ウォールストリートの富裕層投資家は米国資産を手放し、欧州に集中している

金融界の最大手は米国から撤退している。ウォールストリートの最も裕福な機関投資家は、ドル保有を削減し、欧州市場に殺到している。新しいデータは、米国株式や債券からの大規模な撤退を示している。

フィナンシャル・タイムズによると、これは一時的な反応ではない。ワシントンの混乱、連邦準備制度（FRB）への信頼低下、そしてドナルド・トランプ大統領が引き起こした最新の関税闘争によって駆り立てられた、長期的な撤退である。

ホワイトハウスはFRB議長に対して戦争状態にあり、広範な政策見通しは混乱に陥っている。トランプ氏の「解放の日」関税後に米国株価は反発したものの、今年に入って下落しており、世界的な競合他社に遅れを取っている。

一方、米ドルは1月以来7%以上下落しており、トレーダーたちは今、ドイツ国債などのより安全な欧州投資への資本流出の初期兆候として注目されているものを見守っている。

欧州株式が投資資金を吸収する一方、ETFは資金流出

ピクテット・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニは、 は 「流れはすでに始まっている。起きています。ゆっくりではあるが、避けられないでしょう」と語り、低いバリュエーションとドイツの国防予算増加分を、投資家が欧州により多くの価値を見出している明確な理由として指摘した。

証拠は至る所にある。3月、バンク・オブ・アメリカの調査では、投資家が米国株式保有を過去最大の規模で削減し、欧州への転換は1999年以来最速だったことが示された。

4月、米国株式や債券を保有する欧州 domiciled ETFsからの資金流出は25億ユーロに達し、モーニングスター・ダイレクトのデータによると2023年初頭以来最高だった。出血はそこで止まらなかった。5月初旬の数字は、株式ETFからのさらなる資金流出を示しているが、固定収益ETFはわずかながら関心を取り戻した。

スポット市場では、ユーロに代わって米ドルが着実に売り浴びせられており、投資銀行は機関投資家が取引の大部分を担っていると述べている。

大陸全体の年金基金が米国資産に背を向ける

大きな退職金基金が今、流出を主導している。フィンランドのVeritas年金保険会社のCIO、ローラ・ウィックストローム氏は、第1四半期に米国株式へのエクスポージャーを大幅に削減したと述べた。彼女は過大評価されたバリュエーションと、関税決定による混乱を理由に挙げた。

「関税に関する不確実性とコミュニケーション…それに伴う混乱と予測不可能性は、そのようなプレミアムを支払うべきだという考えに疑問を抱かせました」とローラは語った。

オーストラリアでは、A$1,490億のUniSuperファンドで投資を率いるジョン・ピアース氏も、同じ疑念を表明した。同ファンドのポッドキャストに対し、彼のチームは「米国資産に対してかなり大きなエクスポージャーを持っていた」が、今では「そのコミットメントに疑問を抱いている」と語った。彼はさらに、「率直に言って、米国資産への投資のピークは見たと思います」と付け加えた。

デンマークの年金基金もこの傾向に加わった。第1四半期、彼らは2022年以来初めて米国株式を売却し、2018年以来欧州上場株式の最大の購入を行った。

BNPパリバのマクロストラテジー責任者、サム・リントン・ブラウン氏は、欧州の年金基金が米国エクスポージャーを2015年の水準に戻した場合、ドル建て投資3,000億ユーロを売却することになると述べた。

長年、米国は流動性と強力な市場リターンに支えられ、資本のトップデスティネーションだった。しかし、ウェリントン・マネジメントのストラテジスト、ジョン・バトラー氏は、潮流が転じつつあると語った。「資本のグローバル化が逆方向に進む場合、問題はそれがどこまで、そしてどれくらいの速さで進むかです。」

米国国内でも、機関投資家はドルに固執することに確信が持てなくなっている。カリフォルニア州の3,500億ドルのState Teachers’ Retirement SystemのCIO、スコット・チャン氏は、今週取締役会に対し、「関税のパンドラの箱を開けたことによる意図しないリスクと結果の一つは、米国の主要な貿易パートナーが米国資産の売却を開始する可能性があることだ」と述べた。「私たちにとっての問題は、米国資産に非常に焦点を当てているため、より大きな多様化が必要かどうかです」と彼は語った。

ドルの急落は、ヘッジを行わなかった外国保有者を苦しめている。バンク・オブ・アメリカの見積もりによると、欧州投資家がパンデミック前のように通貨エクスポージャーをヘッジする場合、2.5兆ドルのヘッジが必要となり、ドルをさらに下落させる可能性がある。