長期債の高利回りが長く続いたことで世界中で借入コストが上昇しており、米国はその最も大きな負担を負っている国の一つだ。
投資家は、巨額の defi赤字、堅調なインフレ、中央銀行の独立性に関する争いの激化を予想しているため、政府債務を保有することで追加の利益を得ることを望んでいる。
長期国債の利回りは2009年以来の水準まで上昇しており、トレーダーらは、この変化は利下げサイクルがほぼ終了し、一部の国ではまもなく新たな利上げに転じる可能性があるとの見方と関連があると指摘している。
投資家は、政治家が国家財政を立て直す計画も権限も持っていないのではないかと懸念しており、物価上昇圧力が続くと中央銀行の対応が制限される可能性があると警告している。
長期債を運用するトレーダーは、その魅力は数十年にわたる固定返済額にあると指摘する。資金を長期間保有すればするほど、問題が発生する可能性が高くなる。10年から100年の償還期限を持つ債券は、そのリスクを補うために短期債よりも高い金利を提供している。
経済が弱まると、投資家は政策金利の低下と株式の収益率低下を予想するため、通常は利回りが低下します。
最近、米国はこのパターンを打破しました。経済は活況とは言えないものの、株価を過去最高値に押し上げるほどのtronさがあり、一方でインフレ率は予想以上に上昇し、長期金利も上昇しています。
債務増加で政府は圧力に直面
国際金融協会（IIF）によると、世界の債務残高は2025年第1四半期に324兆ドルに達した。中国、フランス、ドイツが急増を牽引した。
政府は多額の、パンデミックの最中に再び借金をしました。金利がゼロ近辺だった頃は、借金の急増は容易でした。しかし、インフレが急上昇し、中央銀行が政策金利を引き上げたことで、借金は困難になりました。
多くの銀行は量的緩和政策を減速または撤回しました。中には景気刺激策の際に購入した古い債券を売却している銀行もあり、利回りへの圧力が高まっています。
投資家は、政府が予算を確定できずに利回りが高止まりすると危険が生じると指摘する。巨額の債務返済コストは高くなる。
米国では、ドナルド・トランプ大統領がdent した「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法」により、10年間で3.4兆ドルの財政赤字が defiする可能性があると、議会予算局は指摘しています。ムーディーズ・レーティングスは5月、債務と defi赤字の拡大が世界の資本の主要な投資先としての米国の役割を損なう可能性があるため、米国の信用格付けを前回の最高評価から引き下げました。
関税は2025年11月までに約2400億ドルの収入をもたらし、財政赤字を縮小させたが、アナリストらは、たとえこれらの関税が法廷闘争を乗り越えたとしても、赤字を解消するには規模が小さすぎると指摘している。
政治が債券市場の新たな動きを牽引
最近の金利変動は政治がより大きな要因となっている。トランプ大統領は、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が利下げを急がなかったことを批判している。
パウエル議長の任期は2026年5月に満了する。ホワイトハウスの国家経済会議（NEC）を率いるケビン・ハセット氏が後任の最有力候補と目されている。投資家は、ハセット氏がトランプ大統領の利下げ推進を支持すると予想している。
一部の投資家は、新たなFRB議長が利下げを急ぎすぎればインフレが加速し、債券利回りがさらに上昇する可能性があるため、政治的圧力のリスクからより高い利回りを求めざるを得ないと述べている。
トレーダーらは、タームプレミアムの上昇はこうしたリスクを反映していると述べている。債券はハイテク株のような変動の大きい資産とのバランスを取るのに役立つため、トレーダーは市場の安定を求めている。長期金利が上昇すると、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードなど、その他の借入コストが上昇する。これは家計を圧迫し、経済成長を鈍化させる可能性がある。
長期金利の上昇は政府の借入コストを上昇させ、「悪循環」を引き起こす可能性があります。これは、高金利が経済を低迷させ、債務が増大し続けるというものです。2022年の英国リズ・トラス首相の失脚のように、過去の市場の反発によって指導者たちは退陣を余儀なくされました。また、1990年代には、債券自警団がビル・クリントンdent に債務増加の抑制を迫りました。
かつて日本の低利回りは世界の利回りを押し下げていたが、その支えは失われた。英国では、レイチェル・リーブス財務相が、党内の緊張に対処しつつ財政運営を行える能力を市場に示すべく尽力している。
米国では、投資家はインフレが依然として高止まりしており、新たな関税により圧力が高まり、経済が減速する恐れもあると懸念している。
この組み合わせにより、中央銀行はインフレ抑制か成長支援かの選択を迫られる可能性がある。アナリストらは、物価が上昇する一方で生産が停滞すれば、スタグフレーションが発生する可能性があると指摘している。
