연준은 예상보다 훨씬 빨리 금리를 인하하고 시중에 자금을 투입해야 할 수도 있는데, 그 원인은 인플레이션이나 고용이 아니라 MOVE 지수입니다. MOVE 지수는 채권 시장의 변동성을 측정하는 지표인데, 현재 매우 높은 수준을 기록하고 있습니다.
월요일에 지수는 하루 만에 11.5930포인트(9.22%) 급등하며 137.2996을 기록했습니다. 만약 지수가 140을 넘어서면 과거 연준의 개입을 촉발했던 것과 같은 비상 구간에 진입하게 됩니다. 그때가 되면 연준은 강경한 발언을 멈추고 실제로 돈을 찍어내기 시작할 것입니다.
MOVE 지수는 VIX 지수와 유사하지만, 주식 대신 미국 국채 시장의 불안정성을 trac합니다. 현재 이 지수는 매우 불안정한 상태에 있습니다. 만약 140을 돌파하면, 투자자들이 국채를 대량 매도할 가능성이 있으며, 금융 시스템에 압박이 가해져 연준이 더 큰 폭의 붕괴를 막기 위해 신속하게 조치를 취해야 할 수도 있습니다.
MOVE 지수가 주요 레벨을 돌파하며 공포감을 조성하고 있습니다
최근의 급등은 MOVE 지수가 85에서 115 사이에서 4개월간 보인 . 이 횡보 구간에서는 가짜 돌파와 지속적인 하락세가 반복되었습니다. 하지만 3월 말, 상황이 바뀌었습니다. 지수는 약 91에서 급등하여 14거래일 동안 13개의 양봉을 기록하며 공격적인 상승세를 보였습니다. 이러한 급등세는 실제적인 공포 없이는 발생하지 않습니다.
차트 분석 관점에서 보면, 이는 서서히 상승하는 추세가 아닙니다. 패닉 상태입니다. 조정이나 하락 없이 끊임없이 상승하고 있습니다. 이러한 상승세는 일반적으로 기대치 변화가 아닌 시장 스트레스에 의해 발생합니다. 이번 상승세는 1월 고점(약 108)과 3월 고점(약 115)을 돌파했습니다. 이는 채권 거래자들이 포지션 조정이 아닌 시장 압력에 반응하고 있음을 시사합니다.
상승 추세 구조 또한 매우 공격적입니다. 캔들이 거의 위쪽 꼬리 없이 상승하고 있는데, 이는 트레이더들이 강세장에서 매도하지 않고 있음을 시사합니다. 차트상 140~145 구간까지는 저항선이 없는데, 이 구간은 2023년 10월 급등 당시 저항선 역할을 했던 영역입니다. 현재는 해당 구간이 보이지 않지만, 과거 연준의 대응과 연관되어 있기 때문에 중요하게 고려해야 합니다.
RSI와 같은 모멘텀 지표조차도 상승세가 꺾이지 않고 이어지고 있음을 보여줍니다. 수직 상승과 깔끔한 구조는 매수세가 시장을 주도하고 있으며, 아직 기술적 반전 신호가 없음을 시사합니다. 이는 MOVE 지수가 추가 상승할 여지가 있음을 의미합니다.
금리가 140을 넘어서면 과거 경기 순환 주기에서 연준의 개입을 촉발했던 수준에 도달하게 됩니다. 이 수준은 유동성이 고갈되고 스프레드가 확대되며 시장이 제대로 기능하지 못한다는 것을 의미합니다. 이때 연준은 인플레이션에 대한 우려를 접고 시장에 유동성을 공급하기 시작합니다.
트럼프 대통령이 새로운 변동성을 야기하면서 파월 의장은 압박에 직면하고 있다
MOVE 지수가 단 이틀 동안이라도 140 이상을 유지한다면, 여러 가지 상황이 빠르게 전개될 것으로 예상됩니다. 여기에는 SOFR 및 레포 시장 스프레드 확대, 신용 디폴트 스왑 급등, 그리고 채권 ETF가 실제 가치에서 벗어나는 현상이 포함됩니다.
그런 상황에서는 인플레이션이 여전히 높더라도 연준은 대응해야 합니다. 일반적인 대응 방안에는 유동성 공급, 환매조건부채권 거래, 심지어 "시장 기능 유지"라는 명목하에 이루어지는 부분적 양적완화(QE)까지 포함됩니다
최근 주식 시장 폭락은 경기 침체와 물가 상승이 동시에 발생하는 스태그플레이션에 대한 우려를 증폭시켰습니다. 이는 모든 중앙은행에게는 악몽과 같은 상황입니다. 금리를 인하하면 경제 성장에는 도움이 되지만 인플레이션을 악화시킬 수 있고, 금리를 인상하면 인플레이션을 늦출 수 있지만 경제를 위축시킬 수 있습니다. 따라서 연준은 딜레마에 빠져 있습니다.
제롬 파월 연준 의장은 밝혔습니다 . 파월 의장은 "현재 연준 정책의 적절한 방향이 명확하지 않다"며 "서두를 필요가 없다고 생각한다"고 말했습니다. 그는 또한 새로운 관세가 단기적으로 인플레이션을 급등시킬 가능성이 높지만, "그 영향이 더 오래 지속될 가능성도 있다"고 덧붙였습니다.
