石油大手のシェルは、競合他社BPとの合併を望んでいない

ロンドンに本拠を置く巨大石油企業のシェルは、ウォール・ストリート・ジャーナル紙の報道を受け、木曜日にBPの買収に対して「意図はない」と述べた。同紙は、シェルが競合他社を約800億ドル規模の取引で買収する初期協議を行っているとの報道をしていた。

この報道は水曜日の夜に飛び込み、エネルギー市場に衝撃を与えた。数時間以内にシェルはそうした協議を否定し、資本規律戦略を堅持すると強調した。BPはコメントを求められた際、コメントを拒んだ。

この話のタイミングはBPにとって過酷だ。同社は1年間の低迷した株価パフォーマンスと運用上の setback（後退）の後、圧力を受けていた。年初来で株価は6%以上下落しており、アナリストたちはBPを買収の格好の標的として浮上させ始めている。

今年4%以上上昇しているシェルにとって、BPを買い取ることは、いくつかの深刻な課題を抱えながらも、より多くの油田への即時の支配権と、パーミアン盆地などの地域での足場の拡大をもたらすことになったはずだ。

アナリストは取引の価値と影響に疑問を呈する

モーニングスターで株式リサーチを担当するアレン・グッド氏は、CNBCに対し語った、シェルの数字は整合していないと。「非常に魅力的なバリュエーションがない限り、BPの買収はシェルをより良い状態にしたり、成長不足の問題を解決したりするとは限らないため、その魅力は見いだせない」と、メールで述べた。

彼は、このアイデアが紙面上では魅力的であっても、実際の利益はシェルがコストを削減し、BPの不振資産を売却することに依存すると指摘した。これはおそらく社内からの抵抗に直面するだろう。

それらの変更があったとしても、アレン氏は、会社が支配権を明け渡す方がBP株主にとって良い状況かもしれないと語った。「BPを売却することは、BPの取締役会と経営陣が株主に対して行える最善のことかもしれない」と彼は付け加えた。

BPのリーダーシップはラインを維持しようとしている。今年初め、CEOのマーリー・オーキンクロスは会社の方向性の全面的な見直しを発表し、信頼の再構築を目指した。その転換にもかかわらず、BPの第1四半期決算は予想を下回った。4月下旬、マーリーはCNBCのインタビューで、会社が新しい方向性で「素晴らしいスタートを切った」と主張したが、財務状況は異なる物語を語っていた。

この荒々しい始動は、4月にBP株の大幅な下落を招いた。その要因の一つは、グローバル金融市場を揺るがした貿易戦争の緊張だった。それ以来、価格は落ち着いているが、不確実性は残っている。そしてその状態が続く限り、シェルや他の企業による買収という考えは、絶えず浮上し続けることになる。

合併は独占禁止法と雇用に関する審査の対象となる

規制の観点から、英国の2大石油企業の合併は直ちに懸念を招く。アナリストたちは、この組み合わせが特に欧州で深刻な独占禁止法上の反発を招く可能性があり、大規模な人員削減を伴うことはほぼ確実だと指摘している。シェルとBPは異なる企業文化と重複する事業を持っている。2社を無理やり統合しようとすることは、財務面だけでなく政治面でも悪夢となるだろう。

AJ Bellで投資ディレクターを務めるラス・モールドは、CNBCに対して、シェルがこのアイデアから撤退することは同社の現在の財務戦略と一致すると語った。「石油・ガス分野での規模や、おそらくバリュエーションの観点から取引を正当化するケースを作ることは可能だが、企業の異なる文化と、おそらく政治的に敏感な結果をもたらす可能性のある大規模な人員削減を考慮すると、統合は決して単純ではない」と彼は書いた。

ラスはまた、この報道がなされた際、シェルの株価は水曜日に小幅な下落を見せたが、シェルがそれを否定したことで、木曜日の朝までに約1%反発したと指摘した。

さらに、BPで20年以上勤務した現在エネルギー研究所のCEOであるニック・ウェイスもいる。木曜日の朝、CNBCの『スクウォーク・ボックス・ヨーロッパ』で語ったニックは、「BPとシェルに関する憶測には巻き込まれないが、何か起きたとしても、[それは] hugely complex（極めて複雑）であり、hugely overlapping（極めて重複した）ポートフォリオであり、通過すべき多くの規制のハードルがある」と述べた。

ニックはまた、放送内でBPの株式を依然として保有していると確認した。