비트코인은 지난 73일 동안 $80,500에서 $95,000 사이의 명확한 범위 내에서 압축되어 왔습니다. 이러한 횡보 장은 금과 은과 같이 전통적으로 변동성이 낮은 자산과 비교할 때 특히 비정상적으로 낮은 변동성을 특징으로 합니다.
10월 10일의 청산 사건 이후 시장 심기는 암울했으며, 가격 움직임이 둔화된 이 좁은 구간은 시장 참여자들 사이에서 무관심한 분위기를 자아냈습니다. 그럼에도 불구하고 변동성 지표들은 이 수준의 압축이 역사적으로 드물며, 시장이 긴 안정기를 겪은 후 확장을 통해 방향성을 결정하는 경향이 있기 때문에 날카로운 방향성 움직임에 앞서 나타나는 신호를 보내고 있습니다.
극한을 나타내는 변동성 측정치
비트코인은 종종 엄청난 변동성과 연관되며, 절대적 기준으로도 여전히 그러합니다. 그러나 시간이 지남에 따라 BTC가 더 성숙하고 기관의 채택이 깊어지며 유동성이 풍부한 자산이 되면서 그 변동성 수준은 급격히 하락했습니다. 사실, 변동성 조정 기준에서 비트코인은 이제 Nvidia, Tesla, Meta와 같은 특정 대형 기술주와 점점 더 유사해지고 있습니다.
출처: Ishares
본문 작성 시점 기준 비트코인의 연율 변동성은 34.06%로, 얼마 전까지 세 자릿수를 기록했던 것에 비해 크게 하락했습니다.
눈에 띄는 점은 비트코인의 역사적 변동성이 가격이 좁은 범위 내에서 구속됨에 따라 단기적으로 더욱 수축하고 있다는 것입니다. 이는 BTC의 일일 수익률의 표준편차를 30일 롤링 윈도우로 측정하고 결과를 연율화하는 30일 실현 변동성 지표에 반영되어 있습니다.
지난해 11월 16일 BTC가 현재 범위에 진입한 이후, 이 30일 실현 변동성은 2.06%에서 1.66%로 감소했습니다. 이와 같은 장기적인 변동성 억제는 비트코인 역사에서 드문 현상으로, 이미 일어난 일 때문이 아니라 일반적으로 긴 침체기 이후 발생하는 변동성 확장과 방향성 해결의 가능성 때문에 특히 주목할 만합니다.
지속적인 압축을 강화하는 또 다른 지표는 비트코인의 샤프 비율(Sharpe ratio)입니다. 이는 초과 수익률을 실현 변동성과 비교하여 위험 조정 수익률을 측정합니다. 간단히 말해, 이는 투자자가 감수하는 변동성이 수익률로 적절히 보상받고 있는지 여부를 알려줍니다.
차트에 표시된 바와 같이, 비트코인의 샤프 비율은 역사적으로 주요 시장 바닥과 연관된 수준으로 다시 하락했습니다. 이러한 저점은 일반적으로 변동성이 수익률에 비해 높게 유지되거나, 수익률이 정체되는 동안 변동성이 수축할 때 발생하며, 이는 후기 단계의 정리와 심리 고갈의 특징입니다.
여기서 중요한 것은 맥락입니다. 낮은 샤프 비율 수치는 정확한 바닥을 표시하지 않으며, 추가적인 하락 가능성을 배제하지도 않습니다. 2022년 약세장 동안 비트코인의 샤프 비율은 가격이 계속 하락하는 동안에도 오랫동안 심각하게 저조한 상태를 유지했습니다. 그러나 이러한 국면은 항상 하방 모멘텀이 약화되고 시장이 충동적인 추세 행동에서 벗어나는 리스크-리워드 리셋과 일치해 왔습니다.
역사적으로 낮은 실현 변동성과 장기적인 범위 기반 가격 행동과 함께, 저조한 샤프 비율은 비트코인이 압축되고 신뢰도가 낮은 환경에서 운영되고 있다는 또 다른 증거를 추가합니다. 이러한 조건은 즉각적인 반전을 보장하기 때문에 주목받는 것이 아니라, 변동성이 충분히 오랫동안 억제되어 있어 국면 전환의 확률이 높아지기 시작하는 시장을 반영하기 때문에 주목받습니다.
유동성과 포지션이 조용히 구축됨
장기간의 좁은 범위는 표면 아래에서 유동성과 포지션이 조용히 구축되도록 허용하며, 이는 1주 BTC 청산 히트맵에 명확히 반영되어 있습니다. 상방으로는 $91,500에서 $93,000 사이에 청산 유동성의 밀집된 집중이 관찰되어, 아직 테스트되지 않은 숏 포지션의 축적을 시사합니다.
하방으로는 $88,000에서 $86,000 사이에 유동성 클러스터가 두드러지게 두껍게 형성되어 있으며, 추가적인 깊이가 중반 $85,000대까지 이어져 범주 아래에서 레버리지 롱 노출이 축적되고 있음을 나타냅니다.
가격이 해결 없이 계속 등락함에 따라 이러한 구역은 더욱 집중되어, 어느 한쪽 경계가 돌파될 때 연쇄 청산을 촉발할 가능성이 높아집니다. 이러한 맥락에서 좁은 범위는 레버리지와 유동성이 비대칭적으로 쌓이도록 허용하여, 가격이 최종적으로 정리를 탈출할 때 증폭된 추세가 이어질 수 있는 무대를 준비합니다.
트레이더들이 확인을 위해 주시하는 신호
BTC의 긍정적 추세 반전을 시사하는 첫 번째 영역은 병렬 채널 내의 상승 추세선을 회복하는 것입니다. 이 더 높은 저점 형성은 11월 21일부터 1월 20일까지 구조가 깨질 때까지 진행되었습니다. 높은 거래량으로 이 구역을 회복하고 재테스트하면 추세 전환을 시사하지만, 이 수준에서 지속적인 거부는 세일즈가 여전히 통제권을 잡고 있음을 의미합니다.
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아누쉬 자페르
Anush는 업계에서 4 년간의 경험을 가진 암호화폐 연구 분석가이자 저널리스트입니다. 그는 스테이블코인, 온체인 분석, 규제 동향 및 거시적 요인에 기반한 암호화폐 내러티브를 다루며, Cryptopolitan 의 실시간 시장 스트림과 팟캐스트를 진행합니다.
