중국 위안화가 수출 감소로 인해 미국 달러에 대해 약세

중국 화폐가 미국 달러에 대해 약세 징후를 보이고 있습니다. 경제 상황이 더 어두워지고 있는 가운데, 중국 위안화의 가치 하락이 예상되지만, 급격한 하락은 예상하지 않아도 됩니다.

중국 수출 감소 

대규모 무역 흑자를 유지하고 있음에도 불구하고, 중국은 수출 감소로 인해 이 흑자가 축소되고 있습니다. 중국 중앙은행은 경제 둔화에 대응하여 더 공격적인 완화 조치를 채택하고 있습니다. 한편, 미국은 여전히 높은 금리를 유지하고 있으며, 미국 경제가 점진적이고 통제된 둔화를 경험하여 이러한 높은 금리가 내년까지 지속될 수 있다는 믿음이 커지고 있습니다.

재개방 이후 초기 경제 회복 이후, 중국의 경제는 이제 어려운 시기를 겪고 있습니다. 7월의 경제 지표인 소매 판매, 산업 생산, 투자는 모두 기대에 미치지 못했습니다. 주택 시장도 다시 악화되고 있으며, 주요 생존 부동산 개발업체인 국영은행(Country Garden)에서 유동성 우려가 나타나고 있습니다. 또한, 봄철短暂的 급증 이후 수출이 수입보다 더 빠르게 감소하고 있습니다.

동시에, 미국과 중국의 금리 격차는 계속 벌어지고 있습니다. 중국 중앙은행은 화요일 두 가지 중요한 정책 금리를 인하했으며, 노무라(Nomura)의 예측에 따르면 금년 내 추가 인하가 예상됩니다. 현재 중국과 미국의 10년물 국고채 간 금리 차이는 1.7%p로, 연초 약 1%p에서 notable하게 증가했습니다. 2023년 미국 인플레이션이 크게 하락했음을 고려할 때, 실제 기준에서 이 변화는 더욱 중요해집니다.

중국 위안화, 하락하는 경제로 인한 압박

이 상황은 위안화에 압력을 가하고 있으며, 달러 대비 7.28 근처에서 거래되고 있어 연중 약 5%의 하락을 기록했습니다. 주목할 만한 것은, 위안화 해외 거래가 목요일 달러 대비 7.34에 도달했다는 점입니다. 만약 온쇼어 위안화가 이 추세를 따를 경우, 2008년 글로벌 금융위기 이전 기간 이후 가장 약한 공식 마감률을 기록할 수 있습니다. 목요일 밤 인민은행의 발표 이후 온쇼어와 온쇼어 위안화 모두 강세를 보였으며, 이는 통화의 과도한 변동 방지와 환율의 전반적인 안정 유지에 대한 의지를 확인한 것입니다.

2015년 이전의 주요 부동산 시장 침체기 동안 중국 화폐의 위기를 특징짓던 광범위한 자본 유출과 준비금의 상당한 감소에 대한 제한적인 지표가 있습니다. 그러나 압력이 약간 증가했으며 중앙은행이 평가절하를 상쇄하기 위한 노력을 강화했다는 징후가 있습니다.

중국의 공식 외환 준비금은 올해 평탄합니다. 그러나 데이터 제공업체 CEIC에 따르면 은행의 실제 순 외환 판매는 유출 압력의 더 나은 지표로 간주되며, 7월에 150억 달러에 달해 3월 이후 최고치이자 2019년 이후 두 번째로 높은 수치였습니다.

또한, 중국 인민은행은 위안화의 허용 변동 범위를 양방향 최대 2%로 설정하는 일일 '중앙 기준 환율'을 포함한 행정 메커니즘을 활용하여 더 공격적인 접근 방식을 채택했습니다. 위안화의 공식 일일 종가율과 중앙 기준 환율 간의 격차는 약 0.1 위안으로 확대되었으며, 이는 2022년 말 중국에서 오미크론 발병 당시 마지막으로 관찰된 수준입니다.

최근 며칠 동안 홍콩에서 단기 위안화 차입 금리가 급증했으며, 이는 규제 기관이 해외 위안화에 대한 투기를 증가시키는 비용을 증가시키기 위한 조치를 취했을 가능성을 시사합니다.

한편, 약화된 위안화는 식품 및 에너지 관련 비용이 하락하고 수출 기업들이 어려움을 겪고 있는 점을 고려할 때 중국에 상당한 혜택을 제공할 수 있습니다. 그러나 2015년과 같은 위안화 예측 불가 절하로 인한 대규모 자본 유출에 대한 우려는 베이징의 고려 사항에서 여전히 남아 있습니다. 2014년부터 2016년까지 외환 준비금은 약 1조 달러 감소했습니다.

이러한 상황을 고려할 때, 베이징은 행정 전략과 전술을 사용하여 급격한 평가절하를 상쇄하고 투기자를 처벌하는 데 지속적으로 주력할 가능성이 높습니다. 또한, 상황이 필요할 경우, 국유 은행이 보유한 3.2조 달러의 상당한 외환 준비금 또는 외화 자산을 일부 사용하여 하락률을 완화할 개입이 있을 수 있습니다. 2015-16년 위기 이후 강화된 중국의 자본 통제는 특히 해외 부동산 및 직접 투자와 관련하여 이러한 노력을 지원할 것입니다.

위안화가 추가 평가절하를 겪을 것으로 예상되지만, 뚜렷하고 갑작스러운 추락은 2015년의 상황과 유사한 heightened desperation 또는 자본 통제의 효과성 실패를 나타낼 것입니다. 두 시나리오 모두 가능성이 낮지만, 분명히 심각한 우려를 초래할 것입니다.