ウォール街の強気派は、AI CAPEX、収益、株式のローテーションに基づき、2026年の前例のない成長を目標とします

Bloombergによると、ウォール街の強気派は2026年に向けてポートフォリオに株式を詰め込み、現金保有記録を3.3%という過去最低レベルまで引き下げ、2022年初頭以来見られないレベルで商品に押し入れています。

株式のポジショニングは急速に上昇しており、さらなる成長がもたらされるという信念が、通常の警報音を上回っています。S&P 500のバリュエーションが2000年と2022年のピークを超えて新たな高値に達しているにもかかわらず、ファンドマネージャーは動じません。彼らは、この市場が高価であることを受け入れ、留まっています。しかし、彼らはまた、企業がそれを裏付けるための爆発的な収益を提供すると賭けています。

投資家は金利の懸念を無視し、労働市場が転落する中

リスクが積み重なるにもかかわらず、強気派は依然として自信を持っています。米国の雇用データが弱体化の兆候を示し、市場が来年のFRBの利下げを2回のみ予想しているにもかかわらず、楽観主義はどこにも消えていません。成長ストーリーが市場を支えています。しかし、そのストーリーは現在、薄氷の上にあります。

シティグループのScott Chronertは、現在のラリーの4年目に突入することは baggage を伴うと警告しました。「継続的なボラティリティの発生が予想され、暗黙の成長期待を考えると、より急性化する可能性があります。高いバリュエーションの開始点は市場にとって障壁ですが、克服できないものではありません」と彼は述べています。

Scottは、ファンダメンタルズが今や自分自身を証明する必要があり、したがってエラーの余地がなくなったと付け加えました。

AI関連のCAPEXも同様です。テックセクター、特にハイパースケラーは、支出を危険なレベルまで押し上げるために数十億ドルをAIインフラに投じており、これはバランスシートに圧力をかけています。

そして債券トレーダーは注意深く見守っています。Oracleの株式が弱い収益の後に崩壊したとき、そのクレジットデフォルトスワップは過去最高値まで急騰しました。それが市場全体に警告を発するのに十分でした。

一方、2026年の収益予想は非常に高いです。すべての地域で二桁成長が期待されています。しかし、それは長いリストのことがすべてうまくいく場合にのみ維持されます。アジアは経済成長を提供する必要があります。

ヨーロッパは財政支出を企業の利益に直接流し込む必要があります。そして米国では、すべてがAIのモメンタムとまだ機能している労働市場にかかっています。

AIと半導体が冷える中、株式のローテーションが加熱します

2ヶ月連続のローテーションは、人々がAIと半導体のプレイから離れ、より伝統的なセクターを見ていることを示しています。米国と欧州の市場の両方でこの傾向が見られますが、地域によって展開の仕方が異なります。

これは、低迷するセクターでの価値探求であり、防御的銘柄や経済へのエクスポージャーへの賭けであり、今後の決算シーズンでさらに激化するとみられる。

2025年の集中リスクがまだ記憶に新しい中、トレーダーは現在、個別銘柄選定に傾いている。指数構成銘柄間の相関関係は崩壊し、ディスクリショナリーファンドの運用者に稀なアウトパフォーマンスの機会が与えられている。

ブラックロックのジャン・ボヴィンは、同社がAIテーマを米国株式の主要な原動力と見なしているという信念を維持しているが、AIの恩恵が広がり始めるにつれて、現在および将来の「ビルダー」の中から勝者と敗者を選ぶことが有利になる環境であると付け加えた。

季節要因も影響し始めている。新年の始まりは、新たな資金流入、パフォーマンス目標のリセット、新しいリスク予算により、一般的にリスクテイクの意欲を高める。しかし、それは確実な上昇相場ではない。1月と2月は混在した結果になりやすく、過去の年には急騰と大幅な下落の両方が見られた。誰もが第1四半期（Q1）に注目しているが、期待が高まりすぎている可能性がある。

主要企業が追跡している最後のリスクは明確です：労働市場です。雇用がさらに弱体化すれば、成長の見通し全体が崩壊します。ゴールドマン・サックスのカマクシャ・トリヴェディは信じています。現在、不況の可能性は低いものの、AIトレードは米国株式に対する最大の脅威であると。