経済回復が進まず、ドイツは「欧州の病人」というレッテルを貼られ続ける

ドイツは依然としてまとまっていない。欧州の政策担当者を沸かせた巨額の投資約束と大規模な財政改革にもかかわらず、何も進展していない。.

同国の経済は依然として停滞しており、ドイツがユーロ圏を不況から脱却させることができるという期待は急速に薄れつつある。.

CNBCによると、今年初めに発表された壮大な計画は現在精査されており、経済学者たちは何が間違っていたのか、そして近いうちに何かが変わるのかを問うている。.

ドイツが厳格な債務ブレーキを緩和したことで、この騒動は始まりました。この規制は、連邦政府が毎年負う債務の上限を定めていました。新たな枠組みの下では、 ドイツは 特に国防・安全保障支出において、より柔軟な支出枠を設けました。

さらに、政府はインフラと気候変動対策プロジェクトを目的とした5,000億ユーロ（5,920億ドル）の基金を設立しました。一見、大規模な計画のように思えますが、現場での成果はまだ現れていません。.

政府の約束は実際の成長にはつながっていない

ドイツの国内総生産（GDP）は2025年第1四半期にわずか0.3%上昇し、第2四半期には0.3%減少しました。これは、2023年と2024年の通年でtracた後の数字です。.

ユーロ圏の状況もそれほど良くはなく、域内GDPは第1四半期の0.6%増から第2四半期には0.1%増に落ち込みました。全体的に低迷しています。しかし、ドイツは回復を牽引するはずでした。しかし、それは実現していません。.

欧州中央銀行（ECB）理事会メンバーのマルティンス・カザックス氏は今月初め、CNBCに対し、来年の欧州経済の成長を押し上げる財政支出に関して「ドイツに大きな期待が寄せられている」と述べた。しかし、この楽観論は実績に裏付けられていない。ドイツは期待に応えられていないのだ。.

ベレンベルクのチーフエコノミスト、ホルガー・シュミーディング氏は、防衛受注とインフラ整備活動の「大幅な増加」は技術的には始まっていると述べた。しかし、同氏の言葉を借りれば、「実際の生産データにはまだそれがはっきりとtronいない」という。

ホルガー氏は、債務抑制策のルール変更後、すべてが予想通りに進んでいると付け加えたが、 公共支出の実施ペース は多くの人が予想していたよりも遅いと警告した。「ドイツでは、お金を使うのに時間がかかるのです」と彼は述べた。

投資の一部は長期プロジェクトに結びついているものの、他の支出の選択については今、より多くの疑問が投げかけられている。キャピタル・エコノミクスの欧州シニアエコノミスト、フランツィスカ・パルマス氏は、ドイツは防衛とインフラ整備を強化するだけでなく、他の分野にも支出していると指摘した。.

「政府は国防費とインフラ投資を増やすだけでなく、 は述べた追加で得た財政余力を他の支出にも充てようとしている」

defi増加、成果の少なさ、地域的な足かせ

フランツィスカ氏は、この措置の一部には企業向け電気税減税も含まれていると指摘した。これは多少は効果があるかもしれない。しかし、年金の積立金、医療費、社会保障費といった残りの大半は、上昇するコストを賄うために使われている。.

「医療費や年金への追加支出は、主に人口動態によるコスト上昇を反映しているため、経済を押し上げることにはならないだろう」と彼女は述べた。

こうした支出が近い将来、実質的な景気回復につながるという兆候は見られません。ドイツの経済研究所はすでに、2026年の成長率予想を1%強に下方修正しています。欧州中央銀行（ECB）は、ユーロ圏全体の同年の成長率を1%と予想しています。.

ホルガー氏はそれ以上の影響はないと見ている。彼の試算では、ドイツの景気刺激策はドイツのGDPを0.3%ポイント押し上げる可能性がある。これはユーロ圏全体では0.1%の押し上げ効果に相当する。一方、フランツィスカ氏の予測はさらに低く、2026年のユーロ圏経済成長に対するドイツの寄与はわずか0.2%にとどまると予想している。.

一方、EU内の他の国々は異なる方向に動いている。フランツィスカ氏は、スペイン経済は移民と雇用の増加に支えられ、より速いペースで成長していると述べた。.

ECBの利下げは、欧州全体の経済成長をいくらか押し上げる可能性がある。しかし、他の要因も成長を阻害している。フランツィスカ氏は、最近の米国の関税措置がユーロ圏のGDPを0.2%押し下げる可能性があると警告し、フランス自身の予算削減も経済成長を阻害する可能性があると述べた。.

ホルガー氏は、ドイツの最終的な回復は、他の国々を多少押し上げる可能性があると述べた。彼は、ドイツが「2024年半ばまでの小規模な景気後退から2025年後半以降の大幅な成長へと転換する」ことで、「信頼感に若干のプラス効果」がもたらされると予想している。これは近隣諸国にとって重要となる可能性がある。特にドイツは近隣諸国にとって最も重要な貿易相手国であるためだ。.