일본, 10월 및 12월 경매에서 초장기 국채 발행 3,750만 달러 축소

일본 재무성은 수요일 주요 딜러들과의 회의 후, 10월과 12월 경매에서 초장기 국채 공급을 각 경매당 1,000억 엔(6억 7,500만 달러)씩 축소하여, 제공량을 3,500억 엔에서 2,500억 엔으로 줄일 것이라고 발표했다.

이 결정은 15.5년에서 39년 만기 사이의 국채에 영향을 미치며, 이는 유동성 강화 경매의 일부이다. 이는 특정 만기 구간을 대상으로 한 올해 두 번째 축소다. 장기 채권에 대한 수요가 변동성 있는 가운데 정책 입안자들의 지속적인 신중함에도 불구하고 10월과 12월의 축소가 이루어졌다.

일본 목요일에는 40년 만기 국채 경매도 진행되며, 결과는 도쿄 시간 오후 12시 35분에 발표될 예정이다. 스미토모 미쓰이 트러스트 자산운용의 수석 전략가 가쓰토시 이나도메는 축소가 “중립적 또는 긍정적”이라고 말하며 “내일 40년 만기 국채의 매각이 어려움 없이 흡수될 것으로 예상된다”고 말했다.

재무성, 단기 국채 발행 확대

일본이 초장기 구간을 축소하는 동안, 곡선의 다른 쪽에서는 발행을 늘리고 있다. 11월에는 1년 초과 5년 미만 만기의 국채 공급량이 6,000억 엔에서 7,000억 엔으로 증가한다.

이나도메 는 이 변화는 국내 은행들에게 환영받을 가능성이 높다. “1년에서 5년 범위의 할당량 증가는 은행들의 수요를 끌어들일 것으로 예상된다. 이는 가장 안정적인 수급 구간이므로 과도한 우려는 불필요하다.”라고 말했다.

재무성은 경매 규모를 조정하기 전에 8월 딜러들로부터 피드백을 수집하기 위해 설문지를 발송했다. 이러한 조정은 초장기 수익률이 다년래 최고 수준에 머물러 있고, 일본은행이 대규모 국채 매입 프로그램을 계속 축소하고 있는 시기에 이루어지고 있다.

정치적 리스크도 국채 시장에 스며들고 있다. 시게루 이시바 총리가 이달 초 사임 계획을 발표하자, 투자자들은 차기 정부의 재정 태도에 대해 추측하기 시작했다. 이나도메는 “앞으로 정치인들이 재정 건전성을 유지할지가 재무성의 수급 조치만큼, 아니 그 이상으로 중요해질 것”이라고 말했다.

곡선 평탄화 동안 외국인 투자자들이 장기 국채를 대량 매수

일본은행의 금리 인상 향한 놀라운 기울임과 재정 재앙에 대한 우려가 사라지면서, 몇 달 동안 일본의 초장기 국채를 사모아온 외국인 투자자들에게 기회가 열렸다.

그들의 전략은 일본 정부 채권(JGB) 수익률 곡선의 평탄화다. 이는 단기 금리가 상승하고 장기 금리가 하락하는 현상이다. 곡선은 그들이 바라는 대로 정확히 움직이고 있다.

금요일 두 명의 일본은행 이사회 위원들이 금리 인상을 찬성하면서, 단기 수익률은 글로벌 금융 위기 이후 최고치로 급등했다. 동시에 20년 및 30년 만기 국채의 수익률은 하락했다. 이른바 ‘트위스트 플랫닝’은 가파른 곡선에 베팅하는 사람들에게 유리하게 작용하고 있다. 

수익률의 전반적인 방향은 수요일에도 계속되어, 대부분의 수익률이 미국 국채와 연동하여 하락했다. 일본 시장은 화요일 국가 공휴일로 인해 휴장했다.

이시바의 후임자에 대한 불확실성도 장기 금리 우려를 가라앉혔다. 이시바의 사임 후, 자민당 지도력 경쟁자인 다카이치 사나에 전 장관은 이전의 공격적 지출 주장에서 물러섰다. 금요일 기자회견에서 그녀는 재정 건전성에 반대한 적이 없다고 명확히 하며, 소비세 인하를 즉시 추진하지 않을 것이라고 말했다.

이로 인해 30년 및 40년 만기 국채 수익률은 금요일 1개월 최저치로 하락했다. 노무라 증권 수석 거시 전략가 유노스케 이케다는 “30년 만기 수익률의 안정화를 기대한다. 시장은 소비세 인하의 확률과 잠재적 영향을 명확히 잘못 읽었다”고 말했다.

그는 또한 일본에 대한 신용등급 강등 가능성에 대한 이전 우려가 완화되었음을 지적했다. “조금 전만 해도 실제로 일본에 대한 강등 가능성이 논의되고 있었지만, 현재 상황은 일본이 등급 강등 위험에 처해 있는 것처럼 전혀 보이지 않는다”고 말했다.

9월 8일, 이시바가 사임하겠다고 말한 다음 날, 30년 만기 수익률은 기록적인 3.285%로 급등했다. 그러나 외국인 트레이더들은 흔들리지 않았다. 일본 증권 딜러 협회 데이터에 따르면, 그들은 8월까지 8개월 연속 초장기 JGB의 순매수자가 되었다.

그들의 순매수는 4월에 2조 3,000억 엔(155억 6,600만 달러)으로 정점을 찍었으며, 전통적으로 이 시장의 일부를 지배해 온 생명보험회사의 매수액인 270억 엔과 비교된다.