- 議会は、ステーブルコイン発行者がトークンを米ドルと米国債で裏付けなければならない法案を可決しようとしている。
- テザーとサークルはすでに1,660億ドルの米国債を保有しており、市場の拡大に伴いさらに多くの資金が必要になる可能性がある。
- 専門家は、ステーブルコイン発行者による米国債の一斉売却が金融不安を引き起こす可能性があると警告している。
米国国債市場は新たな脅威に直面しており、それはウォールストリートや外国政府から来るのではなく、ステーブルコインから来ています。
Reuters によると、暗号通貨世界が議会の規制に近づいている中、これらのドルペッグドトークンは現在、短期政府債務市場に直接侵入しています。そして、立法府が提案されたステーブルコイン法案を可決した場合、状況はすぐに複雑になる可能性があります。
新しい規則により、ステーブルコインはさらに米国国債短期証券（T-bills）に結びつくことが許可されます。これらは地球上で最も安全で流動性の高い資産であるはずですが、それが変わろうとしています。
上院は来週にも法案を可決する可能性があります。それが起こると、ステーブルコイン発行者は、米ドルや短期国債などの高流動性資産でトークンを裏付け、それらの準備金の月次内訳を公開することが義務付けられます。
これは、Tether や Circle などの主要な発行者が、さらに多くのT-billsを購入することを強制します。現在、これら2社は合わせて1,660億ドルの国債を保有しています。そして、彼らはまだ始まったばかりです。
Bain & Company の金融サービスチームは、トークン供給を実際の準備金と一致させる必要性により、これらの発行者が米国債務の最大の購入者の一部になりつつあることを発見しました。
国債当局者やアナリストが潜在的な損害を指摘
CoinGecko のデータによると、ステーブルコイン市場の総額は約2,470億ドルです。しかし、スタンダードチャータード銀行は、法案が承認されれば、 2兆ドル⟦/N1⟧に到達すると予想しています。 2028年までに。そのような成長は、暗号通貨の政府債務への影響を大幅に拡大することになります。
Moody's Ratings のシニアアナリストである Cristiano Ventricelli は、 は 「ステーブルコインへの信頼が低下した場合、または規制が厳しくなった場合、結果は『大規模な清算となり、国債価格を下落させ、固定利回り市場を混乱させる可能性があります』」と述べています。
彼はまた、ステーブルコイン空間での問題は「より広範な金融市場に波及し、同様の資産を保有している機関やステーブルコインの流動性に依存している機関に影響を与える可能性がある」と付け加えました。
米国には総額29兆ドルの国債証券が流通しており、そのうち6兆ドルが短期証券です。JPモルガン アナリストによると、現在の傾向が続けば、ステーブルコイン発行者はまもなくT-billsの第3位の購入者になる可能性があります。
これは、まだ10年ほどしか歴史のない業界からの影響力の深刻な集中です。そして、政府のアドバイザーたちを不安にさせています。
連邦政府の資金調達決定を導く大銀行や投資家のグループである財務省借入助言委員会（TBAC）は、4月、これが銀行による国債の自発的な購入削減を促す可能性があると述べていました。
また、資金が銀行預金に代わってステーブルコインに流入すれば、それが広範な経済における信用成長の減速を招く可能性があると警告しました。
Americans for Financial Reformの暗号通貨および金融テクノロジー担当副ディレクターであるマーク・ヘイズ氏は、発行体が国債を強制的に迅速に売却せざるを得なくなったり、突然の解約ラッシュが発生したりした場合、「信用収縮を引き起こす可能性がある」と述べています。
また、長年のマネーマーケットウォッチャーであるCrane Dataの社長であるピート・クレーン氏は、マネー市場ファンドはこの状況を注視しているものの、まだパニックには陥っていないと述べています。それでも、クレーン氏は、十分な量の売却が急速に行われれば、「価格下落を招く」と指摘しました。特に、短期国債は満期が短く、通常、大きな市場変動に晒されないためです。
過去の暴落と将来への恐怖が衝突
すでに懸念すべき歴史があります。2022年、テザーは暗号通貨暴落時にペッグを失いましたが、主にステーブルコインの規模がまだ比較的小さかったため、国債市場に混乱は起こりませんでした。2023年、サークルのUSDコインは、その準備金の一部が破綻したシリコンバレー銀行に拘束されていたことが明らかになった後、1ドルを下回りました。
これも国債市場に大きな混乱を引き起こしませんでしたが、これらの2つの出来事は、もし ステーブルコインに関する調査に基づき、サークル社のEURCが最も広く採用されている国の一つです。 主流化した場合に、はるかに大規模な規模で何が起こり得るかを示す予行演習となりました。
警告が積み上がる中、一部のプレイヤーは upside（ upside ）を押し広げようとしています。トランプ大統領の下での現財務長官スコット・ベッセント氏は、この法案を支持しており、米国債務への需要を高めることができると述べています。彼は立法者に対し、連邦の枠組みを整備することでルールを「法典化」し、世界中へのドルの輸出を促進すると語りました。
それは素晴らしいように聞こえますが、暗号通貨に関連するドルへの需要は、消え去る可能性のある需要でもあることを忘れないでください。暗号通貨企業Bitwiseで投資を担当するマット・ハウガン氏は、この立法が通過すれば、ドルの世界的な強さを高めると述べています。
また、ヴァンガードのグローバル・レートの責任者であるロジャー・ハラム氏は、短期債務への需要増が、財務省に長期債券ではなく短期国債の発行をより多く促す可能性があると説明しました。彼は、これが「現在市場で見られる緊張、特に将来の発行規模や誰がこれらの債券を購入するのかという点での緊張」を「和らげる可能性がある」と述べています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
