ムーディーズの首席経済学者マーク・ザンディは、2026年上半期に3回のFRB利下げを予測

ムーディーズ・アナリティクスの首席経済学者であるマーク・ザンディは、連邦準備制度（FRB）が6月までに3回の金利引き下げを行うと予測した。各引き下げは0.25ポイントずつ。

マークによると、彼の予測/警告は、彼が見ている継続的な労働市場の弱さ、揺らいだインフレのシグナル、そして直接的な政治的圧力に関連している。

ウォールストリートやFRB当局者が緩やかなペースを予想するのとは異なり、マークは中央銀行がより迅速に行動を余儀なくされると信じている。「金融政策のさらなる緩和の決定の背後には、依然として低迷している労働市場、特に2026年の初期部分がある」と彼は書いた。

マークによると、企業は急いで雇用を増やさない。彼らは最近の貿易および移民政策の変更によって依然として怯えており、給与台帳に追加する前に安定性を求めている。

失業率の上昇と弱い雇用ペースが早期の利下げを引き金にする

マークによれば、企業は採用を先送りしており、その結果、雇用成長は鈍化したままとなる。これにより失業率が上昇し続け、連邦準備制度理事会（FRB）に圧力がかかっている。

「それまで、雇用成長は失業率のさらなる上昇を防ぐには不十分であり、失業率が上昇し続ける限り、FRBは利下げを行うだろう」と彼は記した。

この見通しは市場の期待を大きく上回っている。市場はわずか2回の利下げのみを織り込んでおり、1回は4月頃、2回目は9月頃と見られている。これは先物取引業者の利下げ予測を追跡するCME FedWatchデータに基づくものだが、マークはこのタイムラインには乗らない。彼は、利下げがはるかに早く、より頻繁に実施されると見ている。

FRBの当局者たち自体もさらに慎重だ。各政策決定者が金利の行方を見ているグラフである最新のドットプロットでは、2026年に利下げが1回あると示されているのみだ。しかも、その1回でさえ強いコンセンサス（合意）があったわけではない。

12月のFOMC（連邦公開市場委員会）議事録では、利下げは僅差の決断だったことが明らかになった。委員たちは、今後さらに緩和する可能性もあると認めたが、その幅は限定的だった。これはマークにとって速すぎるものではなく、彼には警告サインが赤く点滅しすぎているように見える。

トランプ氏のFRB人事への支配がさらに圧力を加える

マークが緊急性を感じている理由の一つは政治だ。ホワイトハウスに戻ったドナルド・トランプ大統領は、すでに連邦準備制度のリーダーシップの再編を進めている。

現在、在任中のFRB理事7人のうち3人（クリストファー・ウォーラー、ミシェル・ボウマン、スティーブン・ミラン）はトランプ氏の指名者だ。ミラン氏の任期が1月に終了するため、トランプ氏はまもなく新たな指名者を選ぶことになる。

それで終わらない。ジェローム・パウエル氏のFRB議長としての任期は5月に終了するが、理事としての任期は2028年まで続く。トランプ氏は、低金利政策を共有する人物を後任に選ぶ可能性が高い。また、リサ・クック理事の解任を試みていると報じられているが、裁判所が現時点でその試みを阻止している。

マーク警告するに、この陣容はトランプに大きな影響力を与える。「トランプはまた、金利引き下げを圧力するだろう。連邦準備制度の独立性は、大統領が連邦公開市場委員会のメンバー、5月の連邦準備制度議長を含む、より多くのメンバーを任命するにつれて徐々に侵食される」と彼は述べた。

中間選挙が近づくなか、利下げを求める動きはさらに強まる可能性がある。トランプ氏は経済成長を示す必要があり、それはFRBへのさらなる圧力を意味する。次のFOMC会合は1月27〜28日に設定されているが、CMEデータによると、その際に利下げが行われる確率はわずか13.8%と見られている。もしマークの見方が正しければ、これは急速に変化する可能性がある。