1400万ドルのベアish（下落予想）ポジションが60分で消滅し、ビットコインは9万1000ドル台を回復

火曜日の終値は、揺らいだ市場に少し relief をもたらした。混乱のあった月曜日の後、米株はビットコインの7%回復とAI関連テック株の強さを力に反発した。

ダウ・ジョーンズ工業平均株価は229ポイント（+0.5%）上昇し、S&P 500は0.4%増、ナスダック総合指数は0.8%の上昇で先頭を走った。これにより、3つの主要指数が一時的に下落圏に近づいた日中の変動は一息ついた。

暗号資産の反発が大きな役割を果たした。月曜日の清算カオスの後のビットコインの急激な回復は、リスク資産全体のセンチメントを安定させるのに役立った。この好材料は特にAI取引に関連する銘柄を含むテックセクターにも波及した。

Nvidiaはほぼ1%上昇し、市場をリードするAI半導体の指標株としての地位を引き続き維持した。しかし、真の注目株はCredo Technologyであり、予想を上回る決算報告を受け12%急騰して史上最高値を記録し、AIインフラにおける有望株としての地位を固めた。

市場は終日乱高値となり、S&Pとダウは一時的にマイナス圏に落ち込み、ナスダックはほぼ横ばいで推移していたが、終盤にかけて押し目買いが入り反発した。

小売投資家は2025年の株式ラッシュの生命線でしたが、その勢いは今では失われつつあります。

ビットコインは10月初頭の126,279ドルの高値から30%以上下落し、利上げへの懸念、AIブームの冷めやりさ、そして純粋なバリュエーション疲れという複合的な要因に引きずられました。

同じ痛みがミーム株にも波及しています。10月8日に再始動したRoundhill Meme Stock ETF（MEME）は35%下落し、ビットコインの後退とほぼ同様にティック単位で動いています。

この関係性は偶然ではありません。ゴールドマン・サックスのジョン・フラッド氏は次のように述べています。「クリプトが圧力下にあることは、小売コミュニティ内のセンチメントを助けていません。」

とはいえ、小売者のセンチメントはまだ死んでいません。JPモルガンのトレーディングデスクによると、月曜日の血生臭い状況にもかかわらず、先週金曜日は3ヶ月ぶりの純売り日となり、それはその前の月曜日に記録的な5ヶ月間の買いの日があった後のことでした。

同デスクは、見出しはベアishlyに見えるかもしれませんが、ナラティブに具体的な変化はないと警告しています……少なくとも今のところは。

火曜日、ドナルド・トランプ大統領とその家族に関連するトークンは、月曜日のクリプト崩壊の余波で壊滅しました。

1月にローンチされた公式メームコイン「TRUMP」は、CoinGeckoによると73.40ドルのピークから5.80ドルまで急落し、92%の下落を記録しました。

トランプ氏と連携するWorld Liberty Financialに関連する「WLFI」は9月の高値以来32%下落しており、ファーストレディにリンクした「MELANIA」は今や0.12ドルで取引されており、今年前半のピーク後にはほぼ無価値の状態です。

市場全体ではトレーダーが慎重姿勢に転じています。取引所上のUSDTおよびUSDC残高が増加しており、資金が投入されるのではなく待機状態にあることを示しています。Bitfinexの分析チームは、これは明確な警戒の兆候だと指摘しています。

その警戒感は至るところに見られます。暗号通貨恐怖・貪欲指数は火曜日に「極度の恐怖」圏内に留まり、過去3週間連続でこの状態が続いています。一方、マイケル・サイルー率いるStrategy（旧MicroStrategy）の株価は大幅に下落し、同社が強制的にビットコインを売却せざるを得なくなる可能性への懸念が高まっています。

不安を鎮静化させるため、Strategyは将来の配当および利息支払いに備え14億ドルの準備金を積み立てたと発表しました。同社のウェブサイトによると、火曜日時点での修正NAV（mNAV）は1.18でした。

ビットコインは4%反発し、9万1,449ドルまで上昇した一方、エーテル（Ether）は月曜日の激しい下落を受け、2.9%上昇して2,873ドルとなった。

この回復は、グローバルなリスク回避感情の高まりをきっかけに、ビットコインが数ヶ月間で最悪の日内下落率となる8%急落し、約10億ドルのレバレッジ付き暗号資産ポジションが強制清算された出来事から24時間以内のことである。この暴落は市場の信頼を揺るがし、強気派の勢いを削いだ。

現在の上昇は、確信に基づくものというより、ショートカバーリング（空売りの買い戻し）のように見える。CryptoQuantによると、ビットコインの永続先物の資金率はネガティブに転じており、トレーダーがロングポジションを積み増すよりも、BTCに対してショートポジションを取ることに依然として積極的であることを示している。

実際、ビットコインの現在の急騰は、安値での買い（ダップ・ザ・ディップ）というよりは、むしろショートの締め付けによるものかもしれない。直近1時間の集計データによれば、約1億4,000万ドルのショートポジションが強制清算される一方で、ロングポジションの強制清算額はわずか300万ドルにとどまった。

この動向により、ビットコインは5月以来最大の一日高を更新しつつあるが、基盤は依然として脆弱だ。

10月初頭のピーク以降、ビットコインはほぼ30%下落し、修正局面中に約190億ドルのレバレッジ付きベットが消し飛んだ。

Eurostatの速報値によると、11月のユーロ圏消費者物価は前年同月比2.2%上昇し、欧州中央銀行（ECB）の2%目標をわずかに上回った。

これは、ロイターが調査したエコノミスト予想の2.1%をやや上回る水準だった。

この上昇は主にサービス分野のインフレによるもので、10月の3.4%から3.5%へと加速した。

一方で、食品やエネルギーなど変動の大きい項目を除いたコアインフレ率は3.4%から据え置きの2.4%となり、10月のペースと一致した。これは、基礎的な物価圧力が表面の数値よりも頑固である可能性を示唆している。

それでもECBは10月以来、預金金利を2%で据え置いており、6月に利下げサイクルを開始して以来、3連続の据え置きとなった。当時、インフレ率は初めて2%の目標に達していた。

6月のこの動きにより、昨年ピークを迎えた4%からの引き締めサイクルは終了し、現在、政策当局者は年末に向けて様子見モードに入っているようだ。

株式面では、ロンドン時間の午前中頃までに欧州株はわずかに高値を付けたものの、上昇幅は限定的でした。現地時間9時34分（米国東部時間午前4時34分）時点で、欧州全体を示すストックス600指数は0.16%小幅上昇しましたが、主要な各国指数はいずれも緑（プラス）となったものの、明確な勢いには欠けていました：

• フランスのCAC 40は 0.16% 上昇
• ドイツのDAXは 0.50% 上昇
• イギリスのFTSE 100は 0.22% 上昇
• イタリアのFTSE MIBは 0.58% 急騰
• スペインのIBEX 35は 0.90% の上昇で他社を上回るパフォーマンスを見せた

銀行業では、イングランド銀行が2つのポジティブなサプライズをもたらしたことで、英国の金融株が小幅な押し目買いを受けました。具体的には、10年以上ぶりに銀行に対する資本バッファ見積もりを引き下げたこと、および主要な英国全貸出機関が最新のストレステストに合格したことを確認しました。

これにより、FTSE 350 銀行指数は序盤の取引で 0.8% 上昇しました。

月曜日夜、米国株先物は底堅い動きを続け、月初の荒振りの後、明確な方向性を出せずにいました。ダウ・ジョーンズ工業平均株価連動の先物は損益分岐点付近で推移し、S&P 500先物とナスダック100先物も、月曜日の赤字終値を消化するためか、ほぼ不動の状態が続きました。

主要3指標が週初めに5日間の連勝ストリークを止め、悲観的なシグナルの山に押しつぶされた。AIへの熱狂冷めやり、企業評価への警戒感、そして消えない頑固なインフレだ。リスク回避の空気が戻ってきた。そして今、それが支配している。

暗号資産市場では、ビットコインが月曜日に6%下落し、3月以来単独で最も大きな一日下落となり、CoinbaseやRobinhoodなどの銘柄も4%以上下落した。

11月に急騰していたアルファベットでさえ1.7%下落し、数週間ぶりの最大の下落となった。PalantirとBroadcomも後退に加わった。一方、ゴールド価格は上昇し、トレーダーが安全策を取る中、国債利回りはわずかに上昇した。

これは、連邦準備制度理事会（FRB）が量的引き締め（QT）にブレーキをかけ、2022年12月1日に多年にわたる政策を正式に終了させた時期と重なっている。FRBのバランスシートは現在6兆5,700億ドルで凍結され、金融システムからの流動性長期的・漸進的除去が停止した。

2022年6月にQTが始まって以来、FRBとその中央銀行の同僚たちは、グローバル市場から2兆4,000億ドルを吸い上げた。この流動性の枯渇は金利の上昇を促したが、同時に資産価格と債務の下に脆い足場を作り出した。

状況をさらに悪化させるのは、経済全体に警告灯が点滅していることです。ある不穏な統計データとして、米国の輸送・物流の指標であるCass Freight Indexが33ヶ月連続で月間減少を記録しました。10月には同指数が7.8%下落し、2009年景気後退期の最悪期以来の低い値となりました。

しかし、混乱が続く中でも市場は一つの希望にすがっています——利下げです。CMEのFedWatchによると、トレーダーたちは現在、連邦準備制度理事会（FRB）が12月10日の政策会合で利下げを行う確率を87.6%と織り込んでいます。