ウォーレン・バフェットはかつて日本は投資不可能だと発言したが、今では230億ドルもの資産を保有している。なぜか？金利が原因だ。

ウォーレン・バフェットは1998年、フロリダの経営学部のdentたちを前に、投資家として日本は自分にとって全く意味をなさないと語った。バークシャー・ハサウェイは日本で10年間、わずか1%の金利で借り入れが可能であり、利益を上げるにはその金利を上回るだけで十分だと彼は言った。.

「今のところ何も見つかっていない」とウォーレン氏は彼らに言った。「日本企業の株主資本利益率は非常に低い。だが、利回りが1%である限り、私は探し続ける」。これは、日本経済が停滞していた時代に彼が抱いていた見解だった。.

しかし、2025年の今、ウォーレン氏はただ見ているだけではない。米国へのエクスポージャーを減らしながら、日本の大手5社に235億ドルを投じているのだ。.

ウォーレン氏がこれらの発言をしたのは、日本が「失われた10年」を迎えた時期だった。当時、日本銀行は長期的な景気減速を抑えるため、金利をほぼゼロに据え置いていた。資金は割安だったが、ウォーレン氏はそれに満足していなかった。彼は収益の低い企業に投資するリスクを負いたくなかったのだ。.

彼は為替ヘッジや円安に賭ける覚悟もなかった。彼の投資スタイルは、enj・グレアムの「安全域」の考え方に基づいていた。彼にとって重要なのは、ローンの安さではなく、リターンの悪さだった。.

「ひどいビジネスに長く携わっていると、ひどい結果になるだけだ」とウォーレン氏はその日のうちに語った。彼にとって、日本ではその計算は通用しなかった。.

ウォーレン・バフェットのそれほど秘密ではない戦略

そして現在、ウォーレンは完全に方針転換した。今年、 バークシャー・ハサウェイ は、伊藤忠商事、丸紅、三菱商事、三井物産、住友商事という日本の商社5社それぞれに約10％の株式を保有するようになったと発表した。外国企業へのこれほどの株式保有はウォーレンにとって異例だが、彼は今、そこに賭けているのだ。

ウォーレン氏がこれらの商社への投資を始めたのは2019年だったが、世間にその事実が明らかになったのは2020年、彼の90歳の誕生日だった。彼がこれらの商社を選んだのは、エネルギーや海運から小売、食品に至るまで、多角化された機械のように機能しているからだ。.

言い換えれば、彼らはバークシャー自身によく似ている。何が彼を惹きつけたのか？それは、安定した配当、tronな cash フロー、そして抑制された支出だ。そして、1998年に彼を投資から遠ざけた低金利が、今や彼の利益確保に役立っている。ウォーレンは円建て債券（日本の弱い通貨で借りた低金利ローン）の売却で資金を調達し、その資金で堅調なリターンを生み出す企業を買収した。.

2024年、ウォーレン氏は株主宛ての書簡で、5社から日本の通常の10%の上限を超える株式取得の許可を得たと伝えた。これは外国人投資家にはほとんど認められていないことだ。年末時点で、ウォーレン氏が保有する5社株式の総額は235億ドルだったが、取得に支払った金額はわずか138億ドルだった。これは100億ドル近くの利益であり、ウォーレン氏が米国で行っていた手法をそのまま踏襲している。.

しかし、彼が以前から慎重だったのは間違いではなかった。為替リスクは依然として脅威である。キャリートレード（安値で円を借り入れ、それを他の場所に投資する手法）は過去に崩壊したことがある。2022年から2023年にかけて、 米国債利回り が急騰し、円が高騰したため、投資家はパニックに陥った。この急激な動きは、アジアの株式市場と通貨に深刻な損失をもたらした。

現在、 日本銀行は さらに大きなプレッシャーに直面している。日本のインフレ期待は過去3カ月で再び急上昇した。金曜日に発表された日銀の調査によると、今後1年間で物価が上昇すると予想する世帯は86.7%に達した。これは2024年6月以来の最高値で、12月の85.7%から上昇している。同じデータによると、日本企業はついに賃上げと価格引き上げに踏み切った。これは日銀が長年促そうとしてきた2つの施策である。

日銀は利上げに傾いていました。あらゆる兆候が見られます。賃金は上昇し、物価は上昇し、インフレ期待も高まり続けています。通常、こうした状況は利上げにつながるものです。.

しかし今のところ、日本の金利は依然として低い。そしてウォーレン氏は、ほとんどコストがかからない債務から依然として配当金を受け取っている。彼はかつて日本への投資を見送ったが、今回は諦めるつもりはない。.