버크셔 해서웨이의 새 CEO는 워렌 버핏처럼 월가에서 면책특권을 누리지 못할 것이다

전설적인 워렌 버핏은 수십 년 동안 월가에서 아무런 제재도 받지 않았습니다. 투자자들은 그에 대한 믿음이 너무나 강해서 버크셔 해서웨이가 하는 온갖 이상한 행동들을 사실상 무시해 왔습니다.

실적 발표도 없고, 전망치도 없고, 이해하기 쉬운 보고서도 없다. 워렌 버핏이니까 모든 게 당연하게 받아들여졌다. 하지만 2026년 1월 1일, 그렉 아벨이 CEO가 되면서 그 시대는 막을 내린다. 이제 가장 큰 질문은 월가가 아벨에게도 워렌 버핏과 같은 관대함을 보여줄 것인가 하는 것이다

그는 지뢰밭으로 걸어 들어가고 있는 겁니다. 버크셔 해서웨이 는 일반적인 회사가 아닙니다. 재무제표는 미로처럼 복잡하고, 자산 가치 평가 방식은 시장이 보는 것과는 다릅니다. 이사회에는 가족 구성원이 포함되어 있으며, 명확한 설명 없이 막대한 cash .

버크셔 해서웨이의 크래프트 하인즈와 옥시dent투자, 투자자들의 인내심을 시험하다

크래프트 하인즈를 예로 들어보겠습니다. 버크셔 해서웨이는 크래프트 하인즈 지분 27%를 소유하고 있는데, 3월 31일 기준으로 장부상 가치는 135억 달러였습니다. 하지만 당시 공개 주식 시장에서 같은 지분의 가치는 99억 달러로 평가되었습니다. 오늘날 그 가치는 더욱 하락하여 94억 달러가 되었습니다. 무려 41억 달러의 차이가 나는 것입니다. 그리고 이러한 차이는 2023년 초부터 계속 존재해 왔습니다.

여기서 반전이 있습니다. 버크셔 해서웨이는 해당 지분을 시가로 평가하지 않습니다. 대신 지분법이라는 것을 사용합니다. 이 방법은 크래프트 하인즈의 주가가 아닌 수익을 기준으로 투자 가치를 평가할 수 있게 해줍니다. 이는 완전히 합법적인 방식입니다. 하지만 대부분의 기업이 상장 주식에 대해 사용하는 방식은 아닙니다. 버핏은 올해 해당 지분의 가치를 감액할 수도 있었습니다. 하지만 그는 그렇게 하지 않았습니다. 그는 주가 하락을 "일시적인" 현상으로 판단했습니다

크래프트 하인즈는 현재 회사 분할을 추진하고 있습니다. 만약 실제로 분할된 회사들을 인수하는 기업이 나타난다면 기업 가치가 상승할 수도 있겠지만, 투자자들의 반응은 그다지 고무적이지 않습니다. 월스트리트 저널이 7월 11일 이 계획을 보도한 후에도 주가는 거의 변동이 없었고, 고작 10% 상승에 그쳤습니다. 지난 1년 동안에는 여전히 12% 하락한 상태입니다. 시장 분위기가 그다지 고무적이지 않다는 것을 보여줍니다.

다음으로 옥시dent페트롤리엄이 있습니다. 버크셔 해서웨이는 이 회사의 지분 28%를 소유하고 있습니다. 3월 31일 기준으로 버크셔는 이 회사의 가치를 172억 달러로 평가했습니다. 하지만 월가는 131억 달러로 평가했습니다. 현재는 그보다 더 낮아져 115억 달러입니다. 따라서 크래프트 하인즈와 옥시dent을 합치면 버크셔의 내부 평가액과 시장 평가액 사이에 98억 달러의 차이가 발생합니다.

그 정도 금액 차이가 나는 건 오마하의 현인이라 할지라도 용납할 수 없는 일입니다.

하지만 거래소에서는 아무도 감히 한마디도 하지 못한다. 다른 상장 기업이었다면 이는 위험 신호로 받아들여졌을 것이다. 투자자들은 즉시 반응했을 것이다. 하지만 워렌 버핏과 관련된 일이기에 사람들은 못 본 척한다. 왜일까? 그는 수십 년 동안 시가평가 손익은 "무의미하다"고 주장해 왔기 때문이다. 투자자들은 그를 믿는다. 적어도 지금은.

하지만 아벨이 "이건 일시적인 거야"라고 말하면 어떻게 될까요? 사람들은 여전히 ​​그 말을 믿을까요? 아니면 진짜 질문을 던지기 시작할까요?

아벨은 버크셔의 특이한 구조, 가족으로 구성된 이사회, 그리고 막대한 cash 보유고를 물려받았습니다

에 대해 이야기해 봅시다 버크셔 해서웨이의 . 일반적인 기업 구조와는 다릅니다. 철도, 에너지, 보험, 소매업 등 다양한 사업이 뒤섞여 있죠. 다른 기업들처럼 실적을 공개하지도 않고, 자세한 설명을 하지도 않습니다. 심지어 분기별 컨퍼런스 콜조차 하지 않죠. 어떤 사람들은 이런 점을 좋아하지만, 또 어떤 사람들은 워렌 버핏 때문에 그냥 조용히 지켜보기도 합니다.

자회사들이 을 올리는데 도 연례 보고서에는 한두 문장으로만 언급되는 경우가 있습니다. 게다가 보험 부문은 대부분 추정치와 가정에 불과하죠. 이런 상황에서 신뢰성은 매우 중요합니다. 투자자들은 최고 경영진을 신뢰해야 하는데, 현재 그 신뢰는 아벨이 아닌 워렌 버핏에게 걸려 있습니다.

버크셔 해서웨이가 공개된 주가보다 훨씬 높은 내부 평가액을 사용하고 있다는 사실이 문제를 더욱 복잡하게 만듭니다. 투자자들은 언제든 실제 시장 가격을 확인할 수 있지만, 경영권을 쥐고 있는 사람 때문에 침묵을 지키고 있습니다. 아벨이 경영권을 잡으면 이러한 침묵은 깨질 수도 있습니다.

그리고 막대한 자금력을 잊지 말아야 합니다. 버크셔 해서웨이는 3,480억 달러에 달하는 cash 과 국채를. 이는 회사 자산의 30%에 해당하는 금액으로, 워렌 버핏이 이 자금을 어떻게 활용할지 모두가 지켜보고 있지만, 아직까지는 아무런 움직임이 없습니다. 그는 2025년 상반기와 1분기 자사주 매입을 중단했는데, 이는 그가 주가가 너무 비싸다고 판단하고 있다는 신호입니다.

이 모든 것이 아벨이 마주하게 될 상황입니다. 그는 한 사람의 명성 덕분에 지금까지 제대로 된 조사를 피해 온 회사를 물려받게 되었습니다. 하지만 그 사람은 더 이상 CEO가 아닙니다. 물론 워렌은 회장직을 유지할 것이고, 아벨을 지지하기도 했습니다. 하지만 지지가 곧 신뢰를 가져다주는 것은 아닙니다. 특히 재무 상태가 이렇게 불투명할 때는 신뢰는 스스로 얻어야 ​​하는 것입니다.

아벨은 이전에 버크셔 해서웨이 에너지의 CEO였고, 2018년부터 부회장을 맡고 있습니다. 그는 누구보다 회사를 잘 알고 있는 것은 분명하지만, 워렌처럼 책임에서 자유롭지는 않습니다. 워렌이 하늘이 초록색이라고 말하면 투자자들은 고개를 끄덕일 겁니다. 하지만 아벨이 그렇게 말하면? 투자자들은 위성 사진을 확인할 겁니다.