ロンドンの苦戦が続くなか、ストックホルムがヨーロッパのトップIPO目的地として注目

ストックホルムは今年初上場による資金調達で68億ドルを達成し、ヨーロッパのIPOハブとなりました。 スウェーデンの首都は、ロンドン、フランクフルト、チューリッヒといった支配的な市場を凌駕し、IPOの主要な目的地としての地位を確立しました。

世界的に見て、ストックホルムは現在、米国、中国、香港、インドに次いで5位です。ストックホルムでIPO活動が急増している一方で、ロンドンの市場は苦戦しています。英国の取引所では資金調達活動がほぼ70%減少し、英国は世界のトップ20のIPO市場から脱落しました。

ストックホルムはヨーロッパにおけるIPOの人気の目的地となっています

ストックホルムは2025年、より大規模で伝統的に支配的だった市場である London、フランクフルト、チューリッヒを抜いて、欧州における新規株式公開（IPO）の最もホットな目的地として浮上しました。ブルームバーグのデータによると、スウェーデンの首都は今後、初回公開株での調達額が68億ドルに達し、他の欧州取引所を上回る見込みです。

企業はニューヨークへの移行や非公開状態の長期化を始めていますが、ストックホルムは熱心な国内投資家による支援を受けた中小企業にとっての最適な舞台として位置づけられています。

スウェーデンの好調な推移のハイライトは、セキュリティ企業のVerisure Plcによる31億ユーロのIPOです。この上場は2022年のポルシェAG以来、ヨーロッパで最大規模となります。それ以前には、Noba Bank Group ABの成功があり、同社は今年初めに76億スウェーデンクローナ（8億0800万ドル）を調達し、取引初日に株式が30%上昇しました。

スウェーデンのIPOブーム

2025年には、ストックホルムをIPOハブとするために複数の要因が収束しました。観察者たちは、マクロ経済の安定性、投資家の食欲、そしてIPO準備が整った企業の波がその成長に寄与したと述べています。

「今年、星が揃いました」と、法律事務所のベーカー・マッケンジーのパートナーであるヘンリック・ロスは、この変化をスウェーデンのリストアップにおける「トレンドシフター」として説明しました。

ヨーロッパの多くの地域とは異なり、スウェーデンは株式投資に対する文化的な開放性から恩恵を受けています。ヨーロッパ貯蓄研究所によると、スウェーデンの世帯は預金の半分超を株式に投資しており、これはユーロ圏の平均の2倍以上です。

スウェーデンの市場はまた、中小株への強い食欲を持つアクティブなファンドマネージャー、ファミリーオフィス、年金基金を誇っています。スウェーデンのファンド資産の約69%が株式ファンドに紐づいており、これはヨーロッパで最も高い割合です。この地元の資本基盤は、大西洋を越える必要なく資金調達を行う成長志向の企業、特に北欧地域の企業にとって肥沃な土壌となっています。

「企業が非常に小さい場合、私たちは有機的な成長を示し、ビジネスがスウェーデンで機能していることを確認したいと考えていますが、同時に海外展開も可能にしたいのです」と、Noba BankのIPOにおける重要な投資家であるHandelsbanken Fonderのクリスチャン・ブルンリッドは説明しました。

しかし、ストックホルムは印象的なIPOの急増にもかかわらず、構造的な課題に直面しています。総時価総額が約1兆ドルであるスウェーデンは、70兆ドルの米国市場の圧倒的な規模には競り勝てません。この制限により、ストックホルムは数多くの国内の成功事例を失いました。Spotify、Klarna、Oatlyなどの巨人は、より高い資本と世界的な可視性の恩恵を受けるために米国上場を選択しました。

ストックホルムでIPOを行った一部の企業は上場後に苦戦し、熱意を冷ませました。ゲーム開発者のHacksaw ABおよびプライベートエクイティ企業のRoko ABは株式が下落し、高級カメラメーカーのQualisys Holding ABはデビュー以来25%下落しています。一方で、6月の上場以来株式が50%上昇したEnity Holding ABのように、それほど期待外れではない物語を持つ企業もあります。