連邦準備制度理事会は今年金利を引き下げないだろう

今年の利下げは期待しない方がいいだろう。ウォール街がどれだけ利下げを懇願しても、連邦準備制度理事会（FRB）は譲歩する気配を見せない。インフレはなかなか収まらず、労働市場は落ち着く気配がなく、政府はまるで明日がないかのように defi赤字を膨らませている。.

よると 、FRBが2025年に利下げを行う可能性はない。「インフレ率は目標値を上回ったまま推移している」とエコノミストのスティーブン・ジュノー氏は述べた。「経済活動は堅調でtron労働市場は現在安定しているようだ」。

これは誰も聞きたくなかった話だ。ほんの数ヶ月前、連邦準備制度理事会（FRB）当局者は2025年に金利を1パーセントポイント引き下げる可能性を示唆していた。それが12月には半減されてしまったのだ。.

インフレ報告と止まらない労働市場

今週は、労働統計局が発表する2つの報告書に注目が集まっている。火曜日に発表された生産者物価指数（PPI）は下落し、水曜日には消費者物価指数（CPI）が発表される予定だ。.

どちらの指標も、インフレがいかに根強く残っているかを示している。12月のPPIは前月比0.3%上昇し、コアインフレ率（食品とエネルギーを除く）も同率上昇した。11月のPPIの年間上昇率は3%、コアインフレ率は3.5%となり、いずれも2023年2月以来の高水準となった。.

消費者物価指数（CPI）もあまり改善の兆しを見せていない。アナリストは12月の総合インフレ率が0.3％上昇、コアインフレ率が0.2％上昇すると予想している。年率換算では、それぞれ2.9％と3.3％となる。連邦準備制度理事会（FRB）はインフレ率を2％に抑えたいと考えている。これらの数字は「実現不可能」であることを物語っている。

一方、労働市場の動向は事態をさらに複雑化させている。12月の非農業部門雇用統計では、新規雇用が25万6000人増加し、失業率は4.1%に低下した。連邦準備制度理事会（FRB）が掲げる物価安定と完全雇用という二つの責務が衝突し、利下げを正当化することがほぼ不可能になっている。ジュノー議長は、FRBが逆の方向へ進む可能性さえ示唆した。.

「次の政策決定におけるリスクは、利上げの方向に偏っている」と彼は述べた。FRBはインフレ予測に個人消費支出（PCE）価格指数を用いているが、そのデータには生産者物価指数（PPI）と消費者物価指数（CPI）の両方が反映されている。.

コアPCEインフレ率が3％を超えたり、長期的なインフレ期待が不安定になったりすれば、利上げが再び検討される可能性がある。今のところ、中央銀行は金利を据え置くと予想されている。.

よると 、1月28～29日の会合で利上げが行われる可能性はほぼゼロだ。年内残りの期間については、利下げは一切行われないとの見方がトレーダーの間で優勢となっている。

政府の defiと膨れ上がる債務

連邦準備制度理事会がインフレと雇用問題に苦慮する一方で、連邦政府は巨額の赤字を抱えている。12月の defi赤字は867億ドルで、一見改善しているように見えるが、全体像を見るとそうでもない。.

会計年度第1四半期の財政赤字は7109億ドルに達し、前年同期比で驚異的な39.4%増となった。支出は増加し、税収は減少し、資金調達コストは高騰している。.

国の債務は現在36兆ドルを超えている。2025会計年度の利払いだけでも、これまでに3084億ドルに達し、前年度比7%増となっている。年末までに、これらの費用は1兆2000億ドルを超え、2024年に記録した過去最高額を更新すると予想されている。政府は、社会保障、国防、医療を除けば、利払いに最も多くの支出をしている。.

国債利回りは状況を悪化させている。短期金利は安定しているものの、長期金利は上昇している。10年国債利回りは最近4.8%に達し、わずか1ヶ月で0.4%ポイント上昇した。利回りの上昇は政府の借り入れコストを上昇させ、既に巨額となっている債務にさらなる負担を強いることになる。.

同時に、政府支出は急増している。第1四半期の支出は前年同期比11％増だった一方、税収は2％減少した。この厳しい状況は収まる気配を見せない。こうした財政混乱は、FRBが利下げを正当化する上でさらに困難を増している。利下げはインフレを加速させる可能性があり、それは誰もが今最も避けたい事態だ。.