流動的ステーキング金融（LSTfi）がDeFiの流動性と利回りの新たなフロンティアをどのように形成しているか

疑う余地はありませんが、Liquid Staking Tokens（LSTs）は2023年に分散型金融（DeFi）市場を席巻し、空間内で最大のセクターとなりました——2023年11月までに260億ドル以上を蓄積しました。DeFi Llamaによると、今日の市場には総ロック価値（TVL）が520億ドル以上あり、複数のアナリストはLSTsが2024年にさらに成長すると予測しています。

一般的にLSTsとして知られるLiquid Staking Tokensは、プルーフ・オブ・ステークブロックチェーン上で暗号通貨をステーキングする代わりに、取引可能（使用可能）な資産を取得することを指す暗号通貨特有の用語です。例えば、最大の流動的ステーキングプラットフォームであるLido Financeは、ユーザーがEthereum（ETH）をステーキングし、その見返りに他のDeFiプラットフォーム全体で使用できるLSTであるstETHを受け取ることを可能にします。 

より良い理解のために、従来のステーキングプラットフォームは、トークンがアンステーキングされるまでユーザーのトークンをロックします。ステーキングされると、ユーザーはトークンにアクセスできず、それらを使用するためにトークンがアンステーキングされるまで待つ必要があります。一方、流動的ステーキングは、ユーザーがステーキングされたトークンの価値を保持し、ステーキングプラットフォームでの報酬を提供しながら、他のプラットフォーム（例： lending、borrowing、governanceなど）全体で使用することを可能にします。 

DeFiにおける流動的ステーキングの爆発的な成長と重要性

すでにお分かりのように、流動的ステーキングは、従来のステーキングと比較して、DeFiエコシステム内でより広い範囲のユーティリティと流動性を提供します。ステーキングされた資産が提供するセキュリティとコンセンサス・メカニズムに加えて、流動的ステーキングはさらにユーザーが追加の報酬を獲得し、DeFiエコシステム全体で流動性を提供することを可能にします。

2023年4月12日、Ethereumはついにステーカーがトークンをアンステーキングすることを許可し、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークへの移行を果たしました。これは流動的ステーキングおよび流動的ステーキング金融の成長の始まりを示しました。それ以来、流動的ステーキングプラットフォーム上のTVLは140億ドルから520億ドルへと爆発的に成長し、期間中に271％の成長率を示しました。Lido Finance、Rocketpool、Binance、Coinbase、Staderなど多くのプラットフォームが、LSTsおよびLSTfiの成長によって牽引され、総TVLの急増を経験しました。

流動的ステーキング金融TVLの成長 2023年1月〜2024年4月（画像：DeFi Llama）

LSTトークンを使用するさまざまなプラットフォームがLSTfi、すなわち流動的ステーキング金融セクターを形成します。LSTfiは、DeFi全体でLSTトークンを使用することを指します。LSTfiセクターは現在、TVLで521億ドルを誇り、3月初旬には621億ドルの過去最高を記録しました。 

したがって、このセクターは過去1年で爆発的な成長を目撃しました。 

流動的ステーキング派生商品の課題とリスク

流動的ステーキングが提供する大きな利益にもかかわらず、LSTfiの広範な採用を妨げる重要な課題があります。従来のステーキングプラットフォームとは異なり、流動的ステーキングにはユーザーがDeFiのいくつかの技術的知識を必要とし、運用リスクを負わせます。例えば、ユーザーは特定のLSTfiプラットフォームが報酬をどのように配分するか、どのようにそしていつ引き出すかなどを理解する必要があります。 

第二に、ほとんどのLSTプラットフォームは非カストディアルサービスを提供していないため、ユーザーは第三者プロバイダーが正しい量のトークンを配布することを信頼しなければなりません。さらに、スマートコントラクトは可能なコードの脆弱性に開放されている可能性があり、露見した場合ユーザーの資金に有害な影響を与える可能性があります。 

しかし、流動的ステーキングに対する最大のリスクは流動性リスクです。LSTとその基礎資産との間の価格の乖離は、広範な市場の非効率性を引き起こす可能性があります。例えば、stETH（ETHのLSTトークン）は価格の広範な乖離を見ており、その結果stETHが割引で売却されています。しかし、これは通常、市場の力と市場の流動性ニーズによって解決され、時間の経過とともに是正される傾向があります。 

それでも、中央集権型取引所の流動的ステーキングへの参入は、流動性リスクを解決するのに役立ち、価格設定においてコンソーシアムアプローチを採用することでLSTに対してより安定した価格を提供しています。 

最後に、流動的ステーキングは、ユーザーが報酬の獲得と資産の流動性の維持という利点のみを得るという課題にも直面しています。LSTsは、この2つの利点よりも多くの機能とユーティリティを提供し、特により流動的で効率的なDeFiエコシステムの作成に役立ちます。

ステーブルコインの力：流動的ステーキングの新たな視点 

このセクションでは、流動的ステーキングをより効率的かつ経済的に持続可能にするためにLSTfiプラットフォームが取り組んでいる技術的および経済的な進歩について議論します。Inter Protocolはそのようなプラットフォームの1つです。このプラットフォームは、ユーザーがIST（Inter Stable Token）をミントすることを可能にします。これは、インターチェーンエコシステムのための完全に担保された暗号通貨バックドの分散型安定トークンです。プロトコルは、動的なステーブルコインモデルを作成するためにいくつかのミintingメカニズムを導入します。例えば、Inter ProtocolはそのVaultsを活用し、ユーザーが資産をステーキングして報酬を提供しながら、他の多くのユーティリティに有用な流動性のある資産を獲得してISTをミントできるようにします。

まず、LSTsはネイティブトークン$ISTの借用に対する担保として使用でき、ユーザーはトークンのボラティリティリスクを最小限に抑えることができます。これはステーキング報酬と流動性提供の間のギャップを埋め、従来のステーキングメカニズムが直面する流動性リスクに対する堅牢なソリューションを提供します。

さらに、Inter ProtocolはLSTsがはるかに多くのユーティリティを獲得することを可能にし、保有者が流動性提供、 lending、およびイールドファーミングに参加できるようにしました。例えば、ユーザーはInter Protocol Vaultsを活用し、LSTを使用してISTをミントし、それをCosmos、Celestia、および他のエコシステム全体に広がるさまざまな$ISTプールに供給することができます。この戦略を採用することで、ユーザーはステーキングされた資産に対して報酬を獲得し、同時に$ISTトークンのミintingへの参加を通じて追加のイールドを得ることができます。 

もう1つの革新的なプラットフォーム、 StakeWise はETHのユニバーサル流動的ステーキングを立ち上げました。簡単に言えば、StakeWiseは任意のETH保有者が任意のEthereumノード上でosETH（流動的ステーキングされたETHの受取トークン）をミントすることを可能にします。このプラットフォームは、流動的ステーキングを従来のステーキング方法と同様に分散型にし、DeFiの理念を前進させ、参加者がステーキングプロセスを制御しながら報酬を獲得し、流動性のある資産を保有することを可能にすることを目指しています。

StakeWiseのプロトコルは、誰でも任意のEthereumノード上でETHをステーキングすることでosETH（流動的ステーキングされたETHの受取トークン）をミントできるようにすることで際立っています。すべてのEthereumバリデーターにステーキングの流動的な表現へのアクセスを提供することで、StakeWiseは分散型のDeFi理念を前進させ、参加者が流動性を必要に応じてアクセスしながらステーキングプロセスを密に制御することを可能にします。

流動的ステーキングの将来展望

流動的ステーキングは、それに関連する課題とリスクにもかかわらず、兆ドル規模のセクターへと成長する可能性を示しています。インデックス化されたLSTsの構築などの技術的進歩は、LSTsの所有権を容易にし、新しいユーザーが一度にLSTのバスケットを購入することを可能にする可能性があります。さらに、新しいLST製品はLSTsのリスクを分散させ、ユーザーがステーキングされた資産を活用するための新たな道を開くことができます。 

最も重要なのは、規制が行われる場合、流動的ステーキングセクターは機関が参入してその一部を獲得するにつれて、TVLの大きな流入を目撃する可能性があります。セクターが成長するにつれて、流動的ステーキングはInter Protocolによるステーブルコインの参入など、製品のより大きな多様化を目撃する可能性があります。