- MicroStrategyの熱狂がETFの欠陥を浮き彫りにしており、2つのレバレッジドファンドが一貫性のない予期せぬリターンを提供している。
- ビットコインへの関心の高まりにより、これらのETFは管理しきれない規模となり、オプションのような精度の低いツールに頼らざるを得なくなっている。
- 投資家は追跡誤差によって損失を出しており、ファンドはMicroStrategyのボラティリティの高い株価に連動する約束されたリターンを提供できていない。
MicroStrategy（事実上ビットコイン保有マシンに変身した会社）への熱狂は、15兆ドルのETF市場の弱点にスポットライトを当てています。
ETFセクターは、MicroStrategyのボラティリティの高い株式に関連する2つのレバレッジドファンドでつまずきました。これらのファンドはMicroStrategy株式の毎日のリターンを2倍にすることを目的として構築されていますが、投資家には予期せぬ結果をもたらしています。
T-Rex 2x Long MSTR Daily Target ETF（MSTU）とDefianceのDaily Target 2x Long MSTR ETF（MSTX）は、最近の週で期待から大きく外れたパフォーマンスを見せています。11月21日、MSTUはFactSetによると25.3%下落しました。 データ.
これは悪いですが、もっと悪くなるはずでした。MicroStrategyの株価は16%下落し、ファンドは32%下落するはずでした。投資家にとって珍しい勝利です。しかし4日後、状況が一変しました。MSTUは11.3%下落し、MicroStrategyの株式はわずか4.4%下落しました。
これはファンドが約束したパフォーマンスよりも約3ポイント悪いです。MSTXも同様で、その日13.4%下落し、目標から大きく外れました。
規模とスワップの問題
11月以前、これらのETFは設計どおりに機能していました。しかし、11月中旬までにひびが入り始めました。ファンドが大きくなりすぎた、単純な話です。
Trumpの大統領選挙勝利後、MicroStrategy、ひいてはビットコインへの熱狂が高まり、これらのETFは一夜にして巨大なプレイヤーになりました。
両ファンドは、スワップなどのツールを使用してMicroStrategyの株価パフォーマンスを追跡するはずです。スワップは単純明快です。ブローカーは手数料を差し引いた資産の毎日のリターンをファンドに支払い、精度を保証します。
しかし、ここが問題です：MSTUは毎日の資産で20億〜30億ドルを管理しており、MSTXも遠くありません。プライムブローカーは追いつけず、スワップの供給が枯渇しています。
スワップが最大限に使用されたため、ファンドはコールオプションに切り替えました。コールオプションは、特定の期間内に特定の価格で資産を購入する権利を与えます。それは decent なバックアップですが、スワップと同じ精度は提供しません。
Defiance ETFs CEO Sylvia Jablonski 擁護し オプションへの移行を効率的だと称賛しました。しかし、Roundhill InvestmentsのDave Mazzaのような批評家は、そうではないと主張します。オプションは予測不可能であり、特にMicroStrategyのようなボラティリティの高い株式では顕著です。
Mazzaは、これらのETFが現在、MicroStrategyの時価総額の10%を超えるエクスポージャーを保有していると指摘しました。これはETFの世界では前例のないことです。「MicroStrategyは、このレベルの取引量と資産運用規模を処理するには小さすぎます」と彼は述べています。
レバレッジドカオスとビットコインの熱狂
マイクロストラテジー は、ソフトウェア会社から本格的なビットコインのプロキシへと変貌しました。同社は、山のような負債で購入した430億ドル相当のビットコインを保有しています。今年だけでも、その株価は430%上昇しました。
ビットコインへのエクスポージャーを増幅させようとする投資家がMSTUとMSTXに殺到し、これらのファンドを限界まで押し上げました。これらのETFが大きくなりすぎると、壁にぶつかりました。スワップの供給が枯渇し、ファンドマネージャーはオプションに頼らざるを得ませんでした。
これは資金を存続させましたが、巨大な追跡誤差をもたらしました。モーニングスターのケネス・ラモント氏は、この状況をレバレッジ・シェアーズによる3倍テスラETPのような過去のETFの災難に例えました。そのファンドは需要を満たすために十分な株式を借り入れられず、パフォーマンスに問題が生じました。
同様に、ブラックロックは2020年、資産の急増によりポートフォリオの全面的な再設計を余儀なくされた際、iShares Global Clean Energy ETFの大幅な見直しを余儀なくされました。ラモント氏はMicroStrategy ETFの状況を「かじ取りの効かないエンジン」と呼びました。急速な成長は、しばしば隠れた欠陥を浮き彫りにすると彼は述べています。
米国証券取引委員会（SEC）は、スワップが尽きた場合でも、ETFが新規投資家を受け入れることを閉鎖することを推奨していません。しかし、カシュナー氏は、新規ユニットの作成を停止することが問題解決につながると示唆しました。
これは事実上、ETFをクローズドエンドファンドに変えることになります。クローズドエンドファンドでは、価格と純資産価値（NAV）が常に一致するわけではありません。「ファンド会社は成長と正確性の間で選択を迫られ、彼らは明らかに成長を優先しました」と彼女は述べています。
最も賢明な暗号通貨の専門家たちはすでに私たちのニュースレターを読んでいます。あなたも参加しませんか？ 彼らに加わりましょう。
免責事項。 ここに提供される情報は取引助言ではありません。 Cryptopolitan.com 当社は、このページに提供される情報に基づいて行われたいかなる投資に対しても責任を負いません。いかなる投資判断を下す前に、独立した調査および/または資格を有する専門家への相談を強く推奨します。
Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
