과매수 신호가 10 년 만에 최고치를 기록하며 유럽 시장 랠리가 과열됨

강세 행진이 이어진 후 유럽 주식시장은 잠시 숨을 돌릴 필요가 있을 수 있습니다. 이 행진은 주요 기술적 지표를 10년 만에 보지 못한 수준으로 끌어올렸으며, 현재 속도로 랠리가 지속될 수 있는지에 대한 의문을 제기하고 있습니다.

스토익 유럽 600 지수의 14일 상대강도지수(RSI)는 80을 넘어섰습니다. 이는 지난 20년 동안 드문 현상입니다. 이 지표는 가격 변동 속도를 추적하며, 이 수치가 매우 높을 때는 일반적으로 주식이 과매수 상태임을 의미합니다.

이것이 장기적인 파국을 의미하는 것은 아니지만, 이러한 패턴을 주시하는 시장 분석가들은 곧 일시적인 중단이나 가능한 정점이 올 것임을 시사한다고 말합니다.

“물론 과매수 수준에서 항상 후퇴의 위험이 있습니다.”라고 Oddo BHF의 주식 전략 담당자 토마스 즐로워즈키는 블룸버그에 말했다. “유럽 시장이 계속 그 속도로 상승할 수는 없다는 점은 매우 명확합니다.”

그럼에도 불구하고 거래 활동은 사람들이 여전히 구매에 열정적임을 시사한다고 즐로워즈키는 지적했다. 그는 스토익 유럽 600 지수가 2026년 말까지 월요일 종가인 611포인트에서 상승한 650포인트까지 도달할 것으로 예상한다. 그는 작년 수익의 대부분이 첫 두 달에 발생했으며, 이는 역사가 반복될 경우 투자자들이 sidelines에 앉아 있기를 원하지 않는 이유를 설명한다고 지적했다. “그렇게 하면 연간 성과를 놓칠 수 있습니다.”라고 그는 설명했다.

유럽 시장이 미국상대주를 앞질렀다

스토익 유럽 600은 올해 현재까지 3.2% 상승했으며, 2025년에는 17% 상승했다. 이는 1.9% 상승한 S&P 500을 이미 앞지른 것이다. “미국 예외주의” 개념이 작년 균열을 보이기 시작하면서부터 자산운용사들은 미국 보유 자산에서 다른 지역으로 베팅을 이동시켜 왔다.

달러는 이러한 변화로 가장 큰 타격을 입었으며, 유럽 및 신흥시장 주식은 혜택을 받았다. 유럽 주식 가격은 미국 주식에 비해 여전히 훨씬 저렴하지만, 현재 장기 평균을 크게 상회한다. Meanwhile, 미국 주식은 과매수 경고 신호를 같은 정도로 보이지 않고 있다.

유럽은 이미 미국보다 훨씬 낮은 금리로 투자자들의 관심을 끌고 있습니다. EU도 인프라 및 방위비 지출을 늘리고 있으며, 독일이 선도하고 있습니다.

그러나 트레이더들은 연방준비제도(Fed)가 금년 두 차례의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있으며, 이는 유럽중앙은행(ECB) 정책과의 격차를 좁힐 것입니다. 또한 프랑스나 이탈리아와 같은 주요 경제국들의 예산 제한으로 인해 독일 외의 정부들이 지출을 늘리는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.

신용 시장도 투자자들이 더 많은 위험을 감수하고 있음을 보여줍니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 유럽의 투자등급 기업들의 신용디폴트스왑(CDS)을 추적하는 마크잇 iTraxx 유럽 지수는 약 4년 만에 최저 수준인 약 49베이시스포인트에서 거래되고 있습니다.

고수익 신용위험을 측정하는 지수는 240베이시스포인트 바로 아래에서 인용되었으며, 역시 4년 만에 최저 수준입니다. 차입 비용은 기록적인 저점에 근접해 있으며, 블룸버그 투자등급 지수의 스프레드는 약 77베이시스포인트입니다.

랠리 지속성에 대한 우려

소시에제네랄의 유럽 주식 전략 책임자 롤랑 칼로얀은 경제 민감성 순환주들의 가치가 빠르게 상승하는 것에 대해 불안감을 느끼고 있습니다. “물론 독일의 부양 계획이 있지만, 우리는 이것이 전체 지역보다는 주로 독일 주식에 부양 효과를 줄 것으로 예상합니다.”라고 그는 말했습니다.

칼로얀은 유럽 경제가 이익이 10% 이상 증가할 것이라는 기대를 뒷받침할 만큼 충분히 빠르게 성장하지 않고 있다고 덧붙였습니다. 이러한 수치를 달성하려면 미국과 중국에서 강력한 가속화가 필요합니다.

“유럽 주식의 상승 중 일부는 펀드 매니저들이 테크와 미국에서 리스크를 줄이고 다각화해야 한다는 필요성에서 비롯된 것일 수 있습니다.”라고 그는 말했습니다. “또한 지난 몇 년간 연간 성과의 상당 부분이 1분기에 달성되는 추세 가 있었습니다.”

호조를 보인 미국 기업들의 이익과 달리, 유럽 기업들의 이익은 지난해 정체되었습니다. 스토익 600 지수의 주식이 상승한 주된 이유는 평가절상이 이루어졌기 때문입니다.

이는 최근의 둔화된 경제 성과를 반영합니다. 2025년에 보인 완만한 성장 가속화는 올해 1.2%로 둔화될 것으로 예상됩니다. 이는 2026년에 2.1% 확장이 전망되는 미국 경제보다 훨씬 낮은 수치입니다.

유럽의 상승세는 월스트리트의 기록적인 랠리를 주도한 인공지능 열풍 과는 거의 관련이 없습니다. 반도체 장비 회사인 ASML 홀딩스를 제외하면, 유럽의 대형주들은 대부분 제약사와 럭셔리 브랜드입니다.