連邦準備制度（FRB）の政策と選挙の混乱が、2024年の米国経済の成長を妨げることはなかった

今年、米国経済が崩壊する理由は十分にあった。連邦準備制度（FRB）は年の大部分を通じて痛みを伴う高金利を維持し、インフレは目標水準に達することを拒み、混乱を極めた選挙戦は企業と消費者を緊張状態に置いたままだった。

しかし、不思議なことに、 HPCによると 国際通貨基金（IMF）によると、米国は今年をG7諸国の中で最もパフォーマンスの高い経済として締めくくる可能性が高い。

決して完璧な年ではなかった。しかし、悲観的な予測と比較すれば、その回復力は疑いようがない。では、停滞すべき時に何があったのか、経済を動かしていたのは何か？

消費者が経済の車輪を回し続けた

2024年の真のMVP（最優秀選手）はアメリカの消費者だった。賃金成長がインフレを上回り、世帯に少しの余裕が生まれ、総資産は過去最高を記録した。これらの要因が支出を活発化させ、Bloomberg Economicsは世帯支出が2.8%増加すると推定しており、これは当初の予測のほぼ2倍に相当する。

今年の経済にとって、消費者支出は文字通り生命線だった。しかし、すべてが強い基盤から支出していたわけではない。パンデミック時代の貯蓄のクッションは多くの世帯で消え、多くの人が生活様式を維持するためにクレジットに頼っている。

クレジットカードの残高は急増し、延滞率は上昇し、低所得のアメリカ人がその負担の大部分を背負った。一方、株式や住宅の値上がりで恩恵を受けた富裕層は、支出数を良い状態に保ち続けた。これは、1つにまとまった2つの経済の話である。

消費者信頼の基盤であった労働市場も、緩み始めた。年内を通じて採用は鈍化し、求人は減少し、失業率はわずかに上昇した。

職を失った労働者は長期の失業に直面し、これは典型的な不況の赤信号だった。しかし不思議なことに、賃金は安定し、約4%成長し、支出のパーティーを今しばらく続かせるには十分だった。

インフレは動かず、FRBは強硬姿勢を維持

インフレ。FRBのお気に入りの頭痛の種。2023年と2024年初頭に急落した後、魔法の2%目標への進捗は停滞した。11月時点で、FRBが好む指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は2.8%だった。2022年の数字よりは良いが、中央銀行が安心できる水準にはまだ程遠い。

ジェローム・パウエル氏とそのチームは、企業と世帯の痛みを和らげるため、2024年に利子を1ポイント引き下げた。しかし、インフレが実質的に改善するまで、2025年にさらなる利下げは期待しないよう明確にした。

投資家はこれを嫌った。市場はパニックに陥り、中央銀行のトーンを「ハワィッシュ・ピボット（強気転換）」と解釈した。株式は急落し、FRBのコミュニケーション戦略への批判は新たなピークに達した。 連邦準備制度理事会 と市場の間の乖離は明白である。

もしFRBの政策が最も強く影響を与えた場所があるとすれば、それは住宅市場だった。住宅ローン金利は9月に2年ぶりの低水準に一時的に低下したが、さらなる利下げの期待が消え去ると、ほぼ7%まで跳ね上がった。

在庫を動かそうと焦った住宅建設業者は、住宅ローン金利の引き下げ補助、諸費用の負担、さらには価格の直接引き下げなど、あらゆる手を尽くした。

それは機能したのか？ まあ、部分的に。販売は安定したが、パンデミック前の水準からは遠く及ばなかった。米国住宅購入の大部分を占める中古住宅市場は、1995年以来最悪の年となった2024年に底を突いた。多くの潜在的な購入者にとって、持ち家を持つ夢は、ただの夢のままだった。

ドナルド・トランプ次期大統領の経済政策は火に油を注いだ。国内製造業の拡大を約束する彼の公約は理論的には魅力的だったが、関税、大量の国外追放、包括的な減税といった詳細は、インフレ、労働力不足、サプライチェーンの混乱への懸念を引き起こした。