欧州の大手銀行、金利上昇で収益が急増し2008年以降の最高値に急騰

欧州の大手銀行の株価は、長期金利の急上昇とそれに伴う収益の大幅な増加により、2008年の金融危機以来見られなかった水準まで急騰した。.

ロンドン証券取引所に上場するHSBCは、今週の第2四半期決算発表直前に過去最高値を記録した。バークレイズとサンタンデールはともに2008年以来の高値を付けた。.

イタリアでは、ウニクレディトの株価が2011年以来の高値に急騰した。ドナルド・dent 大統領が金曜日に数十カ国に対する新たな関税を発表したことで株価は下落したが、ストックス600の銀行セクターは今年に入ってまだ34％上昇している。.

これは米国の銀行を上回るだけでなく、2021年の同セクターの業績よりも優れており、2009年以来のtron好調な業績となる可能性がある。.

この成長は、かつて世界市場で見込みのないセクターと見なされていたことを考えると際立っている。「欧州の銀行は、厄介者扱いから市場の寵児へと変貌を遂げた」と、 は語る 。同氏によると、この好転は「金利上昇による収益への変革的な影響」、安定した経済、そして効率化を図るための銀行による内部コスト削減という3つの要因に起因しているという。

長期金利の上昇により純金利収入が増加

欧州では、長期借入コストが短期借入コストを上回るペースで上昇しています。これは銀行にとって重要な意味を持ちます。なぜなら、銀行の純金利収入、つまり融資による収益と預金者への支払金利の差額が増加するからです。ドイツでは、30年債利回りは現在、2年債利回りを1.3パーセントポイント上回っています。英国では、その差はさらに大きく、1.5パーセントポイントとなっています。.

わずか2年前には、このような急勾配のカーブは存在しませんでした。当時は長期金利が短期金利を下回っていたため、銀行は融資で利益を上げることが困難でした。この逆転は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック後、中央銀行がインフレ抑制のために利上げを開始し、大規模な債券購入プログラムを縮小したことで始まりました。.

一部の金融機関は、トランプ大統領の貿易政策によって引き起こされた金融市場の不安定化からも利益を得ています。最近の一連の関税導入は市場の急激な変動を引き起こし、トレーディングデスクを持つ銀行は収益面で大きな優位性を得ました。.

しかし、これらの新たな収入源があっても、この好調がどれだけ続くかは不透明です。現在の収益の勢いは長期金利の高止まりに大きく依存しており、誰もそれを保証することはできません。.

HSBCの株価は水曜日に第2四半期の利益が予想に届かなかったことを受けて若干下落したが、依然として2001年以来の高値にある。.

評価額は上昇するが、業界は政治的な障害に直面

欧州の銀行は数年ぶりに帳簿価格で評価されるようになりました。つまり、株価が資産価値と一致するということです。比較すると、JPモルガンは帳簿価格の2.4倍、ゴールドマン・サックスは2倍で取引されています。この割引がより多くの投資家を引きつけています。.

「これらの銀行は割安で、内需回復の好機に恵まれている」と、ピクテ・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、ルカ・パオリーニ氏は述べた。魅力の一つは経済への楽観的な見方だ。欧州経済が改善を続ければ、銀行の融資はtronな伸びが見込まれる。.

しかし、このブームが今後も続くと確信している人は皆ではない。アムンディのマルチアセット戦略グローバルヘッド、フランチェスコ・サンドリーニ氏は、「銀行はバスケットの中で最もクリーンな状態にあるように見える」と警告する一方で、「最盛期は過ぎ去ったかもしれないという思いが高まっている」と付け加えた。アナリストたちは大手銀行の統合によるセクターの大変革を何年も待ち望んできたが、それはまだ起こっていないとサンドリーニ氏は述べた。.

銀行合併の取り組みは政治的な障壁に直面している。BBVAによるサバデル買収計画は抵抗に遭った。ウニクレディトによるBPM買収の試みも同様だ。これらの取引がなければ、業界が事業を拡大したり、より積極的に競争したりする能力は限られる。.

一方、銀行は資産運用業務への進出を通じて金利への依存度を下げようと試みてきたが、金利低下局面ではその効果がまだ試されていない。金利上昇ペースが鈍化した場合、こうした戦略が機能するかどうかは未知数だ。.

疑念はあるものの、主要な業績指標はここ数年で最もtronに見える。多くの銀行が有形株主資本利益率（ROE）10%超を報告しているが、これは低金利時代には達成不可能だった節目だ。また、ブルームバーグのデータによると、これらの銀行の予想利益倍率（PER）は10倍である一方、米国の競合他社は13倍を超えている。.