트럼프 관세에 대한 연준의 반응은 강력하고 매우 부정적일 것

도널드 트럼프가 백악관으로 복귀하는 즉시 수입에 막대한 관세를 부과하겠다는 약속은 그가 예상하지 못하거나 좋아하지 않을 연방준비제도이사회(Fed)의 연쇄 반응을 촉발할 수 있습니다.

제롬 파월 의장 이끄는 미국 중앙은행은 2022년부터 공격적인 금리 인상을 통해 인플레이션과 싸워왔으며, 트럼프의 관세 계획은 이미 미묘한 균형 잡기 작업에 방해를 줄 수 있습니다. 결과? 모든 사람의 비용 상승과 인플레이션 퇴치와 경제 재앙 회피 사이에서 발을 묶인 중앙은행.

트럼프는 모든 수입품에 20%, 중국산 제품에는 최대 60%의 관세를 부과하고 있습니다. 지난 주 그는 재임 첫날 멕시코와 캐나다(미국의 최대 교역국 중 두 곳)에 25% 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 기업에게는 치솟는 비용, 연준에게는 인플레이션 두통을 의미합니다.

관세는 연준의 행동을 강제할 것

연방준비제도의 임무는 인플레이션을 통제하고 경제를 안정시키는 것입니다. 그러나 트럼프가 제안하는 것과 같은 관세는 이를 거의 불가능하게 만듭니다. 관세는 전반적인 가격을 인상시킵니다. 기업은 이러한 높은 비용을 소비자에게 전가하고, 파월 의장이 수년간 싸워온 인플레이션 싸움이 갑자기 훨씬 더 어려워집니다.

트럼프의 첫 임기 중 연준은 모든 수입품에 15% 관세 인상의 경제적 영향을 예측하기 위해 시뮬레이션을 수행했습니다. 결과는 암울했습니다.

연준 경제학자들은 가정과 기업의 비용이 상승하고 지출이 감소하며 인플레이션이 일시적으로 급등할 것으로 예측했습니다. 충격을 완화하기 위해 금리 인하를 제안했습니다. 이는 인플레이션이 통제되었을 때의 이야기입니다.

현재 상황은 더 나쁩니다. 인플레이션은 2022년 40년 만에 최고치를 기록했으며 여전히 연준의 2% 목표 상회합니다. 파월과 그의 팀은 관세로 인해 발생하더라도 인플레이션이 다시 오르는 것을 용납할 수 없습니다. 연준은 이번에는 금리 인하로 대응할 가능성이 낮습니다.

대신 금리 인상이 강요될 수 있으며, 이는 트럼프가 첫 임기 동안 싫어했던 바로 그 종류의 조치입니다. 도이체방크의 경제학자 저스틴 와이드너는 연준이 계획된 금리 인하를 아예 건너뛸 수도 있다고 말합니다. “관세로 인한 일시적인 가격 인상이 연준을 자제시키게 할 수 있습니다.”라고 그는 설명합니다.

하지만 진정한 과제는 메시지 전달입니다. 팬데믹 이후 인플레이션을 ‘일시적’이라고 잘못 판단한 연준의 실책 이후, 인플레이션 급등을 축소할 수 없습니다. 그 실책은 연준의 신뢰도를 손상시켰고, 그들은 그것을 반복하지 않을 것입니다.

대신 블룸버그 는 관세로 인한 인플레이션을 광범위한 경제 동향과 구분하기 위해 ‘관세 효과로 인해 높아진’으로 분류할 가능성이 높습니다.

트럼프의 취임 첫날 계획: 관세와 혼란

수입품에 대한 비용 증가는 기업과 소비자에게 타격을 주어, 식료품점부터 건설 현장에 이르기까지 모든 곳에서 가격이 상승할 수 있습니다.

파월은 연준이 정책이 시행된 후에만 대응할 것이라고 명확히 했습니다. 이는 트럼프의 관세 계획이 금리 인하가 예상되는 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에 반영되지 않음을 의미합니다.

하지만 트럼프의 취임 며칠 후인 1월 회의는 그의 취임 첫날 관세가 발효될 경우 사정이 달라질 수 있습니다. 인플레이션이 급등하면 연준은 신속하게 조치해야 합니다.

이것은 파월에게 미지의 영역이 아닙니다. 2018년 연준은 관세로 인한 인플레이션 시나리오에 대비하기 위해 시뮬레이션을 수행했습니다. 그들은 모든 비석유 수입품에 15%의 인상을 적용하고, 교역 파트너들의 보복 관세를 가정했습니다. 결과는 처참했습니다.

단기적으로 인플레이션이 급격히 상승한 반면, 산업계가 적응하기 위해 분주해지면서 생산성은 급감했습니다. 연준 경제학자들은 두 가지 대응책을 제안했습니다: 인플레이션 퇴치를 위해 금리를 인상하거나 성장을 지원하기 위해 금리를 인하하는 것. 그들은 관세로 인한 인플레이션이 빠르게 사라질 것이라고 가정하고 후자를 선택했습니다.

하지만 그 결정에는 중요한 전제가 있었습니다: 안정적인 가격 기대감. 오늘날 그 전제는 더 이상 유효하지 않습니다. 팬데믹 이후 인플레이션은 안정적이지 않았으며, 파월은 단기 급등이 스스로 해결될 것이라고 도박하지 않는다는 것을 잘 알고 있습니다.

관세 그 이상: 트럼프의 다른 계획들

트럼프의 경제 계획은 관세를 넘어설 뿐만 아니라 연준에게 더 많은 불확실성을 초래합니다. 그의 제안된 세제 개편은 소비자 수요를 급증시켜 인플레이션 압력을 가중시킬 수 있습니다. 동시에 대규모 추방 위협은 노동 시장을 불안정하게 하고 산업을 교란시키며 경제를 위축시킬 수 있습니다.

2018년 트럼프의 세제 개편은 인플레이션을 부추겼고, 이에 연준은 금리를 인상했습니다. 이듬해 그들은 경기 침체를 상쇄하기 위해 금리 인하로 방향을 전환했습니다. 파월은 이번에도 트럼프의 경제 정책이 경제를 양방향으로 끌어당기는 가운데 비슷한 균형 잡기가 필요할 것으로 예상됩니다.

트럼프의 연준과의 관계는 첫 임기 동안 험난했으며, 개선될 이유는 없습니다. 그는 파월이 금리를 너무 높게 유지한다며 자주 비난했고, 연준이 자신의 경제 의제를 훼손한다고 주장했습니다. 만약 관세가 인플레이션을 다시 끌어올린다면, 파월은 트럼프의 가장 좋아하는 방패가 될 수 있습니다.

올해 연준은 1980년대 이후 가장 공격적인 금리 인상 사이클 이후 신중하게 금리 인하를 시작했습니다. 파월은 데이터에 기반한 접근의 중요성을 강조해 왔지만, 트럼프의 관세가 그의 행보를 강요할 수 있습니다.

“6년 전 인플레이션은 낮았고 기대감은 안정되어 있었습니다.”라고 파월은 최근 말했습니다. “지금은 인플레이션이 여전히 2%를 상회하고 있습니다. 우리는 이를 모두 고려할 것입니다.”