金融界の巨頭たちが米国から撤退している。ウォール街の有力機関投資家はドル保有を減らし、欧州市場に資金を集中させている。新たなデータが米国株と米国債券からの大幅な引き下げを示しているからだ。.
フィナンシャル・タイムズによると、これは一時的な反応ではない。ワシントンの混乱、連邦準備制度理事会への信頼の低下、そしてドナルド・トランプdent が始めた関税戦争の波によって引き起こされた、長期的な後退である。.
ホワイトハウスはFRB議長に対して激しい攻撃を仕掛けており、政策見通しは混乱に陥っている。トランプ大統領の「解放記念日」関税導入後、米国株価は持ち直したものの、年初来では依然として下落しており、世界の競合国に後れを取っている。.
一方、米ドルは1月以降7％以上下落しており、トレーダーらは現在、ドイツ国債などより安全な欧州投資への資本流出の初期兆候と一部で呼ばれている現象を注視している。.
欧州株は投資家の資金を吸い上げ、ETFは資金を失う
ピクテ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニ氏は、と述べた。「すでに始まっている。ゆっくりとではあるが、避けられないだろう」と述べ、バリュエーションの低さとドイツの国防予算の増加を、投資家が欧州に高い価値を見出す明確な理由として挙げた。
証拠は至る所にある。3月にバンク・オブ・アメリカの調査によると、投資家は米国株の保有を過去最大規模で減らし、欧州への投資は1999年以来最速となった。.
4月には、米国株と米国債券を保有する欧州籍のETFから25億ユーロが流出しました。これは、モーニングスター・ダイレクトのデータによると、2023年初頭以来の最高額です。流出はこれで止まりませんでした。5月初旬の数字では、株式ETFからの流出がさらに増加している一方、債券ETFは若干の資金流入を取り戻しました。.
スポット市場では米ドルがユーロに買い替えられ着実に推移しており、投資銀行によると機関投資家が取引の大半を行っているという。.
大陸をまたぐ年金基金が米国資産に背を向ける
大手退職年金基金が今、資金流出を先導している。フィンランドのベリタス年金保険会社の最高投資責任者（CIO）であるローラ・ウィックストローム氏は、第1四半期に米国株へのエクスポージャーを大幅に削減したと述べた。ウィックストローム氏は、割高なバリュエーションと関税決定による混乱を理由に挙げた。.
「関税をめぐる不確実性とコミュニケーション、それに伴う混乱と予測不可能性から、そのようなプレミアムを支払うべきという考え方に疑問を抱くようになりました」とローラは語った。.
オーストラリアでは、1490億豪ドル規模のユニスーパー・ファンドで投資運用を担当するジョン・ピアース氏も同様の疑念を表明した。同氏はファンドのポッドキャストで、自身のチームは「米国資産へのエクスポージャーがかなり大きい」ものの、「そのコミットメントに疑問を抱いている」と述べた。さらに、「率直に言って、米国資産への投資はピークを迎えたと思う」と付け加えた。
デンマークの年金基金もこの流れに加わり、第1四半期には2022年以来初めて米国株を売却し、2018年以来最大の欧州上場株を購入した。.
ＢＮＰパリバのマクロ戦略責任者サム・リントン・ブラウン氏は、欧州の年金基金が米国への投資を２０１５年の水準に戻すとすれば、ドル建て投資３０００億ユーロを処分することになるだろうと述べた。.
長年にわたり、流動性とtron市場リターンを背景に、米国は資本の最大の投資先となってきた。しかし、ウェリントン・マネジメントのストラテジスト、ジョン・バトラー氏は、潮目が変わりつつあると指摘する。「資本のグローバル化が後退すれば、問題はそれがどの程度、どの程度の速さで進むかという点になる」
米国でさえ、機関投資家はもはやドル建て資産への固執に確信を持てなくなっている。カリフォルニア州の3500億ドル規模の州教職員退職年金基金の最高投資責任者（CIO）であるスコット・チャン氏は今週、取締役会に対し、「関税のパンドラの箱を開けることによって生じる予期せぬリスクと結果の一つ」として、米国の主要貿易相手国が米国資産の売却を開始する可能性があると述べた。「我々にとっての疑問は、米国資産への依存度が非常に高いため、更なる分散投資が必要かどうかだ」とチャン氏は述べた。.
ドル急落は、ポジションをヘッジしていなかった外国人投資家に打撃を与えている。バンク・オブ・アメリカの推計によると、欧州の投資家が新型コロナウイルス以前のように為替リスクをヘッジした場合、2.5兆ドルのヘッジが必要になる。これはドルをさらに下落させる可能性がある。.
