日本の長期国債は、市場が日銀の上限を試す中、数十年ぶりの高値を記録した。

日本銀行の超金融緩和政策からの緩やかな離脱に市場が強く反発したため、日本の長期国債の利回りはここ数十年で見られなかった水準を一気に突破した。.

水曜日時点で、30年債利回りは3.286%と、20年以上ぶりの高水準に達した。20年債利回りは2.695%と、1999年以来の高水準に達した。.

10年物国債の利回りは1.633％で、2008年以来の高水準となっている。一方、40年物国債の利回りは3.506％で、1月以来90ベーシスポイント近く上昇している。.

この猛烈な物価上昇の要因は何だろうか？ 日本銀行は 事態を沈静化させようとしている。しかし、消費者物価が3年連続で目標の2％を上回っているため、その試みはほぼ不可能になっている。

日銀は短期政策金利の引き上げと国債購入の縮小を開始したが、その効果は十分な速さではない。日本の実質政策金利は依然としてマイナス2.6%にとどまっており、インフレ調整後の金利は依然としてゼロを大きく下回っている。.

日銀が安定維持に努める一方で、外国人投資家は国債を売却している

日本国債に対する海外からの需要は急速に減少している。日本証券業協会のデータによると、7月の外国債券購入総額は4月比6%減の7兆6600億円となった。.

多くの海外投資家は債券から撤退し、株式市場の大きな上昇を追い求めて日本株に資金を流入させている。特にインフレが依然として低迷し、日銀が次の大きな動きを明確に示していない状況では、長期債の魅力は急速に低下している。.

同時に、国内政治も波紋を広げている。7月の参院選では、消費税減税を訴える野党が躍進し、伊藤茂首相shib連立政権は大敗を喫した。.

安倍首相は火曜日、記者団に対し、現職に「固執するつもりは全くない」と述べた。shibが辞任すれば、日本は複数政党間の膠着状態と歳出拡大への圧力の高まりに直面する可能性があり、国債利回りは上昇を続けるだろう。.

バークレイズのアナリストらは、30年債市場はすでに1～2パーセントポイントの減税を織り込んでいると述べ、さらなる減税が強行されれば利回りへの圧力がさらに強まる可能性があると警告した。.

資本は国内に流入し始めているが、全額還流は期待できない

一部の国内投資家は戻りつつある。ネッドグループ・インベストメンツの債券部門責任者、デビッド・ロバーツ氏は、同社はすでに米国と英国から資金を引き揚げ、数十年ぶりに日本国債を購入したと述べた。.

「1990年代にファンド運用を始めて以来、日本国債を購入したのは今回が初めてだ」とロバーツ氏は に語った 。

しかし、その熱狂は限定的だ。イーストスプリング・インベストメンツの債券ポートフォリオ・マネージャー、ロン・レン・ゴー氏は、大半の投資家は依然として短期デュレーション債に注目し、長期債には慎重な姿勢を保っていると述べた。「バリュエーションが魅力的に見えるとしても、投資家はデュレーション債への積極的な投資を急ぐことはないだろう」とゴー氏は述べた。.

が終了するまで待たなければならないと指摘した 利上げサイクル。現在、日銀は依然として金融引き締め局面にあるため、投資家は様子見の姿勢をとっている。

銀行は依然として日銀に十分な円を保有しており、米国資産の売却を考える前に債券の購入に使うことができる。.

一方、日本政府はさらなる財政支出を求めている。しかも、はるかに多い。2026年度の概算要求額は過去最高の122兆4000億円（8220億ドル）に達した。これは前年度の117兆6000億円から増加している。.

国は2027年までに軍事費をGDPの2%に引き上げる目標を掲げており、防衛省だけでも8.8兆円の予算を必要としています。さらに、既存の債務を賄うだけで32.4兆円が必要となり、これは過去最高額です。金利上昇はまさにこの現象を引き起こし、システム維持にかかるコストを大幅に増大させています。.

例年通り、財務省は予算を確定する前に予算額を削減する。昨年は当初の117.6兆円の要求額を115.2兆円に削減した。しかし、利払い費の増加、政治的な雑音の増大、そして投資家による長期債の売却により、既に財政システムには圧力が織り込まれている。.