米国株式市場は警戒すべき兆候を示している。連邦準備制度理事会（FRB）が2024年9月に利下げを開始して以来、S&P 500は2%下落しており、これは異常な状況だ。通常、S&P 500は利下げ後6ヶ月で1%上昇する。.
しかし、経済が不況に陥ると、歴史的に見て、指数は半年で6%、1年で10%下落する。CNBCのデータによると、
FRBが景気後退をうまく回避できれば、市場は通常回復します。景気後退を回避できた場合、S&P 500指数は6ヶ月で10%、1年で15%上昇します。しかし、現状では、投資家はそのような結果を期待していません。FRBは利下げを行っていますが、市場は経済が健全であれば当然の反応を示していません。.
経営陣は「ソフトランディング」という物語を放棄している
企業幹部は、経済が急落することなく減速する可能性があるという「ソフトランディング」について語るのをやめた。2024年第4四半期には、このフレーズが61回の決算説明会で使われた。しかし、2025年に入ってからはわずか7回にとどまっている。これは急激な減少だ。企業はもはや楽観的ではない。.
3月4日と5日にChief Executive誌が実施した調査では、220人のCEOを対象に来年の見通しについて尋ねた。その結果は2012年11月以来最悪のものとなった。全米dent 企業連盟（NFIB）は、中小企業の楽観度が2月に低下し、政策の不確実性は1985年以降の記録で2番目に高い水準に急上昇したと報告した。.
企業はドナルド・トランプ大統領の政策を公然と批判しているわけではないが、焦点は変化しつつある。決算説明会での関税への言及は急増している。今四半期に入ってから、S&P1500企業の幹部は関税について683回言及している。1年前の同時期にはわずか49回だった。.
多くの企業は宙ぶらりんの状態にあると訴えている。ある化学メーカーはダラス連邦準備銀行に対し、「関税の脅威と不確実性は極めて混乱を招いている」と述べた。経営幹部は次にどの製品に課税されるのか、新たな税率がどの程度になるのかを把握していない。そのため、計画策定は困難になっている。投資は減速し、雇用は凍結され、事業拡大は後回しにされる。.
消費者はあらゆる所得レベルで支出を削減している
警告サインは企業だけにとどまりません。消費者の習慣も変化しています。ミシガン大学の報告書によると、消費者心理は2022年11月以来の最低水準に落ち込んでいます。この低下は、年齢、収入、教育、政治的立場など、あらゆる年齢層で起こっています。.
消費習慣は変化しています。ガソリンを入れる際に、生活必需品以外の買い物は減っています。ウォルマートの買い物客は、月末になるとお金が足りないため、小容量のパックを選ぶ傾向があります。酒類の売上にも変化が見られ、50mlの「ニップ」ボトルやハーフサイズの375mlボトルの購入が増加し、フルサイズのボトルの販売が減少しています。ジャック・ダニエルのCEO、ローソン・ホワイティング氏は、この傾向を「消費者が窮地に陥っている」と簡潔に説明しました
高級品への支出は減少している。アメリカン・イーグル・アウトフィッターズのCEO、ジェイ・ショッテンシュタイン氏は、顧客は今後の動向が不透明であるため、慎重になっていると述べた。デルタ航空のCEO、エド・バスティアン氏は、直前の航空券の予約が減少していると報告した。企業は出張経費を削減しており、価格に敏感な旅行者は旅行を延期している。.
移民コミュニティにも変化が見られます。ヒスパニック系住民が住む地域の中小企業は、顧客数が減少しています。コルゲート・パーモリーブの投資家向け広報責任者、ジョン・フォーチャー氏は、最近の決算説明会でこのことを認め、「ヒスパニック系の需要への影響は明らかです。ヒスパニック系消費者の来店数が減少しています」と述べました。
労働者は雇用の安定に対する信頼を失っている
雇用統計は依然として堅調に見えるtron、レイオフは徐々に増加している。 失業率は4.1%で、新規雇用は15万1000人増加した。しかし、水面下では状況は変化しつつある。
チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスは、2月に17万2017人の人員削減があったと報告した。これは2020年7月以来の最高数だ。この数字は2024年の約3倍に当たる。政府によるレイオフも影響しているが、民間部門の人員削減は2倍以上に増加した。.
労働者は不安を抱いている。Glassdoorのレポートによると、従業員のうち、6ヶ月後に雇用主の立場が改善すると予想する人はわずか44.4%で、これは2016年以来の最低の楽観度だ。ニューヨーク連銀が1月に実施した調査では、失業率が上昇すると考えている労働者は34%だった。2月には、その数字は39.4%に急上昇し、2023年9月以来の高水準となった。.
失業保険申請件数は依然として低いものの、亀裂が生じ始めています。ワシントンD.C.、バージニア州、メリーランド州での申請件数は、前年比で49%増加しています。この数字には連邦政府職員は含まれていないため、政府支出に依存している企業、つまりトランプ大統領の予算削減の影響を受けている企業からの申請である可能性が高いと考えられます。.
ホワイトハウスは立場を維持している
こうした兆候にもかかわらず、スコット・ベセント財務長官は懸念を軽視している。米国が景気後退に陥らないと保証できるかとの質問に対し、「何も保証できない」と答えた。
エコノミストたちは、今後の困難を予測しています。トランプ大統領の関税は依然として大きなリスクであり、企業は大きな動きをする前にその影響を見極める必要があります。また、新たな関税政策が完全に施行された後、企業がどのように適応していくかについても懸念があります。.
ベセント氏は、経済のファンダメンタルズは依然としてtron、「景気後退に陥る必要はない」と述べた。また、クレジットカードのデータと銀行の活動が安定の兆候だと指摘した。
トランプ政権は、経済を活性化させるための戦略として、歳出削減、減税、規制緩和に重点を置いています。ベッセント氏は、これらを必要な調整と表現し、「政府支出への依存から脱却する過程で一時的に停滞するかもしれませんが、私たちはこの支出を抑制していきます。製造業を国内に呼び戻し、働くアメリカ人にとってより住みやすい国を目指します」と述べました。
