ドバイ対香港：税制は暗号資産ハブの物語の半分だけ

このコラムの第一部分では、ライセンス、規制モデル、銀行アクセス、そして迅速な市場参入と機関の深さの違いなど、ドバイ対香港の選択における運用面について考察しました。ChangeNOW の独自のリサーチとこれらの市場での実務経験に基づき、この第二部分では、設立やライセンス取得を超えた分析を続けます。

しかし、創設者にとって、会社設立やライセンス取得が完了した時点でハブの決定が終わるわけではありません。真の試練はその後、税務居住、企業実体、グローバル最低税ルール、制裁リスク、そして継続的なパートナーによるデューデリジェンスが考慮され、全体の構造が長期的に維持できるかどうかを決定する段階で訪れます。

創設者が誤解しがちな税務の問題

UAEの税務ストーリーは、しばしばシンプルなものとして売り込まれます – 9% 375,000AED超の法人税、小規模企業控除、そしてゼロの個人所得税。しかし、実際には、紙面上よりも実践の方が複雑です。

個人に対して、UAEは従来の個人所得税を課していません。しかし、これは国際的に移動する創設者にとって税務居住の問題を自動的に解決するわけではありません。閣議決定 ⟦N1⟧⟦N1⟧⟦/N1⟧ 2022号によると、個人は、関連する12ヶ月の期間中にUAEに少なくとも183日以上滞在する場合、または通常のまたは主要な居住地および財政的・個人的利益の中心がUAEにある場合など、他の経路を通じてUAEの税務居住者とみなされる可能性があります。したがって、ビザだけでは不十分です。これは、複数の管轄区域で時間を分割する移動型の創設者にとって特に重要です。 No. 85 2022年、個人は、他の経路に加え、関連する12ヶ月の期間中にUAEに少なくとも183日以上滞在する場合、または通常の居住地および財政的・個人的利益の中心がUAEにある場合、UAEの税務居住者とみなされる可能性があります。したがって、ビザだけでは不十分です。これは、管轄区域間で時間を分割する移動型の創設者にとって特に重要です。

一方、香港は領土課税 制度 を採用しており、香港源泉所得のみが課税対象となります。個人は一般的に、単に香港に存在するだけで課税されることはなく、香港でサービスを提供しない創設者は、同都市に滞在する時間に関係なく、通常、給与税を負担しません。この源泉ベースのアプローチは、 headline rate（標準税率）の比較においてしばしば軽視されています。

法人税において、UAEの優位性もPillar Two（二つの柱）導入後に複雑さを増しました。 headline domestic corporate tax rate（国内標準法人税率）は低く維持されており、収入が300万AEDを超えない適格居住者企業に対しては小規模企業控除が負担を軽減する可能性があります。ただし、この控除は20 12月31日以前に終了する課税期間にのみ適用されます。しかし、大規模な多国籍グループの場合、UAEはすでに国内最低追加税を導入しており、2025年1月1日以降に開始する会計年度から適用され、年間グローバル収益が 7億5,000万ユーロ以上の多国籍企業グループに適用されます。UAEは現時点で所得包含ルール（Income Inclusion Rule）を実施していませんが、追加税はもはや理論的な将来のリスクではありません。

香港も同じ世界的な方向へ向かっていますが、より明確に立法化された枠組みを持っています。『Inland Revenue (Amendment) (Minimum Tax for Multinational Enterprise Groups) Ordinance 2025』は 2025年6月6日に制定され、2025年以降、対象となる多国籍企業グループに対してGloBEルールと香港の最低追加税を実施しました。

UAEは紙面上では依然として軽視されがちですが、将来の追加税がこの格差を縮小する可能性があります。香港は名目上の税制環境が高いものの、大規模な機関がheadline rate（標準税率）よりも高く評価するもの、つまり予測可能性を提供しています。つまり、ドバイは今日では安価かもしれませんが、香港は明日にはモデル化しやすいかもしれません。

なぜ地政学が税率よりも重要なのか

2024年2月にFATF（金融行動監視機構）のグレーリストから削除されたことは、UAEのコンプライアンスプロファイルを改善しただけでなく、銀行、投資家、リスク委員会にとってドバイを売り込みやすくしました。しかし、これはドバイが制裁フリーゾーンであることを意味するものではなく、同地の銀行は米国財務省の執行に対して非常に敏感ですが、香港が再現できない程度の管轄区域の中立性を提供しています。

B2B暗号通貨企業にとって、地政学は創設者の居住地の選択を超えて影響を及ぼします。それは、パートナーがリスクをどのように評価するか、財務がどのようにルーティングされるか、クライアントがどのようにオンボーディングされるか、制裁リスクがどのようなものか、そして取引先がそもそもあなたと取引したいと思うかどうかといった点に影響します。

個人の安全、資産保護、または移動能力が拠点の中立性にかかっている創設者にとって、ドバイの外交政策の姿勢は構造的な優位性です。 

ドバイのスタートアップ数は過大評価されているのか？

DMCC’s publicly reported figure of over 26,000 registered companies, including several hundred in its Crypto Centre, cannot be directly interpreted as a count of active startups. A free-zone licence does not, at the point of incorporation, require proof of ongoing trading activity. However, companies are still subject to economic substance requirements and regulatory obligations depending on licence type and activity classification under UAE corporate tax and compliance frameworks.

CV VCのCrypto Valley リサーチなどの業界レポートによると、業界規模を測定しようとする際、法的実体は通常、後行指標となります。開発者の参加状況やオンチェーンでの利用、製品エンゲージメントなどの活動ベースの指標は、実際の経済活動がどこにあるかをより正確に示す傾向があります。

DMCCに登録された実体のうち、実際にアクティブなものと休眠状態のものを区別する監査済みの公的データはありませんが、UAEの自由貿易地域における企業サービスプロバイダーに話を聞くと、一貫した状況が浮かび上がります。それらの実体の多くは、主に持株構造、ビザスポンサーシップ、または知的財産（IP）の配置のために使用されており、アクティブな取引運営のためではありません。

保守的な仮定の下でも、DMCCのテックおよび暗号通貨エコシステムにおけるアクティブな企業の数は、世界的な基準で見れば意味のあるクラスターを形成しています。

対照的に、香港のSFCライセンス取得仮想アセットプラットフォームは、完全に規制された枠組みの下で運営されています。ライセンス取得企業は、運営取引インフラを維持し、クライアント資産の保管および分離要件に準拠し、継続的なライセンス義務の一部として完全なAML/KYCおよびコンプライアンス機能を実装することが義務付けられています。

その結果、DMCCはより広範な設立ベースのエコシステムを反映しているのに対し、香港のライセンス取得企業は、証券スタイルの監督の下にある、より狭くても完全に規制された運営実体のセットを反映しています。

B2B暗号通貨オペレーターへの5つの教訓

1. 市場投入までの時間は、現在のコアな競争指標です。
ライセンス取得に2ヶ月かかるか12ヶ月かかるかは、ランウェイ、投資家の信頼感、そして全体的な商業的 traction（牽引力）に大きな違いをもたらします。特にB2B企業の場合、ライセンスの遅延はパートナーシップ、銀行との交渉、統合、そして最終的には収益のすべてを後押しします。

2. 銀行利用可能性はライセンス取得と同様に重要です。
ライセンスはドアを開ける手助けにはなりますが、機能的な銀行アクセスが自動的に得られることを意味するものではありません。管轄区域を選ぶ前に、企業は実際に法定通貨のレールにアクセスできるか、財務を管理できるか、パートナーとの決済を処理できるか、そして強化デューデリジェンスを通過できるかどうかを本当に理解する必要があります。

3. 機関としての信頼性にはコストがかかります。
香港の枠組みは遅く、要求も厳しいですが、その規制シグナルは、資産運用会社、銀行、プロフェッショナル投資家、規制対象の取引先をターゲットにする企業にとって価値がある可能性があります。ドバイはより迅速ですが、企業は機関としての深さを証明するためにより努力する必要があるかもしれません。

4. 税務効率性は実体と一致しなければなりません。
低い税率は、その構造が防御可能である場合にのみ有用です。居住、所得の源泉、経済実体、そして管理統制はすべて重要です。B2B企業にとって、税務の不確実性は銀行取引、監査、資金調達、またはパートナーのオンボーディングの際に問題となる可能性があります。

5. 単一本社モデルは過去のものとなりました。
財務はドバイに、エンジニアリングは香港または深圳に残り、法的住所は他にあるかもしれません。クライアントは複数の地域にわたってサービス提供されるかもしれません。真の優位性は、ライセンス、銀行、税務、コンプライアンス、そして商業的アクセスを一つの整合性の取れた運用スタックに結びつける方法を知る企業にあります。

結論

ここで得られる教訓は、創設者がドバイと香港のどちらかを選択しなければならないということではありません。管轄区域の決定は、暗号通貨ビジネスがどこにあるべきかという固定観念ではなく、会社の即時的な優先事項に基づいて行われるべきです。

スピード、手頃な費用、創設者の移動性、そして資金へのアクセスは、初期段階の企業にとって優先事項となる可能性があります。より洗練されたオペレーターは、機関の取引先、規制上の認識、監査可能性、そして長期的な税務の確実性により懸念を抱くでしょう。したがって、会社が資金調達を行い、新市場に進出し、クライアントベースを拡大し、より厳格に規制される製品に移行する場合、適切な対応は変化し得ます。

ライセンス自体は、組織の核ではなく、ビジネスのツールとして見なされなければなりません。ある市場でのライセンスは、すべての従業員、執行役員、技術機能、または商業的関係がそこに存在する必要があることを必ずしも示すものではありません。チームは、規制承認書に印刷された住所ではなく、人材、クライアント、インフラ、そして運用効果へのアクセスに基づいて設立することができます。

この柔軟性は重要です。なぜなら、税務効率性、信頼性、そして迅速さは通常、一緒に見つかるものではないからです。最高のオペレーターは、それぞれの瞬間においてどの優先事項がより重要であるかを知り、それに応じて管轄区域の選択を行い、ビジネスが進化するにつれてその選択を見直す準備ができている人々です。

その意味で、本当に重要なのは、ベストな暗号通貨ハブに永遠に縛られることではありません。特定の市場がその役割を果たし、組織の次の段階が異なるものを必要とする時期を知ることにあります。