채권이 주식과의 균형을 더 이상 유지하지 못하면서 60/40 투자자들에게 수익률 충격이 닥쳤습니다

장기 채권 수익률의 급격한 상승은 월가의 가장 기본적인 투자 전략 중 하나인 60/40 포트폴리오를 뒤흔들고 있습니다.

채권이 주식 시장의 손실을 완화해준다는 생각에 의존했던 투자자들은 이제 두 자산 모두 함께 하락하는 것을 지켜보고 있습니다. 이러한 문제는 5월에 30년 만기 미국 국채 수익률이 5%를 돌파하면서 주가 하락을 부추기며 더욱 심각해졌습니다.

이는 주식이 떨어지면 채권이 오른다는 옛 법칙에 여전히 기대를 걸고 있는 사람들에게는 정면으로 타격입니다. 이번에는 모든 것이 하락세입니다. 수년간 외면당했던 60/40 모델(주식 60%, 채권 40%)은 2025년에 들어서면서 다시금 주목받기 시작했습니다.

5월 중순까지 해당 포트폴리오는 연초 대비 약 1.6% 상승하여 S&P 500 지수 수익률을 상회하는 동시에 변동성은 낮게 유지했습니다. 이러한 반등의 원동력 중 하나는 주식과 채권 사이의 classic 적인 역상관 관계가 다시 나타났다는 점입니다.

두 자산 간의 관계는 6개월 동안 2021년 이후 가장 부정적인 양상을 보였습니다. 하지만 이러한 역학 관계는 빠르게 변화했습니다. 현재 투자자들은 금리 상승으로 두 자산 모두 타격을 받는 시장 상황에 직면해 있습니다.

수익률 급등, 채권의 안전자산으로서의 역할 상실

미국 국채 매도세는 워싱턴의 통제 불가능한 부채 및 defi적자 문제에 대한 우려가 커지면서 주도되고 있습니다. 수익률 급등은 장기 채권 가격의 급락을 의미하며, 이는 투자자들이 익숙해져 있던 낮은 변동성이라는 안전장치 대신 위험 자산처럼 움직이게 만듭니다.

"장기 국채는 일반적인 방어적 위험 회피 자산과는 달리 위험 자산처럼 움직이고 있다"고 말했다 PGIM 채권투자회사의 공동 최고투자책임자인 그렉 피터스는 블룸버그 TV와의 인터뷰에서

이러한 변화는 채권이 균형을 유지해주는 60/40 비율을 무너뜨리고 있습니다. 그렉은 주식 시장의 변동성을 헤지하고 싶다면 롱 포지션을 취하지 말라고 분명히 밝혔습니다. 전문가들은 단기 국채를 추천하고 있는데, 이는 극심한 변동성 없이 상대적으로 안전하고 수익을 창출하는 투자 수단으로 여겨지고 있습니다.

채권 시장의 불확실성은 주식 시장이 어려운 시기를 극복하고 반등을 시도하는 가운데 나타났습니다. 화요일, 도널드 트럼프 대통령이 주말에 유럽연합(EU)에 대한 50% 관세 부과 계획을 연기하기로 합의했다고 밝힌 후dent 은 급등했습니다. 

다우존스 선물은 543포인트(1.3%) 상승했고, S&P 500 지수는 1.5%, 나스닥 100 지수는 1.7% 급등했습니다. 트럼프 대통령은 우르줄라 폰 데어 라이엔 유럽연합 집행위원회dent 의 요청에 따라 마감 시한을 6월 1일에서 7월 9일로 연기하겠다고 밝혔습니다.

관세 부과 연기로 선물 가격이 상승했지만, 불안감은 여전히 ​​남아 있다

이번 발표는 다우존스, S&P 500, 나스닥 종합지수가 모두 2% 이상 하락하는 등 힘든 한 주를 보낸 후 나왔습니다. 트럼프 대통령이 애플 제품을 포함한 유럽연합(EU) 제품에 대해 제안한 관세가 시장에 부담을 주었던 것입니다.

월요일 현충일 휴장은 긴장감을 더욱 고조시켰다. 개장 연기 발표는 일시적으로 불안감을 다소 완화시켰지만, 투자자들은 여전히 ​​불안해했다.

바이탈 놀리지의 애덤 크리사풀리는 "두 가지 주요 거시경제 위험 요소(관세와 재정 정책/수익률)에 ​​대한 안일한 분위기와 높은 주식 밸류에이션을 고려할 때, 현재 수준에서 S&P 50 지수를 추종하는 것은 여전히 ​​조심스럽다"고 말했다. 그는 트럼프 대통령의 가장 극단적인 관세 위협이 실제로 실현되지 않을 수도 있지만, 지난 4개월 동안 이미 심각한 수준의 새로운 수입 관세를 도입했으며, 앞으로도 그럴 가능성이 높다고 지적했다.

이번 주 투자자들은 실적 발표를 예의주시하고 있습니다. 옥타(Okta)는 화요일 장 마감 후 실적을 발표할 예정이며, 엔비디아(Nvidia), 메이시스(Macy's), 코스트코(Costco)의 실적 발표도 주 후반에 이어질 전망입니다. 팩트셋(FactSet) 데이터에 따르면 S&P 500 기업의 95% 이상이 이미 이번 실적 발표 시즌에 실적을 공개했으며, 그중 약 78%가 애널리스트 예상치를 상회했습니다. 하지만 이러한 수치만으로는 모든 투자자를 안심시키기에는 부족합니다.