- トランプの関税計画は、FRBに金利引き上げを迫り、インフレを悪化させ、経済を損なう可能性がある。
- ジェローム・パウエルとFRBは、関税によって引き起こされたインフレ急騰を軽視する過去の過ちを繰り返さない。
- トランプが提案しているメキシコとカナダへの就任初日25%の関税は、企業と消費者のコストを即座に引き上げるだろう。
ドナルド・トランプがホワイトハウスに戻った瞬間、輸入品に大規模な関税を課すという公約は、彼が予想しない、あるいは好まない連鎖反応を連邦準備制度（Fed）に引き起こす可能性があります。
ジェローム・パウエル議長率いる米中央銀行は、2022年以来、積極的な利上げでインフレと戦ってきましたが、トランプの関税計画は、すでに繊細な均衡作業に混乱をもたらす可能性があります。その結果？すべての人々のコスト上昇と、インフレ対策と経済災害の回避の間で板挟みになる中央銀行。
トランプ氏は、すべての輸入品に20%の課税、中国からの商品には最大60%の関税を提案しています。先週、彼は就任初日にメキシコとカナダ（米国最大の貿易相手の2つ）に25%の関税を課すと脅しました。企業にとって、これはコストの急騰を意味します。Fedにとって、それはインフレ頭痛を意味します。
関税はFedの判断を迫る
連邦準備制度の役割は、インフレを抑制し、経済を安定させることです。しかし、トランプ氏が提案するような関税は、それをほぼ不可能にします。関税はあらゆる分野で価格を引き上げます。企業はこれらの高いコストを消費者に転嫁し、パウエル氏が長年戦ってきたインフレとの戦いが、はるかに難しくなります。
トランプ氏の最初の任期中、Fedはすべての輸入品に15%の関税引き上げが経済に与える影響を予測するためにシミュレーションを行いました。結果は悲観的でした。
Fedの経済学者は、家庭や企業のコストが上昇し、支出が減少し、インフレが一時的に急騰すると予測しました。その衝撃を和らげるために、利下げを提案しました。これはインフレが制御下にあった時代の話です。
現在、状況は悪化しています。インフレは2022年に40年ぶりの高値を記録し、Fedの2%目標を上回ったままです。パウエル氏とそのチームは、関税によって引き起こされたものであっても、インフレが再び上昇することを許す余裕はありません。Fedは今回、利下げで対応することは unlikely です。
代わりに、利上げを余儀なくされる可能性があります。これはトランプ氏が最初の任期中に嫌っていた動きです。ドイツ銀行の経済学者であるJustin Weidner氏は、Fedが計画された利下げを完全にスキップする可能性さえあると述べています。「関税による一時的な価格上昇は、Fedを傍観させる可能性があります」と彼は説明します。
しかし、真の課題はメッセージングです。パウエル氏は、パンデミック後の「インフレは一時的である」というFedの過ちの後、インフレの急騰を軽視することはできません。このミスは彼らの信頼性を損ない、彼らはそれを繰り返すつもりはありません。
代わりに、Bloomberg 予測しています 彼らは、関税に起因するインフレを「関税の影響により高水準」としてラベル付けし、広範な経済動向から分離する可能性があります。
トランプ氏の就任初日の計画：関税とカオス
輸入品のコスト上昇は、企業や消費者に打撃を与え、スーパーマーケットから建設現場に至るまで、あらゆる場所で価格上昇を引き起こす可能性があります。
パウエル氏は、Fedが政策が施行されてからそれに対応すると明確に述べています。これは、トランプの関税計画が、利下げが予想される12月のFed会議には反映されないことを意味します。
しかし、トランプ氏の就任から数日後の1月の会議は、彼の就任初日の関税が実施されれば、異なるものになるでしょう。インフレが急騰した場合、Fedは迅速に対応する必要があります。
これはパウエル氏にとって未踏の領域ではありません。2018年、Fedは関税に起因するインフレシナリオに備えるために演習を行いました。彼らは、すべての非石油輸入品に15%の引き上げと、貿易相手国からの報復関税を想定しました。結果は醜いものでした。
インフレは短期的に sharply に上昇し、生産性は業界が調整に追われる中で急落しました。Fedの経済学者は2つの対応策を提案しました：インフレと戦うための利上げか、成長をサポートするための利下げです。彼らは後者を選び、関税に起因するインフレがすぐに消滅すると賭けました。
しかし、その決定には大きな前提条件がありました：安定した価格期待です。今日、その前提はもはや成立しません。パンデミック以降、インフレは安定したものとは程遠く、パウエル氏は短期的な急騰が自己解決すると賭けることを避けていることをよく知っています。
関税以外：トランプ氏の他の計画
トランプ氏の経済計画は関税を超えており、Fedにとってさらに不確実性を生み出しています。彼の提案する減税は、消費者需要を天井まで押し上げ、さらなるインフレ圧力を加える可能性があります。同時に、大量の強制送還の脅しは、労働市場を不安定にし、業界を混乱させ、経済を縮小させる可能性があります。
2018年、トランプ氏の減税はインフレを促進し、Fedが利上げを余儀なくされました。1年後、彼らは減速する経済に対処するために利下げに転じました。パウエル氏は今回も、トランプ氏の経済政策が経済を逆方向に引っ張る中、同様の均衡作業を期待できます。
トランプ氏とFedの関係は最初の任期中険悪であり、改善する理由はありません。彼は頻繁にパウエル氏を非難し、金利が高すぎるため、彼の経済アジェンダを損なっていると非難しました。関税がインフレを再び押し上げる場合、パウエル氏はトランプ氏のお気に入りの的になる可能性があります。
今年、Fedは1980年代以来最も積極的な利上げサイクルの後に、慎重に利下げを開始しました。パウエル氏はデータ駆動型の重要性を強調していますが、トランプの関税は彼の判断を迫る可能性があります。
「6年前、インフレは低く、期待は固定されていました」とパウエル氏は最近述べています。「現在、インフレは依然として2%を上回っています。私たちはそれらをすべて考慮に入れます。」
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
