유로존 경제학자들, ECB의 금리 인하 지연을 비판

유로존 경제가 침체로 기어가는 가운데 유럽중앙은행(ECB)이 금리 인하를 미루고 있어 비난을 받고 있습니다.

설문 조사된 72명의 경제학자 중 46% 보고에 따르면 ECB가 “곡선을 뒤처졌다”고 믿습니다. 그들은 ECB의 정책이 경제의 심각한 상태와 일치하지 않는다고 주장합니다. 오직 43%만이 ECB의 접근 방식이 “올바른 길”에 있다고 말했으며, 압도적인 0명의 응답자가 경제 트렌드보다 앞서 있다고 느꼈습니다.

6월 이후 ECB는 금리를 네 차례 인하하여 4%에서 3%로 낮췄습니다. 이러한 인하는 인플레이션의 급격한 감소에 이어졌지만, 경제를 안정시키는 대신 유로존의 전망은 더욱 약화되었습니다.

국제통화기금(IMF)은 유로존 경제가 올해 1.2% 성장할 것으로 예측합니다. 경제학자들은 더 비관적이며 단 0.9% 성장을 예상합니다.Meanwhile, 미국 경제는 같은 기간 동안 2.2% 성장할 것으로 예측됩니다.

경제학자들, ECB의 전략이 너무 느리다고 주장

J Safra Sarasin의 수석 경제학자인 Karsten Junius은 문제의 핵심이 의사 결정 방식에 있다고 생각합니다. 그는 ECB의 거버넌스 이사회에 구성원이 너무 많아 미국 연방준비제도(Fed)나 스위스 연방은행보다 느리다고 지적했습니다.

Junius는 또한 이더리움 우선순위를 속도보다 우선시하는 ECB 의장 크리스틴 라가르드의 리더십 스타일을 비판했습니다. 은행의 신중한 조치는 간과되지 않았습니다.

UniCredit의 수석 경제학자 Erik Nielsen은 “인플레이션 기대의 탈-anchor 위험이 사라지자마자 그들은 [가장] 가능한 빠르게 금리를 인하해야 했을 것입니다.”라고 말했습니다. 대신 ECB는 비판가들이 해악이 이익보다 크다고 주장하는 점진적인 조정을 선택했습니다.

둔화된 성장, 인플레이션, 정치적 위험

유로존과 미국의 격차가 커지고 있으며, 경제학자들은 ECB가 수년 동안 추격해야 할 것으로 예상합니다. 시장은 ECB가 2025년 말까지 25bp 인하를 네 번 또는 다섯 번 더 단행할 것으로 예상합니다. 이는 올해 말 금리를 두 번만 인하할 것으로 예상되는 Fed와 크게 대조됩니다.

유로존의 평균 인플레이션은 올해 2.1%로 하락할 것으로 예측되며, 이는 ECB의 목표인 2%를 약간 상회합니다. 2026년까지 인플레이션은 2%에 도달할 것으로 예상되지만, 그 경로는 불확실합니다. 모든 경제학자가 금리 인하에 동의하는 것은 아닙니다.

전 시티 경제학자인 Willem Buiter는 ECB의 현재 3% 금리가 이미 너무 낮을 수 있다고 말했습니다. 그는 핵심 인플레이션이 2.7%에 머무르고 유로존의 기록적인 낮은 실업률 6.3%를 지적했습니다.

프랑스는 ECB에게 또 다른 주요 골칫거리가 되었습니다. 처음으로 경제학자들은 프랑스가 이탈리아보다 정부 채권의 급매도 위험이 더 크다고 봅니다. 설문 응답자의 58%가 프랑스를 최우선 우려로 꼽은 반면, 이탈리아는 단 7%에 불과했습니다.

이 변화는 프랑스 정치가 여전히 혼란에 빠져 있는 시기에 발생합니다. 전 총리 미셸 바니에가 제안한 적자 축소 예산은 위기를 촉발하여 그의 정부 붕괴로 이어졌습니다. 경제학자들은 상승하는 부채 수준과 포퓰리즘 정책이 금융 위기를 촉발할 수 있다고 우려하고 있습니다.

(g+)economics의 수석 경제학자 Lena Komileva는 프랑스의 불안정으로 인해 “자본 유출과 시장 변동성”을 경고했습니다. 그러나 DWS의 Ulrike Kastens는 2010년대 부채 위기 당시와 달리 ECB가 어떤 여파를 관리할 도구를 가지고 있다고 더 낙관적으로 말했습니다.

인플레이션 도전이 looming함에 따라 ECB 압박

새로운 인플레이션 데이터는 ECB의 작업을 더욱 복잡하게 만들 수 있습니다. 소비자 물가는 12월에 2.4% 상승할 것으로 예측되며, 이는 전월의 2.3%보다 약간 높은 수치입니다. 에너지와 변동성이 큰 항목을 제외한 핵심 인플레이션은 2.7%에 머무를 것으로 예측됩니다.

연료 비용이 완고한 인플레이션의 일부 원인입니다. 상승하는 가스 가격과 looming한 미국 무역 관세는 불확실성을 가중시킵니다. 라가르드는 이러한 도전을 인정했지만 인플레이션이 2025년 말까지 2% 목표에 도달할 것으로 희망을 가지고 있습니다.

비디오에서 중국어 크리스마스 때 X에서 라가르드는 “우리는 2024년에 인플레이션을 낮추는 데 상당한 진전을 이루었습니다. hopefully, 2025년이 우리가 예상대로 그리고 계획된 전략에 따라 목표에 도달하는 해가 되기를 바랍니다.”라고 말했습니다.

2024년은 사건이 많았던 해였으며, 2025년은 그보다 더 흥미진진할 것으로 예상됩니다.

모두에게 새해 복 많이 빕니다! pic.twitter.com/uFzMoQ23iB

— 크리스틴 라가르드 (@Lagarde) 1월 1일, 2025

그럼에도 불구하고 투자자들과 경제학자들은 유럽중앙은행(ECB)의 향후 조치 방향을 놓고 여전히 의견이 분분합니다. 시장은 2026년까지 금리가 1.75%~2%로 하락할 것으로 예상하지만, 경제학자 중 단 19%만이 ECB가 그 정도로 장기적으로 금리 인하를 계속할 것이라고 믿고 있습니다.

한편, ECB ECB는 금리 인하 시기와 속도에 대한 명확한 지침을 제공하지 않고 있습니다. 라가르드 총재의 ‘회의별 접근 방식’은 분석가들로 하여금 추측하게 만듭니다. 투자자들은 은행이 더 과감한 행보를 보일지, 아니면 점진적인 전략을 고수할지 지켜보고 있습니다.

우려가 고조되고 있음에도 불구하고, ECB는 채권 시장 안정화를 위해 전송 보호 장치(TPI)를 사용할 것이라는 신호를 아직 보내지 않았습니다. 프랑스 등지의 리스크가 있음에도 불구하고, 경제학자 중 단 19%만이 올해 은행이 긴급 조치를 취할 것이라고 보고 있습니다.