Cosmos SDK上でのブロックチェーン移行が、驚異的なdYdX取引所をどのように救済するか

中央集権型暗号通貨取引所が本人確認（KYC）ポリシーの変更を導入し、厳格な身元調査を要求したことから、分散型取引所（DEX）は非常に人気を集めるようになりました。 discreet（機密保持）やプライバシーを重視する暗号通貨ユーザーは、送金や受取にDEXをよく利用します。興味深いことに、UniswapやdYdXのようなDEXは、2021年の暗号通貨市場の強気相場中に広く普及しました。

dYdXは、ユーザーがイーサリアム上でデリバティブを取引できる分散型取引所（DEX）です。このDEXは世界で最も人気のあるDEXの一つであり、マージン取引、永続的契約、スポット取引など、さまざまな機能を提供しています。これは非保管型取引所であり、ユーザーは常に資金の管理権を保持します。 

dYdXはイーサリアムブロックチェーン上に構築されているため、安全で透明性があります。しかし、徐々に独自のブロックチェーンへの移行を進めています。

このDEXは、分散型取引所でデリバティブを取取引したいユーザーにとって優れた選択肢です。このプロジェクトは、プラットフォーム上で取引しながらもユーザーが資金の管理権を保持するという非保管型取引への焦点により、人気を集めました。

プラットフォームのネイティブトークンであるdYdXは、2021年9月に27.78ドルの過去最高値を記録しましたが、2023年7月時点では2ドル弱で取引されており、90%以上の価格下落を示しています。 

dYdXとは何ですか？

dYdXは、中央集権型の仲介者を必要とせず、ユーザーがイーサリアムウォレットから直接デジタル資産を取引できる分散型暗号通貨取引所です。これは非保管型取引所であり、ユーザーは取引プロセス全体を通じて資金の管理権を保持します。 

このプラットフォームはイーサリアムブロックチェーン上で稼働し、さまざまな暗号通貨やトークンの取引のために安全で透明性の高い環境を提供するように設計されています。 

dYdXは、イーサリアムブロックチェーン上のスマートコントラクトを使用して取引を仲介します。スマートコントラクトは、特定の条件が満たされると自動的に実行される、事前に定義されたルールを持つ自己実行型の契約です。dYdXの文脈では、これらのスマートコントラクトが取引者間のトークンの交換プロセスを処理します。

分散型取引所の仕組みは以下の通りです：

ウォレットの接続: ユーザーは、イーサリアムウォレット（例：MetaMask）をdYdXプラットフォームに接続する必要があります。これにより、資金に安全にアクセスし、取引所で取引を開始できます。

資金の預け入れ: 取引の前に、ユーザーは取引したい暗号通貨やトークンをdYdX取引所のスマートコントラクトに入金する必要があります。この入金は、dYdXが非保管型取引所であり、ユーザーの資金を保持しないため、必要です。

取引ペア: dYdXはさまざまな取引ペアを提供しており、ユーザーは1つの暗号通貨を別の暗号通貨と取引できます。例えば、ユーザーはETHをDAI、またはサポートされている他のペアと取引できます。

注文の提出: 取引者はリミット注文またはマーケット注文を提出できます。リミット注文により、ユーザーは購入または売却したい特定の価格を設定でき、マーケット注文は利用可能な最高の価格で即時実行されます。

実行: 一致する注文が見つかった場合（つまり、買い手と売り手が価格に合意した場合）、スマートコントラクトが両者の間で直接取引を実行します。トークンが交換され、取引はイーサリアムブロックチェーンに記録されます。

出金: 取引後、ユーザーはいつでもスマートコントラクトから資金を引き出し、イーサリアムウォレットに戻すことができます。

重要な事実として、このDEXはアントニオ・ジュリアーノによって設立されました。彼は起業家であり、暗号通貨およびブロックチェーン分野での関与で知られるソフトウェアエンジニアです。ジュリアーノは、ユーザーがイーサリアムウォレットから直接デジタル資産を取取引できる分散型で安全なプラットフォームを提供するためにdYdXを作成しました。 

dYdXの使用上の利点

dYdXが提供する主な機能の一部は以下の通りです：

分散化: dYdXはイーサリアムブロックチェーン上に構築された分散型取引所です。これは、中央の権威や仲介者なしで稼働することを意味し、ユーザーに資金に対するより多くの制御権を与え、中央集権型取引所に伴うハッキングやセキュリティ侵害のリスクを軽減します。

非保管型取引: dYdXは非保管型取引所として稼働しており、ユーザーは取引プロセス全体を通じて資金の所有権と管理権を保持します。資産を取取引所に預ける必要はなく、イーサリアムウォレットから直接取引できます。

幅広い取引ペア: dYdXはさまざまな取引ペアをサポートしており、ユーザーは幅広い暗号通貨やトークンを相互に取引できます。これにより、取引プロセスにおいて柔軟性と流動性が向上します。

マージン取引: dYdXは、マージン取引機能を提供した初期の分散型取引所の一つです。マージン取引により、ユーザーは資金を借りて（レバレッジ）、取引ポジションを拡大し、利益機会を高めることができます。ただし、マージン取引にはより高いリスクが伴うことに注意が必要です。

レバレッジトークン: dYdXは、「永続的契約」を導入しました。これは、基礎資産の価格を追跡するように設計されたレバレッジ付きERC-20トークンです。これらのレバレッジトークンにより、ユーザーは伝統的なマージン取引の複雑さなしに、暗号通貨の価格変動へのレバレッジ付きエクスポージャーを得ることができます。

透明性と監査可能性: イーサリアムブロックチェーン上で稼働する分散型取引所として、dYdX上のすべての取引はパブリックな台帳に記録され、取引所の活動の透明性と監査可能性を提供します。

高い流動性: dYdXは取引ペアに対して高い流動性の提供を目指しており、ユーザーが公正な市場価格でポジションを容易に入退出できるようにしました。

ガス料金の最適化: dYdXは、イーサリアムブロックチェーン上での取引に関連するコストを最小限に抑えるために、さまざまなガス料金最適化技術を実装しました。これらの最適化は、ユーザーにとって取引をより費用対効果の高いものにする目的で行われました。

革新的なユーザーインターフェース: dYdXのユーザーインターフェースは、経験豊富なトレーダーと暗号通貨分野の初心者双方に対応するため、ユーザーフレンドリーで直感的に設計されています。

ネイティブトークン dYdX

dYdXは、dYdXという分散型取引所（DEX）に関連するネイティブ暗号通貨です。dYdX取引所は当初イーサリアムブロックチェーン上に構築されていましたが、イーサリアムの規模を超え、他のブロックチェーンとの相互運用性を可能にするフレームワークであるCosmosを使用して構築された独自のブロックチェーンへの移行を進めています。

この暗号通貨は、FTXやBinanceのような中央集権型取引所がネイティブトークンを使用するのと同様に、投資家や取引所のユーザーへの報酬に使用されます。ガバナンストークンとして、dYdX保有者はプラットフォームの開発や将来の方向性に関する意思決定プロセスに参加できます。

dYdXのユーティリティは、dYdXエコシステム内で発揮され、ユーザーが特定の特徴、特典、割引にアクセスすることを可能にします。さらに、トークンはステーキングメカニズムに関与したり、dYdXネットワーク内で他の機能を提供したりする可能性があります。 

dYdXのCosmosブロックチェーンへの移行は、取引所がスケーリングし、新機能やサービスを潜在的に提供することを可能にする重要な開発です。この移行中、資産はワンウェイブリッジを使用してイーサリアムブロックチェーンからCosmosに移動します。つまり、資産が新しいブロックチェーンに移動されると、イーサリアムブロックチェーンに戻してアクセスしたり転送したりすることはできなくなります。この移行は、dYdXプラットフォーム上のdYdXおよび他の資産の流動性や取引量に影響を与える可能性があります。

dYdXの使用上の欠点

考慮すべき欠点の一部は以下の通りです：

複雑さ: dYdXを含む分散型取引所は、中央集権型取引所に比べて複雑でユーザーフレンドリーでない場合があります。ウォレットの接続、資金の入金、DEX上での注文の提出などのプロセスには、ブロックチェーン技術やイーサリアムエコシステムに関するある程度の習熟度が必要となる場合があります。

流動性の制限: dYdXの流動性は、確立された中央集権型取引所に比べて低い可能性があります。流動性が低いと、ビッド・アスクスプレッドが広がり、特に人気が低い取引ペアにおいて、望ましい価格で取引を実行するのが難しくなる場合があります。

スリッページ: 流動性が限られているため、dYdXで大口注文を出すと、スリッページが発生する可能性があります。これは、注文が異なる価格で部分的に実行され、結果として不利な実行価格になる可能性があることを意味します。

高いガス料金: dYdXでの取引は、イーサリアムベースのDEXの多くと同様に、イーサリアムネットワークのガス料金に依存します。ネットワークの混雑が激しい時期には、特にマージン取引のような複雑な取引において、ガス料金が非常に高くなることがあります。ただし、Cosmos SDKに基づくdYdXチェーンへの移行により、状況はすぐに変わる可能性があります。

スマートコントラクトの脆弱性のリスク: すべての分散型取引所と同様に、dYdXは取引を仲介するためにスマートコントラクトに依存しています。dYdXのチームがセキュリティ監査を実施している可能性はありますが、スマートコントラクトの脆弱性や悪用により、資金が損失するリスクは常に存在します。

カスタマーサポートの欠如: 通常カスタマーサポートサービスを提供する中央集権型取引所とは異なり、dYdXのようなDEXには、問題や紛争が発生した場合にユーザーを支援するための中央カスタマーサポートチームがありません。ユーザーは資金と取引に対して完全な責任を負う必要があります。

規制の不確実性: 分散型取引所の規制環境は依然として進化しており、コンプライアンスやプラットフォームの運用やトークン保有者に影響を与える可能性のある潜在的な規制変更に関する不確実性が存在する場合があります。

レバレッジのリスク: dYdXはレバレッジ付きのマージン取引を提供しており、これは潜在的な利益と損失の両方を増幅させる可能性があります。レバレッジ付き取引はより高いリスクを伴い、市場がポジションに対して動いた場合、取引者は大きな損失を被る可能性があります。

限られた取引ペア: dYdXはさまざまな取引ペアをサポートしていますが、幅広い取引オプションを提供する大規模な中央集権型取引所に比べて、選択範囲は限られている場合があります。

dYdX vs Uniswap

Uniswapは、イーサリアムブロックチェーン上で稼働する最も人気のあるよく知られた分散型取引所の一つです。自動市場作成者（AMM）モデルを使用し、ERC-20トークンのスワップに広く使用されています。Uniswapのユーザーフレンドリーなインターフェースと流動性プールは、その大きな市場シェアに貢献しました。

dYdXとUniswapの比較は以下の通りです：

取引モデル

dYdX: dYdXは、マージン取引やレバレッジ取引など、より高度な取引機能を提供する分散型取引所です。ユーザーはレバレッジ付きでさまざまな暗号通貨を取取引でき、利益や損失を増幅させる可能性があります。

Uniswap: Uniswapも分散型取引所ですが、自動市場作成者（AMM）モデルで稼働します。注文帳を使用して買い手と売り手を直接マッチングさせるのではなく、Uniswapは流動性プールとアルゴリズムを使用して資産の価格を決定します。ユーザーはUniswap上でトークンを直接スワップでき、流動性提供者はプールに流動性を提供することで手数料を獲得します。

ユーザーエクスペリエンス

dYdX: dYdXは、マージン取引やレバレッジポジションに精通している経験豊富なトレーダーにより適しています。高度な取引機能のため、学習曲線が急になる場合があります。

Uniswap: Uniswapは、ユーザーフレンドリーなインターフェースとシンプルさで知られています。アカウントの作成や複雑な取引プロセスを経ることなく、トークンをスワップする単純な方法を好む初心者から経験豊富なトレーダーまで、広く人気があります。

流動性

dYdX: dYdXには適切な流動性がありますが、特に人気が低い取引ペアにおいて、Uniswapの流動性に匹敵しない場合があります。

Uniswap: Uniswapは最も人気のある分散型取引所の一つとなり、その流動性は、自動市場作成者モデルと広範なユーザー採用により、一般的にdYdXよりも高くなっています。

取引手数料

dYdX: dYdXは、マージン取引やレバレッジポジションを含むサービスに対して取引手数料を課金します。

Uniswap: Uniswapは、プラットフォーム上で行われる各スワップに対して手数料を課金し、これは流動性提供者に支払われ、流動性プールの維持に使用されます。

トークンのサポート

dYdX: dYdXは、主要なERC-20トークンやその他の資産を含む、幅広い暗号通貨とトークンをサポートしています。

Uniswap: UniswapはほとんどのERC-20トークンをサポートしており、ユーザーはイーサリアムブロックチェーン上にリストされている任意のトークンに対して新しい流動性プールを作成できます。

ガバナンス

dYdX: dYdXには、dYdXというネイティブのガバナンストークンがあり、保有者がプラットフォームの意思決定プロセスや将来の開発に参加できるようにしています。

Uniswap: Uniswapのガバナンスは、そのネイティブトークンであるUNIによって駆動されており、保有者にプロトコルのアップグレードや変更に関する投票権を与えます。

他の競合他社

SushiSwap: SushiSwapは、Uniswapと同様に稼働するAMMベースの分散型取引所です。Uniswapのフォークとして始まりましたが、その後進化し、追加機能とコミュニティ主導のガバナンスを提供する主要な競合他社となりました。

はX（旧Twitter）で: Balancerは、複数のトークンで構成されるカスタマイズ可能な流動性プールの作成と管理を可能にする流動性プロトコルです。動的な資産配分やトークン価格制御などの機能を提供し、より洗練された流動性提供者にとって人気のある選択肢となっています。

Curve Finance: Curve Financeは、ステーブルコイン取引のために特別に設計されたDEXです。ステーブルコインペアに対して、低いスリッページと低い手数料の取引オプションを提供することに焦点を当てており、ステーブルコインスワップを求めるトレーダーにとって好まれるプラットフォームです。

Aave: Aaveは、フラッシュローンやその他のDeFi機能も組み込んだ分散型融資プラットフォームです。dYdXの取引サービスに対する直接的な競合他社ではありませんが、融資と借入サービスを提供することで、より広範なDeFiエコシステム内で競争しています。

dYdX価格の下落

2021年の暗号通貨市場の強気相場後、dYdX暗号通貨の価格の大幅な下落が保有者によって確認されました。この暗号通貨は2021年に過去最高値の27ドル以上を記録しましたが、その後大幅に下落しました。一方、dYdX DEXは現在、1日あたり約10億ドルの取引をホストしており、その市場シェアは23%以上を占めています。一方、最も近い競合他社であるUniswapの市場シェアは現在14.75%です。

一般的な市場の下落傾向: 暗号通貨市場は非常にボラティリティが高く、その結果、世界最大の暗号通貨であるビットコインの価格は、2021年11月の過去最高値から、2022年の暗号通貨市場の修正フェーズのピーク時に70%以上下落しました。主要な暗号通貨が下落した後、他のトークンもdYdXを含む下落傾向に従い始めました。暗号通貨空間は非常にボラティリティが高く、このような出来事は過去にも発生しています。

規制上の懸念: dYdXのようなDEXはより多くのプライバシーと匿名性を提供しますが、マネーロンダリングやテロ資金調達に関連する使用により、長年にわたり規制当局の的となってきました。また、DEXは通常、中央の権威なしで稼働するため、規制当局が法律を執行しユーザーを保護することが困難です。規制コンプライアンスを担当する中央集権的なエンティティの欠如は、悪意のある行為者がプラットフォームを悪用する機会を生み出す可能性があります。

競合他社Uniswapは最近、第4版のロールアウトを発表しました。他のDEXもdYdXと競争するためにサービスを強化しています。2023年7月時点で最大の市場シェアを占めていますが、他の競合他社もDEXの市場シェアを奪おうと狙っています。

集中型取引所集中型取引所はDEXよりも規制が厳しく、法律の枠内で運営されます。KYC（本人確認）およびAML（マネーロンダリング対策）ポリシーに準拠する必要があり、ユーザーを外部の干渉から守ろうとします。さらに、CEXは投資家がこれらのプラットフォームが提供する安全性を好むため、取引量が高くなります。現在、DEX業界全体はCEXに比べて規模が小さいのが実情です。

脆弱性2022年は、本来安全であるはずのプラットフォームからユーザーの資金が盗まれる複数のハッキングや攻撃により、分散型金融（DeFi）プロジェクトにとって最も悲惨な年の一つとなりました。その結果、投資家はDEXの使用を避け、ハードウェアウォレットや集中型取引所を選ぶ傾向にあります。市場シェアを増やすために、dYdXは100%のセキュリティを確保することでユーザーの信頼を得る必要があります。

結論

dYdXは、幅広い機能と利点を提供する強力な分散型取引所です。経験豊富なトレーダーから初心者まで優れた選択肢であり、今後さらに人気を集めることが確実です。現在ガス代が高めですが、Cosmos SDK上のdYdXチェーンへの移行により、プラットフォームの運用方法が変わります。 

規制とセキュリティの理由から、分散型取引所業界は集中型取引所業界ほど大きくありません。しかし、dYdXは2023年7月時点でトップに位置し、日次取引量が約10億ドルに達する伝統を築いています。 

分散型取引所として、dYdXはAML/KYCコンプライアンス、消費者保護、越境取引に関する懸念に直面しています。これらの規制上の障壁は、プラットフォームおよび広範なDeFi業界にとって引き続き注力の的となっています。 

規制上の課題にもかかわらず、dYdXは回復力と適応力を示し、プラットフォームの機能、セキュリティ、ユーザー体験を絶えず改善してきました。StarkWareとのパートナーシップを結び、レイヤー2のスケーラビリティを採用することで、スケーラビリティの問題に対処し、ユーザーにとってより滑らかで効率的な取引体験を実現しています。