市場がFRBの先手を打つ中、ETFには1兆ドル近くが流入

ウォール街はかつて、連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利とほぼ同調して動いていました。利上げの兆候は投資家の買いを促し、一方で金利低下の兆候は株価を押し上げました。来週の会合では、異例の一年となったこの状況が依然として維持されるかどうかが試されるでしょう。.

投資家は今年、ジェローム・パウエル議長の発言を待ってはいない。株価は過去最高値に達し、クレジット市場は活況を呈し、上場投資信託（ETF）はこれまでに8,000億ドル以上をtracさせており、その中には株式関連商品への4,750億ドルも含まれている。一方、ミューチュアルファンドからは資金流出が見られている。.

ETFの総額1兆ドル超えは、今や達成可能であり、これは過去最高額となる。4月の株式売りや新たな関税関連ニュースにもかかわらず、幅広いインデックス商品、暗号資産ファンド、高利回り債など、資金流入は続いた。.

ブルームバーグの報道によると、ゴールドマン・サックス・グループのCEO、デビッド・ソロモン氏は今週、「リスク選好度を考慮すると、政策金利が極端に抑制的だとは感じない」と率直に述べた。市場もすぐにこの見解に同調した。労働市場の緊張が新たに高まっている兆候にもかかわらず、S&P500は木曜日に再び過去最高値を更新した。.

多くの人が予想するように、FRBが来週水曜日に利下げを実施した場合、その動きが何を意味するかよりも、それが何を意味するかの方が重要になるかもしれない。過去1ヶ月で、1200億ドル以上がETF（上場投資信託）に流入した。その多くは大型株と債券ファンドだ。.

退職金はmaticに市場に流入し続ける

米国の貯蓄者は長年、給与の一部を退職金制度につぎ込んできた。変わったのは、その資金の行き先だ。今では、ターゲット・デート・ファンド、モデル・ポートフォリオ、そして定期的にリバランスを行うロボアドバイザーといったパッシブ戦略に、より多くの資金が流入するようになっている。業界関係者の多くはこれを「オートパイロット効果」と呼ぶ一方、ある者は「非弾力的な需要」、つまりその日のニュースではなくカレンダーに連動する cash 流れを指す言葉で説明する。.

「我々は永久機関を発明した」 語る 。「我々は、株価評価、市場心理、マクロ経済状況に関係なく、毎月GDPの約1％をインデックスファンドに投資している。」

だからといって政策が無意味になるわけではない。ベンチマーク金利は依然として債券価格、株式バリュエーション、そしてレバレッジに影響を与えている。しかし、FRBが唯一のリスク管理主体であるという考えは、もはや全体像を捉えきれていない。たとえ経済指標の発表が冷え込んでも、持続的な資金流入は楽観的な見方を支える可能性がある。.

その差は今や明確だ。雇用統計が悪化する中、トレーダーは年内3回の利下げを予想しており、来週は0.25ポイントの利下げがほぼ確実視されている。それでも、S&P500は金曜日に過去最高値付近で取引を終え、週間では1.6%上昇した。.

ETFはFRBのサプライズに対する市場の反応を変える

もう一つの変化は、 ETFの利用方法のように扱い cash、一部のファンドがレバレッジをかけたり、流動性の低い資産を保有していたり​​しても、簡単に取引できるようになっています。

ICIの報告によると、米国人は第1四半期末時点で defi拠出型年金制度に12兆ドル以上を保有しており、そのうち8.7兆ドルは401(k)プランに保有されている。.

ターゲット・デート・ファンドは、401(k)の残高においてますます大きな割合を占めています。同時に、パッシブ運用のETFやインデックス・ミューチュアル・ファンドが従来のアクティブ運用ファンドを追い抜き、米国の長期資産の大部分を占めるようになりました。その結果、ニュースの見出しに関わらず、予定通りに市場に投入される安定した貯蓄のパイプラインが生まれています。.

研究者たちは、ETFが政策サプライズにどう影響するかについても記録しています。最近の研究では、広範な指数商品は、 FRBが予想外の利下げに踏み切った し、投資家の不意を突いた利上げの際に株価下落を緩和する傾向があることが示されています。その理由は、新規発行と償還によってバスケット全体が一度に動くため、流入時には需要が高まり、流出時には圧力が緩和されるというメカニズムにあります。ETFは今や市場形成の中心的な役割を果たしており、政策が ripple価格に