 있습니다. 

분석가들은 일본은행 금리 상승 전망이 높아지는 가운데 시장이 JGB에 대한 수요를 테스트하는 시금석이 될 것이라고 말합니다.