중국은 위안화 가치 하락을 막기 위해 온갖 노력을 기울이고 있지만, 오히려 그 노력은 위안화를 더욱 깊은 수렁으로 몰아넣는 듯하다. 끊임없이 압박해오는 달러에 맞서기 위해 베이징은 금융 시스템을 마치 압력솥처럼 과열시키고 있다.
주요 단기 자금 조달 수단인 7일 만기 은행 간 담보 환매 계약을 trac 차입 비용이 2023년 10월 이후 최고치를 기록했습니다
이 금리와 중국 인민은행의 환매조건부채권 기준금리 간의 스프레드는 2021년 초 이후 가장 넓어졌습니다. 이미 성장 둔화로 어려움을 겪고 있는 국가에게 이러한 유동성 위기는 최악의 시기에 닥친 것입니다.
중국 인민은행이 분주히 움직이는 가운데 유동성이 증발하고 있다
중국 인민은행(PBOC)은 롤러코스터를 타는 듯한 행보를 보였습니다. 지난 9월에는 경기 성장을 촉진하기 위해 통화 부양책을 대대적으로 시행했습니다. 그러나 지금은 정반대로 위안화 가치 하락을 막기 위해 유동성을 긴축하고 있습니다. 이번 주 베이징은 자본 통제를 강화하고 시장 혼란을 억제하겠다고 약속하며 지원책을 더욱 확대했습니다.
지난주에는 과도한 국채 매입을 막기 위해 국채 매입을 일시 중단하기도 했습니다. 하지만 이러한 조치들은 시중 cash 고갈시키고 있습니다. 화촹증권의 저우관난 애널리스트는 춘절 연휴를 앞두고 유동성 부족 규모가 1조 5천억 위안(2,050억 달러)에 달할 수 있다고 전망했습니다.
이는 특히 세금 납부와 만기가 도래하는 중국 인민은행 대출금으로 이미 자금이 고갈되고 있는 상황에서 엄청난 적자입니다. 저우는 보고서에서 "이제 통화 안정이 최우선 과제가 된 만큼, 중국 인민은행은 유동성 공급 속도를 신중하게 관리하고 있다"고 썼습니다.
화요일, 비은행 금융기관들은 하루 만에 cash 조달하는 데 최대 3.8%의 금리를 지불해야 했고, 일부는 최대 5%까지 지불해야 했다고 거래 관계자들이 전했다. 이러한 고금리는 생존을 위해 저금리 자금이 절실히 필요한 은행과 기업 채권 발행 기관에 큰 압박을 가하고 있다.
미국의tron경제 지표와 트럼프 행정부의 정책에 따른 인플레이션 기대감 상승으로 달러화 강세가 부진한 가운데, 위안화는 거센 압박을 받고 있다. 화요일 역외 위안화는 달러당 7.3474에 거래되었는데, 이는 9월에 기록했던 7위안 미만 수준과는 크게 떨어진 수치다.
계절적 cash 수요 증가로 혼란이 가중되고 있습니다
중국의 상황은 최악입니다. 일주일간의 음력 설 연휴는 1월 28일에 시작되는데, 항상 연휴를 앞두고 cash 수요가 급증합니다. 가정에서 소비와 선물 구매를 위해 돈을 인출하면서 은행들은 쏟아지는 현금 유출을 감당하기 위해 안간힘을 써야 합니다.
중국 인민은행(PBOC)이 어느 정도까지 조치를 취할지 예의주시하고 있습니다 . 금리가 지나치게 상승하면 기업 자금 조달에 차질이 생기고 경제 성장이 저해될 수 있습니다.
판궁성 중국인민은행 총재는 금리 및 지급준비율과 같은 수단을 사용하여 유동성 공급을 유지할 것이라고 시장을 안심시켰습니다. 그러나 BNY 멜론의 위쿤총 애널리스트와 같은 시장 전략가들은 중앙은행이 더 많은 조치를 취해야 할 것이라고 보고 있습니다.
"중국 인민은행은 연말연시 기간 동안 14일 만기 역환매조건부채권(레포) 거래를 통해 유동성을 확대할 가능성이 높다"며, 올해 하반기에 추가적인 금리 인하나 지급준비율 인하가 있을 수 있다고 덧붙였다.
단기 유동성의 또 다른 주요 지표인 익일 환매조건부채권 금리마저 8월 이후 최고 수준으로 급등했습니다. 상황이 좋지 않아 시장이 압박을 받고 있습니다.
달러화가 시장을 지배하고 있고, 중국은 이를 따라잡기 위해 고군분투하고 있습니다
미국 경제의 견조한 성장과 트럼프 대통령의 공격적인 정책에 대한 월가의 신뢰에 힘입어 달러화 가치가 강세를 보이고 있습니다. 골드만삭스 , 도이치뱅크, TD증권 등 주요 은행들은 올해에도 달러화 강세가 지속될 것으로 전망하고 있습니다.
헤지펀드와 자산운용사들도 달러 강세를 예상하고 있으며, 최근 데이터에 따르면 달러에 대한 매수 포지션 총액은 337억 달러에 달합니다. 모넥스의 외환 트레이더인 헬렌 기븐은 "달러는 강세를 유지할 것"이라고 말했습니다.
블룸버그 달러 현물 지수가 5거래일 연속 상승세를 보이며 분석가들은 2022년 11월 고점을 경신할 가능성이 있다고 보고 있습니다 . 투기적 거래자들은 추가 상승에 대비하고 있으며, 달러 강세 trac tron 헤지 비용이 거의 2년 만에 최고 수준에 도달했습니다.
트럼프의 관세 정책은 불에 기름을 붓는 격입니다. 그가 공언한 강력한 관세는 세계 시장에 충격을 주었고, 연준과 다른 중앙은행들 간의 금리 격차를 더욱 벌렸습니다.
아문디 미국법인의 채권 및 외환 전략 담당 이사인 파레시 우파디야는 "관세 우려가 세계 경제 성장과 인플레이션에 대한 불확실성을 더하고 있는 가운데, 연준은 금리 인하를 일시 중단하는 방식으로 대응할 가능성이 높다"고 말했다.
그 여파는 전 세계적입니다. 유로는 달러 대비 1% 아래로 떨어져 2년 만에 최저치를 기록했습니다. 영국 파운드화 역시 어려움을 겪으며 2023년 말 이후 볼 수 없었던 수준에서 거래되고 있습니다. 심지어 호주 달러조차도 팬데믹 초기 이후 가장 약세로 떨어졌습니다.
도이체뱅크는 다른 통화의 추가 약세에 베팅하고 있습니다. 도이체뱅크 전략가들은 예측합니다 . 한편, 유럽중앙은행(ECB)이 연준의 정책 변화에 뒤처지면서 유로는 달러 대비 0.95~1.05 범위에서 움직일 것으로 예상됩니다.
