SEC、トークン化された証券に関するコンプライアンスルールを明確にするための新たなガイダンスを発出

 米国証券取引委員会（SEC）は、トークン化された証券に関する新たなガイダンスを発出し、証券を表すデジタルトークンは伝統的な金融商品と同じ連邦証券法に従うこと、およびブロックチェーン上で発行してもコンプライアンスから免除されないことを明確にしました。

この Corporation Finance、Investment Management、Trading and Marketsの各部門はこのガイダンスを作成し、 SECのトークン化された証券に関する公式声明で公開しました。これは、 暗号ネットワーク を使用して証券を発行または表す際のコンプライアンス管理に関する洞察を提供します。

SECは、発行者が証券をトークン化し、ルールに従う方法を示しています。

SECは、トークン化された証券は、暗号台帳がそれを別のもので分類した場合でも、米国法の下では 既存の証券 のままであると述べています。 ガイダンスは、所有権の記録が暗号ネットワーク上で部分的であっても保持されている場合、証券は「トークン化」されると説明しています。しかし、それ以外にはほとんど変化はありません。ただし、これは基礎となる資産が依然として米国法の下で証券であるという事実を変更するものではありません。

SECは、証券をブロックチェーンに載せたりトークン化したりしても、その性質や規制方法が変わらないことを明確にしました。新しいフォーマットは、新しいルールを意味しません。

したがって、トークンがブロックチェーン上のアカウント間で移動する場合、証券の公式な所有権記録は移動を反映するように更新され、トークンの移動が証券自体の合法的な移動となります。

SECは、新しい変更が連邦証券法の適用に影響を与えないため、免除が適用されない限り、すべてのオファーと販売は証券法の下で記録されなければならないと述べています。

声明ではまた、証券の発行者が異なるフォーマットで同じ証券を提供できることも説明しています。会社は、一部の投資家には伝統的な方法で株式を提供し、他の投資家にはトークン化された株式を提供することができます。これは株式の法的地位を変更するものではありません。

トークン化された証券が伝統的な証券と同じ権利と特権を持つ場合、SECは、そのような証券が証券法のある規定の下で同じクラスに属すると見なされる可能性があることを示唆しています。

SECはまた、ブロックチェーンが実際の所有権の記録ではない、トークン化の代替案も提供しました。この場合、発行者は、実際の所有権を表すものではなく、所有権の変更を発行者に通知するために使用されるトークンを作成するオプションを持っています。

発行者はその後、その情報に基づいてオフチェーンで所有権記録を更新し、基礎となる証券は伝統的なシステムに記録されたままになります。

SECは、第三者が証券をトークン化する際に法律に従うよう警告しています。

SECはまた、第三者が元々発行しなかった証券を発行する場合、追加のリスクが存在すると指摘しました。このような構造は、法的および投資家保護の問題を引き起こす傾向があるためです。

声明において、同機関は、これらのモデルが投資家、発行者、仲介者間の関係を変更し、投資家が自分が何を持っているか、そして誰がその権利に対して責任を負うかを正確に理解することをより困難にする可能性があると述べています。 

この点に関して、SECは、第三者のトークン化を利用する企業が、既存の証券法がどのように適用されるかを決定しなければならないと述べています。

同機関は、第三者のトークン化された証券は、カストodial（保管）証券と合成証券に分類されると述べています。 カストodialトークン化された証券 は、証券の権利として残り、資産の保管に関する同じ連邦法に準拠しなければなりません。一方、合成トークン化された証券は投資家に 投票権、株式持分、または発行者への情報アクセスを与えませんが、より厳格な法律の対象となります。