写真はCNBCによると、株式市場のボラティリティは今年最低水準にまで低下し、大手企業が好調な週を過ごした後、S&P 500とナスダック100は新たな高値に向かっている。.
S&P 500種株価指数は先週2.4%上昇し、時価総額は約8,500億ドル増加しました。ナスダック100種株価指数は3.7%上昇し、過去最高値を更新しました。この上昇の大部分は大型株によるもので、アップルは米国への追加投資として1,000億ドルを約束し、インドで製造されたiPhoneを高関税から守るためとみられる動きを受けて、単独で4,000億ドルを拠出しました。.
投資家は、現在の強気相場において、これらの巨大企業を守備と攻撃の両面で頼りにしてきた。今回の株価上昇は、7月の雇用統計が弱く、春以降の雇用者数が大幅に下方修正されたことを受けて、消費者の力強さへの懸念が高まり、連邦準備制度理事会（FRB）が窮地に陥ったわずか1週間後のことだった。.
こうした懸念は、FRB当局者のよりハト派的な発言に支えられ、トレーダーが9月の利下げを予想する姿勢を強めたことで和らいだ。バークレイズの米国株式ストラテジスト、ベヌ・クリシュナ氏は、8月初旬までに市場は経済の先行きについて「やや油断している」と警告した。.
同氏は、株価は今後、利益とマクロ経済状況の両方からのサポートが必要になるだろうが、これは進行中の関税問題と8月の歴史的に不安定な取引パターンによって複雑化していると述べた。
上位の大きな利益は下位の大きな損失を隠している
株価指数は堅調に推移したが、複数の企業で急落が見られた。S&P 500指数構成銘柄のうち12銘柄が先週10%以上下落したが、そのほとんどが業績や見通しの悪化によるものだった。イーライリリーは18%、オン・セミコンダクターは16%、トレード・デスクは37%下落した。.
バンク・オブ・アメリカの報告によると、売上高と利益の両方が未達となった企業の株価は、過去25年間の平均の3倍以上下落した。市場は4ヶ月間で急上昇し、バリュエーションは割高になっており、業績が未達となった場合、株価はリスクにさらされることになる。.
それでも、S&P 500は6,400をわずかに下回る水準を維持しており、主要サポートラインである6,150付近を大きく上回り、2月の高値と50日移動平均線と同水準となっている。水面下では、上昇を支配しているのは少数の企業だ。.
エヌビディアは現在、S&P 500の8.2%を占めており、これは少なくとも1981年以降、単一銘柄としては最大のシェアであり、株価収益率（PER）で見ると、おそらく史上最も割高な主要指数構成銘柄と言えるだろう。ストラテガス・リサーチのETFストラテジスト、トッド・ソン氏は、エヌビディアのウェイトはヘルスケアセクター全体とほぼ同等だと指摘した。.
現在、6社が指数の3分の1を占め、上位10社で約40%を占めています。AI関連の成長が主な牽引役であり、この分野の設備投資はGDPへの重要な貢献者となっています。.
収益のアウトパフォームはほぼ全て、最大手企業によるものであり、過去3年間、均等加重S&P 500指数は時価総額指数を年間7ポイント下回っています。9.5%対16.9%です。クリシュナ氏はこの状況を「タンパク質を多く摂りすぎるダイエットのやり過ぎ」に例え、過度の集中はリスクを生み出す可能性があると述べています。
AIリーダーが優勢となり評価額が上昇
ナスダック100指数は現在、来年の予想利益の約28倍で取引されており、過去20年間でこの水準を上回ったのはパンデミック後の株価上昇時のみだ。一部の評価額は異例の比較を生み出している。ジョンソン・エンド・ジョンソンとパランティア・テクノロジーズの時価総額は現在、ほぼ同額で、約4,200億ドルから4,400億ドルとなっている。.
ジョンソン・エンド・ジョンソンの市場価値は、2025年の予想収益930億ドル、純利益260億ドル、配当利回り3％、そして市場に残るわずか2社のうちのトリプルA格付けの1つ、そして来年の予想成長率4％によって支えられている。.
パランティアの評価額は、 が41億ドル、純利益が16億ドルとなっているtronを背景に、ここ数年で最も急成長し、最も収益性の高いソフトウェア事業の一つを運営している。
AI分野の最大手企業は、ハイパースケーラーとハードウェアの両方で、共に恩恵を受けています。MicrosoftとMetaは、フリー cash フローの大部分をNVIDIAなどの企業が提供するデータセンターに費やしています。これにより、買い手側の cash 余裕は減少しますが、トップサプライヤーとしての強みは強化されます。.
ディフェンシブ株とバリュー株の需要はほぼゼロです。景気循環株はディフェンシブ株をアウトパフォームしており、これは景気後退リスクが低いと見られる場合によく見られる傾向です。.
生活必需品が大幅に上昇するには、景気後退の可能性が高まり、金利が低下する必要がある。1999年のバリュー株の反発は、主に割高なグロース株の暴落によるものであり、割安な株の急騰によるものではない。そして、現在の状況はまだそこまで極端ではない。.
