台湾、米国の借り入れラッシュが債券への信頼を脅かすと警告

台湾の中央銀行は土曜日に明確な警告を発しました。米国は債務を積み上げすぎており、それが国債への信頼を揺るがしているということです。

中央銀行総裁のYang Chin-long氏は、膨張する予算とドナルド・トランプの経済政策が、米国主権債務の安定性に対する疑念を生み出していると述べました。台湾は5,930億ドルの外貨準備高を有しており、その80%以上が米国国債に組み込まれています。

これは、米国が支出を資金調達するためにグローバル投資家により一層依存している時期に発生しています。しかし、Yang氏は明確に、トランプの貿易アジェンダと連銀を攻撃する習慣が投資家を遠ざけていると述べました。

「トランプ2.0の貿易政策は、投資家が米国国債を保有することを躊躇させています」とYang 述べています。さらに、彼が「One Big Beautiful Bill Act」と呼ぶ大統領の巨額の予算法案は、債務水準が速すぎ上昇し、将来の国債への信頼を脅かす可能性があると言いました。

トランプの税制法案と関税がより深い懸念を引き起こす

Yang氏はトランプの経済決定の影響について言葉を濁さず、トランプの予算が今後10年間で連邦赤字を2.8兆ドル増加させる可能性があると述べました。この予測は、予想される短期的な経済成長にもかかわらず長期的なコストを評価した議会予算局（CBO）によるものでした。準備金の大部分がこれらの米国債券に組み込まれている台湾のような国にとって、リスクは現実的です。

トランプの貿易動向も注目を集めています。2期目の開始から数週間以内に、彼は台湾を含む複数の国に広範な関税を課しました。彼は4月に交渉の余地を作るために90日間関税を一時停止しましたが、Yangはこの戦術がアメリカの本当の貿易問題を解決するものではないと言いました。「関税政策は構造的問題を解決するだけでなく、」彼は言いました、「それは米国経済にも影響を与え、グローバルな貿易と経済の見通しをさらに脅かす可能性があります。」

Yang氏は、これらの要因が、米ドルと米国の信用への信頼に基づいて構築された国際的なシステムを弱体化させていると警告しました。このシステムは、ほとんどの投資家が米国は常に債務を返済すると信じているために機能しています。しかし、これらの政策により、その信頼はひび割れ始めています。

外国投資家は米国債券の保有を削減

この growing doubt は数字に表れています。200以上の中央銀行と主権富ファンドがニューヨーク連銀に米国資産を保管していますが、それらの保有高は先週だけで170億ドル減少しました。3月下旬以降、減少額は480億ドルに達しています。これはちょうど、トランプの関税戦略が債券市場を驚かせ始めた時期と一致しています。

現在、外国の買い手は米国国債市場全体の30%を占めています。これは失うには小さなグループではありません。ApolloのチーフエコノミストであるTorsten Sløk氏は、外国需要が低下しているという兆候は明確だと述べました。BofAのクレジットストラテジストであるKatie Craig氏は、月曜日に発表されたノートで、米国債務への外国の食欲に見られる明確なひび割れを指摘し、これを支持しました。

一方、米国の外国保有国債の総額は3月に記録的な9.05兆ドルに達し、前年比12%増加しました。しかし、それは4月の混乱が襲う前の話でした。財務省は木曜日に次の一連の数字を発表し、売り込みがどれほど深かったかを正確に示すことになります。

国債を売却した後でも、外国の銀行は通常、国債を担保として使用し、ニューヨーク連銀の逆レポ施設に現金を保管します。今回はそうではありませんでした。3月以来、外国機関によるこの施設の利用率は150億ドル減少しました。これを他の要因と合わせると、外国がFedに保有する米国資産は、わずか2ヶ月で約630億ドル減少したことを意味します。

Yang氏は、今日ドルの準備通貨地位が崩壊していると言っているわけではありません。台湾の中央銀行は依然として米国債券を「健全」と呼び、ドルのグローバルな役割に関する現在の懸念はないと述べています。しかし、根本的なメッセージは明白です。米国が債務を積み上げ続け、連銀をいじめ、貿易パートナーを叩き続ける場合、台湾のような大きなプレイヤーは、それらの債券がもはやリスクに見合わない価値がないと判断するかもしれません。