- 先週、S&P 500は2.4%上昇し、ナスダック100は3.7%上昇しました。これはアップルやエヌビディアなどのメガキャップ株が牽引したものです。
- アップルは、インド製造のiPhoneに対する関税回避の可能性があり、米国への1,000億ドル投資を約束したことにより、4,000億ドルの価値を追加しました。
- 弱々しい業績により、S&P 500構成銘柄のうち12社が10%以上下落し、エリ・リリー、オン・セミコンダクター、トレードデスクなどが最大の下落銘柄となりました。
CNBCによると、株式市場のボラティリティは今年最低水準に低下し、S&P 500とナスダック100は最大手の企業の支配的な1週間を経て、新たな高値に向けて押し上げられている。
S&P 500は先週2.4%上昇し、約8,500億ドルの価値を追加した。ナスダック100は3.7%上昇し、新たな記録を樹立した。大型株が重荷の大部分を担い、アップルは単独で4,000億ドルの貢献を果たした。これは、インド製造のiPhoneが大幅な関税から守られることを示唆する、米国への1,000億ドルの追加投資を約束した結果である。
投資家は、現在の強気相場において、これらの巨人を防御と攻撃の両方として活用してきた。この反転は、7月の弱い雇用統計報告のわずか1週間後であり、春以降の雇用成長の大幅な下方修正を示し、消費者の強さへの懸念を招き、連邦準備制度が窮地に立たされているように見えた。
これらの懸念は、連邦準備制度の高官からのよりハト派的なコメントに支えられ、9月の利下げへの賭けをトレーダーが増やすことで和らいだ。バーレイズの米国株式ストラテジスト、ヴェヌ・クリシュナ氏は、8月初頭までに市場が経済の経路について「少し慢心しすぎた」と警告した。
彼は述べた、株式は今後、収益とマクロ経済の両方のサポートを必要とするようになり、これは進行中の関税問題と8月の歴史的にボラティルな取引パターンによって複雑化されている。
上位の大幅な上昇が下方の深い損失を隠している
指数は強さを示したものの、いくつかの企業で急落が見られた。S&P 500の銘柄12社が先週10%以上下落し、そのほとんどが期待外れの収益または見通しによるものだった。エリ・リリーは18%下落し、ONセミコンダクターは16%、トレードデスクは37%暴落した。
バンク・オブ・アメリカは、収益と収益の両方で目標を下回った企業の株価下落が、25年平均の3倍以上になっていると報告した。市場の急速な4ヶ月間の上昇はバリュエーションを押し広げ、結果が期待外れになった場合、株式が露出する状態にある。
それでも、S&P 500は6,400を下回って推移しており、2月のピークおよび50日移動平均線に近い6,150の重要なサポートラインを大幅に上回っている。表面の下では、少数の企業が収益の大部分を独占している。
Nvidiaは現在、S&P 500の8.2%を占めており、少なくとも1981年以来、単一銘柄として最大の割合である。PER（株価収益率）で見れば、歴史上最も高値の主要指数構成銘柄である可能性が高い。ストラテガス・リサーチのETFストラテジスト、トッド・ゾン氏は、そのウェイトはヘルスケアセクター全体とほぼ同等であると指摘した。
6社が指数の3分の1を占め、上位10社が約40%を占めている。AI関連の成長が主な原動力であり、セクター内の資本支出がGDPへの主要な寄与者となっている。
最大手の企業は収益のアウトパフォーム（市場平均を上回るパフォーマンス）のほぼすべてを担っており、等加重のS&P 500は過去3年間、時価総額加重版に対して年間7ポイント（9.5%対16.9%）の遅れを示している。クリシュナ氏はこの状況を、過剰なタンパク質摂取がリスクを生む「過剰なマックスプロテインダイエット」に例えた。
AIのリーダーが支配する中、バリュエーションが上昇
ナスダック100は、来年の予測収益の約28倍で取引されており、この水準は過去20年でパンデミック時のラッシュ時のみを超えている。一部のバリュエーションは異常な比較を生み出している：ジョンソン・エンド・ジョンソンとPalantir Technologiesは、現在約4,200〜440億ドルでほぼ同等の価値を持っている。
ジョンソン・エンド・ジョンソンの市場価値は、2025年の予測収益930億ドル、純利益260億ドル、3%の配当利回り、市場に残された2つのAAA格付けのうち1つ、および来年の予測成長率4%によって裏打ちされている。
Palantirのバリュエーションは、2024年の収益41億ドル、純利益16億ドルで位置している。同社は過去数年間で最も急速に成長し、最も収益性の高いソフトウェア事業の一つを運営しており、政府との深い結びつきと小口投資家の強い需要を有している。
ハイパースケーラーおよびハードウェア側の両方で、AIセクターの最大手企業が共に恩恵を受けている。MicrosoftとMetaは、Nvidiaなどの企業が供給するデータセンターにフリーキャッシュフローの大部分を費やしている。これは買い手のキャッシュバッファを減らす一方で、トップサプライヤーの地位を強化する。
防御株とバリュー株の需要はほぼ皆無です。シクロカル株が防御株を上回っており、これは景気後退リスクが低いと見なされる際に起こりやすいパターンです。
スタープルス株が大幅な上昇を見るには、景気後退の可能性が高まり、金利が低下する必要があります。1999年のバリュー反騰は、主に高値だったグロース株の暴落によるものであり、安値株の急騰によるものではありませんでした。現在の状況は、まだそれほど極端なものではありません。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
