伝統的金融と分散型金融の間の亀裂を解消することを目指すトップ5プロジェクト

分散型金融（DeFi）業界は年々大きく成長しており、多くのプロジェクトが低コストで多くのユースケースを提供することで、中央集権型金融業界のユーザーを排除することを目指しています。2021年にはDeFiプロジェクトの比類ない拡大が見られましたが、2022年にはそのようなプロジェクトのいくつか業界から排除されました。しかし、生き残ったプロジェクトは一般顧客にサービスを提供することにコミットしています。 

2023年2月16日時点での分散型金融（DeFi）の総ロック価値（TVL）は約511億ドルであり、Lido DAOのTVLは約87億8000万ドルでした。つまり、2月にはイーサリアム（ETH）ステーキングプラットフォームがDeFi業界の総資金の約17%を占めていたことになります。

DeFiとは何か？

DeFi（分散型金融）は、ブロックチェーン技術に基づいて構築された金融アプリケーションおよびプロトコルの分散型エコシステムを指し、通常はスマートコントラクトを利用します。これは、銀行や金融機関などの仲介者を必要とせず、透明性があり、許可不要でオープンな方法で、従来の金融システムを再現および強化することを目指しています。

CeFiに対するDeFiの利点

DeFiの主な利点は以下の通りです：

分散化: DeFiプラットフォームは、通常Ethereumなどのパブリックネットワークであるブロックチェーンネットワーク上で稼働し、取引やデータはコンピュータのネットワーク全体に分散されます。この分散型の性質は透明性とセキュリティを保証し、中央権威の必要性を排除します。

スマートコントラクト: DeFiは、契約の条件がコードに直接書き込まれた自己実行型の契約であるスマートコントラクトに大きく依存しています。スマートコントラクトは、仲介者を必要とせずに、金融取引のルールと条件を自動化して執行します。

オープンで許可不要: DeFiはインターネット接続がある誰でもアクセスできるようにすることを目的としており、ユーザーは仲介者の許可や広範なドキュメントなしでプロトコルやアプリケーションと対話できます。

相互運用性: DeFiプロトコルは相互運用可能になるよう努めており、つまり、互いにシームレスに相互作用でき、 composeability（コンポーザビリティ）を可能にし、相互接続されたアプリケーションのより広範なエコシステムを作成します。

プログラム可能性とイノベーション: DeFiは、開発者がオープンソースコードと既存のビルディングブロックを使用して新しい金融アプリケーションやサービスを作成することを可能にします。このプログラム可能性により、開発者が既存のプロトコルを組み合わせて拡張して新しい金融製品を作成できるため、イノベーションが促進されます。

DeFi内の一般的なユースケースには、分散型貸借プラットフォーム、分散型取引所（DEX）、イールドファーミング、流動性提供、ステーブルコイン、資産管理、保険などが含まれます。 

これらのアプリケーションは、銀行によって伝統的に提供されていた貸出、取引、貯蓄、投資などの金融サービスを、分散型かつ許可不要な方法で提供することを目指しています。

DeFiの欠点

分散型金融を使用することにはいくつかの主要な利点がありますが、2021年の暗号資産セクターの爆発的成長以来、多くの実証済みのリスクが発生しています： 

スマートコントラクトの脆弱性: DeFiプロトコルは、コーディングエラーや脆弱性にさらされるスマートコントラクトに大きく依存しています。これらの脆弱性を悪用すると、DeFi空間でのいくつかの著名なハッキングや攻撃で見たように、金銭的損失につながる可能性があります。

規制枠組みの欠如: DeFiは比較的規制されていない環境で稼働しており、不確実性や潜在的な法的・コンプライアンスリスクをもたらす可能性があります。明確な規制の欠如は、主流の採用を妨げ、機関の参加を制限する可能性があります。

ボラティリティと市場リスク: DeFiプラットフォームはしばしばボラティリティが高く投機的な資産を含んでおり、大幅な価格変動や金銭的損失をもたらす可能性があります。これらのプラットフォームの分散型の性質は、市場リスクを悪化させる可能性があり、伝統的な金融で見られる保護メカニズムを持たず、操作に対してより脆弱であるためです。

限られたユーザーサポートと救済措置: 伝統的な金融では、ユーザーは通常、中央集権的なエンティティを通じてカスタマーサポートや法的救済を求めることができます。DeFiでは、取引がブロックチェーン上で直接行われるため、ユーザーサポートや紛争解決のメカニズムが限られていることが多く、エラーや不正行為が発生した場合に問題に対処したり資金を回収したりすることが困難になります。

複雑さとユーザビリティの課題: DeFiプラットフォームは、特に非技術的なユーザーにとってナビゲーションが複雑になる場合があります。多くのDeFiアプリケーションのユーザー体験やインターフェースデザインは、伝統的な金融プラットフォームほど直感的でユーザーフレンドリーではないため、主流の採用に対する障壁となります。

高いガス料金とスケーラビリティの懸念: 多くのDeFiアプリケーションは、Ethereumなどのパブリックブロックチェーンネットワーク上で稼働しており、需要が高い期間には混雑が発生する可能性があります。この混雑は、ガス料金として知られる取引手数料の増加につながり、特定のDeFiアクティビティが高価になり、スケーラビリティが制限されます。

プライバシーの欠如: ブロックチェーン技術は透明性を提供しますが、プライバシーに関する課題も提示します。DeFi取引はブロックチェーン上の誰でも見えることが多く、ユーザーのプライバシーと機密性が侵害される可能性があります。

伝統的金融との統合: 伝統的金融とDeFiの間のギャップを埋めるための取り組みが行われていますが、これらの2つのエコシステムを統合することには依然として課題があります。規制およびコンプライアンス要件、相互運用性の問題、信頼の障壁は、DeFiと中央集権的な金融システム間のシームレスなコラボレーションを妨げています。

10のDeFiユースケースで中央集権型金融と重複するもの

分散型金融（DeFi）と中央集権型金融（CeFi）は2つの異なる金融システムですが、ユースケースが重複する領域がいくつかあります。以下は、CeFiでも見られるDeFiのユースケースの10の例です：

貸出と借入: DeFiとCeFiの両方が貸出および借入サービスを提供しており、個人や企業が資金を借りたり、資産を貸すことで利息を得たりすることができます。

ステーブルコインの使用: USDTやUSDCなどのステーブルコインは、安定性と使いやすさのため、取引、送金、ヘッジ戦略においてDeFiとCeFiの両方で広く使用されています。

分散型取引所: DeFiプラットフォームは、仲介者なしでデジタル資産を直接取引できるようにする分散型取引サービスを提供します。CeFiプラットフォームも同様の機能を持つ中央集権型取引所を提供しています。

イールドファーミングとステーキング: DeFiとCeFiの両方が、イールドファーミングやステーキング活動に参加することで、追加の報酬や利息を得る機会を提供しています。

資産管理: DeFiプロトコルは分散型資産管理サービスを提供しており、ユーザーが資金をスマートコントラクトにプールして収益を得ることができます。同様に、CeFi機関は、専門家がクライアントの投資を管理する資産管理サービスを提供しています。

保険: DeFiプラットフォームは、スマートコントラクトの失敗やハッキングから資金を保護できる分散型保険ソリューションを提供しています。CeFiも、伝統的な金融リスクをカバーするための保険製品とサービスを提供しています。

決済ソリューション: DeFiプロジェクトは、仲介者なしでピアツーピア取引を促進する分散型決済ソリューションを開発しています。CeFi機関も、個人や企業が世界中で資金を送受信できるようにする決済サービスを提供しています。

分散型アイデンティティ: DeFiプラットフォームは、ユーザーが個人データを安全に制御できるようにする分散型アイデンティティソリューションを探求しています。CeFi機関も、規制要件に準拠するためにアイデンティティ検証プロセスを実装しています。

DeFiとCeFiの間の亀裂を解消する

伝統的金融と分散型金融（DeFi）の間の亀裂を解消するには、理解、コラボレーション、イノベーションの組み合わせが必要です。以下は、ギャップを埋めるのに役立ついくつかのステップです：

教育と意識向上: 伝統的金融とDeFiの両方のコミュニティは、お互いの強み、制限、目標を理解する必要があります。教育イニシアチブ、ワークショップ、カンファレンス、コラボレーティブイベントは、相互理解を促進するのに役立ちます。

規制の明確化: 規制当局は、ギャップを埋める上で重要な役割を果たします。イノベーションを促進しつつ消費者保護を確保する明確で定義された規制は、伝統的および分散型金融システム間のコラボレーションのための枠組みを提供できます。

コラボレーションとパートナーシップ: 伝統的な金融機関は、DeFiプロジェクトとのパートナーシップを積極的に模索し、分散型ソリューションを既存のインフラストラクチャに統合する方法を探るべきです。コラボレーションには、共同研究プロジェクト、パイロットプログラム、または両システムの利点を活用するための戦略的投資が含まれる可能性があります。

相互運用性: 伝統的な金融システムとDeFiプラットフォーム間の相互運用性を改善するための取り組みが行われるべきです。これには、2つのエコシステム間で資産、データ、流動性のシームレスな転送を可能にする共通の標準、プロトコル、APIの開発が含まれる可能性があります。

リスク管理とセキュリティ: DeFiプラットフォームはセキュリティの懸念に対処し、堅牢なリスク管理慣行を確立する必要があります。監査、スマートコントラクトのテスト、保険メカニズム、ユーザー保護フレームワークは、伝統的金融参加者間の信頼を構築するのに役立ちます。

規制サンドボックス環境: 規制当局は、伝統的および分散型金融が制御された枠組み内で実験し、コラボレーションできるサンドボックス環境を確立できます。これにより、未テストの技術に関連するリスクを最小限に抑えながら、イノベーションを可能にします。

伝統的金融におけるイノベーション: 伝統的な金融機関はイノベーションを受け入れ、ブロックチェーン技術、スマートコントラクト、分散型アプリケーションの可能性を探るべきです。これには、独自のDeFiソリューションを開発するか、既存のDeFiプロジェクトとパートナーシップを結ぶことが含まれる可能性があります。

ユーザー体験の改善: DeFiプラットフォームは、より広いオーディエンスを引き付けるためにユーザー体験の改善に焦点を当てるべきです。これには、複雑なプロセスの簡素化、セキュリティ対策の強化、より良いカスタマーサポートの提供が含まれます。

標準化とガバナンス: DeFiのための業界全体の標準とガバナンスフレームワークを確立するための取り組みが行われるべきです。これにより、透明性、セキュリティ、紛争解決に関連する懸念に対処し、伝統的な金融参加者が分散型システムとの関与により快適になることができます。

研究開発: 継続的な研究開発は、イノベーションを推進し、伝統的金融とDeFiの両方が直面する課題に対処するために不可欠です。これには、学術機関、業界コンソーシアム、政府資金によるイニシアチブが含まれ、2つのシステム間の潜在的な相乗効果を探求することができます。

全体として、伝統的金融と分散型金融の間の亀裂を解消するには、規制当局、金融機関、技術者、そしてより広いコミュニティを含むすべてのステークホルダーからのコラボレーティブでオープンマインドなアプローチが必要です。

DeFiとCeFiをより近づけるトッププロジェクト

2つの業界をより近づけることを目的としたDeFi空間の最大のプロジェクトのいくつかは、これらのプロジェクトに含まれるTVLにより詳細な視点を提供する複数のDeFi分析プラットフォームを使用して特定できます。以下は、トップDeFiプロジェクトのいくつかです： 

Lido

LidoはEthereum 2.0（ETH）トークンのステーキングを容易にし、Ethereum NetworkのMerge後に数ヶ月前に大きな資金流入があり、EthereumPoW Networkと呼ばれるメインチェーンのフォークの作成にもつながりました。 

Ethereum 2.0では、ステーキングはネットワークにETHを預けてEthereumバリデーターになることを含みます。バリデーターは、新しいブロックの提案と検証、ネットワークのセキュリティ維持、およびコンセンサスの維持を担当しています。

Lidoは、ユーザーがプロトコルによって運用されるステーキングプールにETHを委任することを可能にすることで、ステーキングプロセスを簡素化します。これにより、ユーザーが独自のバリデーターノードを実行する必要がなくなり、これは技術的に複雑で、大量のETHを必要とする可能性があります。代わりに、ユーザーは最小要件に関係なく、Lidoプロトコルに預けることで任意の量のETHをステーキングできます。

Lidoは、これらの委任されたETH保有をより大きなプールに集約し、ユーザーに代わって一連のバリデーターを運用します。ユーザーがETHをステーキングする見返りとして、ユーザーはstETH（ステーキングされたEther）トークンを受け取り、これはステーキングされたETHの総プールにおける彼らのシェアを表します。これらのstETHトークンは流動性があり、ステーキング報酬の恩恵を受けながら自由に転送したり、他のDeFiアプリケーションで使用したりできます。

ステーキングは、リスクを伴うものの、銀行の scheme（運用計画）への投資に似ていることに注意することが重要です。CeFi企業は、お客様の資金を投資することで得られた利益の一部を提供しており、Lidoも基本的に同じことをしています。

Aave

Aaveは、借り手と貸し手の2つのコンポーネントを通じて機能するDeFi企業の別の例です。これは、ユーザーが暗号資産を借り入れ、貸し出し、保有する暗号資産から不労所得を得ることを可能にします。これもまた、時間とともに一定の割合の収益をもたらす銀行口座への預金に似ています。 

貸し手は、デジタル資産をAaveプラットフォーム上の流動性プールに預け入れることができ、預金に対して利息を獲得します。これらの預金はトークン化され、「aトークン」と呼ばれる利息獲得トークンが作成されます。

借り手は、預け入れられた資産を担保として使用し、Aaveプラットフォームから他の暗号資産を借り入れることができます。借り入れプロセスは過剰担保であり、借り手は借り入れ額よりも多くの担保を提供する必要があります。これにより、デフォルトのリスクが軽減され、貸し手の資金の安全性が確保されます。

ここで注意すべき重要な事実は、Aaveがフラッシュローン（担保不要のローン）を最初に導入したプロトコルであるということです。フラッシュローンにより、ユーザーは借り入れ額が同じトランザクション内で返済される限り、資産を瞬時に借り入れることができます。フラッシュローンにより、DeFiエコシステム内で裁定取引の機会や複雑な取引戦略が可能になります。

MakerDAO

MakerDAO（メイカーとも呼ばれる）は、Ethereumブロックチェーン上に構築された分散型自律組織（DAO）およびプロトコルです。MakerDAOの主要な製品は、米ドルに対して安定した価値を維持することを目的としたステーブルコイン「DAI」です。

CeFi企業と同様に、MakerDAOもDAIステーブルコインと lending プロトコルを使用して金融サービスを提供しており、ユーザーは担保資産をロックすることでステーブルコインを生成できます。また、MakerDAOはリスク管理戦略を通じてリスク管理ポリシーを実践しています。したがって、Aaveと同様に、ユーザーは借り入れ希望額よりも多くの追加担保を提供する必要があります。

さらに、MakerDAOは分散型ガバナンスを通じて運営されており、MKRトークン保有者が意思決定プロセスに参加できます。MKRはMakerDAOのガバナンストークンであり、保有者は提案、プロトコルのアップグレード、安定性手数料の変更、MakerDAOエコシステムを規律付けるその他のパラメータに関する投票を行うことができます。

Uniswap

UniSwapは主要な分散型暗号資産取引所であり、中央集権型取引所と同様のポリシーで運営されていますが、追加のプライバシー機能と幅広い暗号資産へのアクセスを提供します。 

興味深いことに、Uniswapはいくつかのバージョンを経てきました。バージョン2（V2）では、ユーザーが事前の担保なしでトークンを借り入れることができる「フラッシュスワップ」などの機能が導入されました。バージョン3（V3）では、集中型流動性が導入され、流動性提供者が特定の価格範囲内に資金を集中させることで、資本効率を最大化することが可能になりました。

さらに、UniswapはAMM（自動市場作成者）として機能しており、スマートコントラクトを使用してトークンのスワップを促進します。注文帳に依存して買い手と売り手をマッチングさせるのではなく、Uniswapはトークンペアを含む流動性プールを使用します。これらの流動性プールは、ユーザーがトークンを預け入れることで資金提供され、動的に決定された為替レートでトークンの継続的なスワップを可能にします。

Uniswapは、そのシンプルさ、アクセシビリティ、許可不要の性質により、DeFiエコシステムで最も人気があり広く使用されている分散型取引所の1つとなりました。ユーザーは、資金の制御を維持しながらウォレットから直接トークンを取引でき、分散型金融空間における流動性の提供とイノベーションを促進してきました。

Curve Finance

Curve Financeは、ステーブルコイン取引のために特別に設計された自動市場作成者（AMM）プロトコルです。ステーブルコインに対してスリッページ（価格変動）と手数料が低い取引を提供することに重点を置いており、トレーダー、流動性提供者、ステーブルコインユーザーにとって特に有用です。Curve Financeは、2023年7月10日時点で36億ドル以上の預かり資産を有しているにもかかわらず、最も過小評価されているDeFiプロジェクトの1つと考えられています。

Curve Financeは、効率的なステーブルコインのスワップを可能にする独自のアルゴリズムで際立っており、他のAMMと比較して最小限のスリッページを実現します。これは、米ドル（USD）の異なるバリエーションなど、価格が類似した安定した資産向けに最適化されたボンディングカーブモデルを利用することで達成されています。

革新的な設計とDeFiエコシステム内での有用性にもかかわらず、UniswapやAaveなどのより大きなDeFiプロジェクトと同じレベルの認知度や人気を達成していないため、一部の人々からは過小評価されていると考えられるかもしれません。

結論

上記のすべての分散型金融プロジェクトは、伝統的な金融セクターの銀行とその scheme と比較すると、類似した成果を提供します。ただし、DeFiは追加のプライバシーと高い利回りを提供しますが、同時にリスクが高いことに注意することも重要です。2022年は暗号資産および分散型金融にとって最悪の年の1つと見なされており、多くのDeFiプロジェクトがハッキングされました。

Mango Markets、BNB Chain、Qubit Finance、Horizon Bridge、Maiar Exchange、Wintermute、Beanstalk Farms、Nomad Bridge、Wormhole Bridge、Ronin BridgeなどのDeFiプロジェクトは、2022年にすべてハッキングされました。ハッカーは特にクロスチェーンブリッジの脆弱性を標的としました。 

DeFi業界は、後者が提供するセキュリティの主な理由により、CeFi業界に存在する資本と影響力にまだ追いついていません。しかし、DeFi空間の革新的な側面を考慮すると、その日はそれほど遠くないかもしれません。