HSBC、香港での136億ドルの取引で恒生銀行の完全支配権を取得

よりよく知られているHSBC（香港上海銀行）は、恒生銀行の残りの37%の株式を136億ドルで購入し、この貸付機関の完全な支配権を取得すると発表しました。

「これは、香港を代表する地元銀行に対する、中長期的な成長のための投資です」と、発表後のHSBC CEOであるジョルジュ・エルヘデリー氏は語りました。

過去1年間、彼は欧州および米国の投資銀行業務を閉鎖し、フランスやアルゼンチンの小売市場から撤退し、英国と香港という2つの中核地域に焦点を当てるようグループを再編しました。2024年、香港からの税引前利益は91億ドルで、総利益の28%を占め、英国の66億ドルを上回りました。

HSBC、香港事業の統合

アナリストたちは、この買収を最も収益性の高い市場における銀行の構造の「長年の待望の簡素化」と表現しています。HSBCは1965年、香港で銀行危機が発生した際に恒生銀行の支配株を取得しました。これにより同社は地元での支配的な地位を確立し、今回の最新ステップはその遺産の延長と見なされています。

S&P Globalのアナリストは、「香港は長年、HSBCホールディングスの最も収益性の高い国内市場でした。我々は、提案された取引を、同社が生成している多額の余剰資本の戦略的な再配置と見なしています」と述べています。

HSBCは余剰資本を使用して恒生銀行を完全に民営化し、HSBCが香港の銀行を完全に所有していないために資本バッファーを減らしていた「少数株主利益控除」という会計調整を撤廃する予定です。

ジョルジュ氏は、「この統合により、国際ネットワーク全体で両ブランドへの投資のスケールアップが可能になります。また、これは株主にとって株式買い戻しよりも価値を生み出すものです」と語りました。

しかし、全員が感銘を受けたわけではありません。HSBCの株価は、2026年半ばまで株式買い戻しを一時停止するというニュースを受け、週末に5%以上下落しました。

不動産危機が恒生エクスポージャーにリスクを追加

財務数値の背後には問題があります。恒生銀行には「約400万人の顧客」がおり、そのほとんどが香港に所在し、地元経済と強く結びついています。その中核事業は小売銀行業務および中小企業への融資ですが、香港の不動産開発業者にもエクスポージャーを持っており、多くの開発業者が市の不動産市場の悪化に伴い苦戦しています。

中国の不動産バブルは2021年に崩壊し、アジア最大の開発業者のいくつかを傷つけ、国家安全保障法抗議活動とコロナ禍のロックダウンの後、香港の市場もそれに引きずられました。

今年、恒生の税引前利益は28%減少し81億香港ドルとなり、不良債権比率は1998年以来最高となる6.7%に達しました。

その影響はHSBCのグループ報告書で確認できます。6月までに、香港の商業用不動産ローンの73%が impaired（貸倒れ懸念）または高リスクとして分類されていました。According to the Financial Times, Eddie Yue, chief executive of the Hong Kong Monetary Authority, responded that the city’s “banking system is well-capitalized and financially strong enough to withstand market volatilities.”

それでも、HSBCは恒生のトップマネジメントを交代させ、グループのベテランであるルアン・リムを新CEOに任命しました。モーニングスターのマイケル・マクダッド氏のようなアナリストは、「[この危機]はHSBCの責任です。彼らはそれに対する責任を取る必要があります。恒生を分離するか100%の支配権を取得するかという選択であれば、後者が彼らの戦略に合致します」と述べています。

業界のベテランたちは、この動きは数年かけて準備されてきたものだと語っています。「これはHSBCにとって長年の目標であり、今では政治的に実現可能になりました」とある元金融執行役員は語ります。「今が支配権を取得しやすい時期です。これにより預金基盤が得られ、不動産市場との取引において、少数株主の摩擦なしで管理できるようになります。」