Circle、USDC流動性が99%の利用率に達する中、Aaveガバナンスに参画

AaveのEthereumプラットフォームはほぼ4日間凍結されたため、Circleの首席エコノミスト、ゴードン・リャオはプラットフォームの ガバナンスフォーラム.

で緊急の修正策を提案した。Circleは第三者のガバナンス論争に直接発言することは滅多にない。しかし、リャオの投稿（彼は自分の個人的見解を表すものだと述べている）と、CircleのCEOジェレミー・アラレがX上でこの提案を支持したことから、これは大きな問題となっている。

リャオは、Aaveの現在の金利モードが需要ショックに適切に対応できなかったと主張した。14%付近に上限が設定された借入利率は、借入を抑制したり新たな供給を引き寄せたりするには低すぎ、不均衡が持続することを許した。

なぜ1.86億ドルが最初に詰まってしまったのか？

4月18日、2026日、ハッカーは偽のrsETHトークンを使用して エクスプロイト（脆弱性攻撃） の KelpDAOのブリッジの欠陥を突き、約292百万ドルの実資産を借り入れた。

ハッキングのニュースが広がると、クジラたちは資金を引き出すために殺到し、 6億ドル以上が24時間以内にAaveから流出した。 Cryptopolitanによると、これはAaveがこれまで開催した最大の流出イベントであり、プロトコルの価値は1日だけで250億ドルから約175億ドルに下落した。

迅速に対応した投資家は資金を引き出したが、他の人々はプラットフォーム上で資金が凍結されるのを見守った。アナリストの@duonineはXで次のように述べている：

「人々はAaveの現状がどれほど深刻であるかを理解していないと思う。すべてのコアマーケットが100%の利用率に達しており、これには30億ドルのUSDTと20億ドルのUSDCが含まれている。つまり、資金を引き出すことはできない。」

資金が凍結されたユーザーが、凍結された預け金を担保に他のコインを借りてそれを売却したため、状況は悪化した。これらの保有者は、ドルの流動性を取り戻すために10%から25%の損失を受け入れる用意があった。

このパニック反応が行ったことは、利用率を増加させたことであり、ローンが 300百万ドルの借入 を72時間以内にプールに追加したためである。

なぜ金利がこれを自分で修正しなかったのか？

AaveのUSDCに対する現在の借入利率14%は、新たな預け金を引き寄せたり、借入者に返済を促したりするには不十分だ。 Aavescanのデータによると、14%の利率制限は4日間連続で続いている。供給と負債は1日あたり約6000万ドル減少したが、これは主に既存の借入者が返済し、準備金に達すると同じ額を投資家が引き出すためである。

プールに閉じ込められている借入者の大部分は、凍結された資金を担保にローンを取った預け金者だ。したがって、25%の損失を受け入れて退出するユーザーは、14%の年利では動じない。これは、ハッキングからすでに吸収している損失よりもはるかに少ないからだ。

もう一つの理由は、 金利が問題を修正できなかったことだ。それは自動利率システムが Slope 2 リスクオラクル、 Slope ⟦N1⟧ Risk Oracle が機能しなかったためだ。その理由は、Chaos Labsが誤解により2026年4月6日にAaveから撤退したため、このツールを維持する人がいなくなったことだった。.

Circleのエコノミストが提案すること

ゴードン・リャオは、AaveがAaveでのUSDC貸手の最大利子を現在の約12.6%から48%に引き上げることを提案している。リャオによると、低収益の場所にある貸手は、これらの高いリターンを得るために数時間以内にUSDCをAaveに移動するだろう。

Aaveの現在のリスク管理会社である LlamaRiskとAave Labsは、まず共有コントロールアカウントを使用して数時間以内に資本を引き寄せ、その後5〜7日以内にコミュニティ投票を行い、わずかに高い最終目標を承認する。

リャオはまた、AaveがUSDCの自動利率調整ツールの使用を一時停止することを提案している。これは、元のサポートチームが欠けているため、静的な設定よりもリスクが高いためである。 LlamaRisk.

Aaveの創設者の発言とコミュニティの反応

Aaveの創設者 スタニ・クレーチョフ はXで投稿し、チームが複数の前進策に向けて24時間体制で作業中だと述べた。 彼はまた、 財務運用 rsETHの状況中に7000万ドルのETHを回収した方法についても全員に更新し、未払い債務を減らす可能性があるとした。

彼は「私たちが下しているすべての決定は、秩序ある正常な市場状態への復帰と、関与するすべての人にとって最善の結果を目指している」と書いた。

一部のユーザーは提案を歓迎したが、他のユーザーは強く反対した。@SiloInternというアカウントはこれを「究極のダプ」と呼び、@amorfatiaceという別のアカウントは、Circleが単に「10億ドルのUSDCを供給し、市場が3〜6ヶ月で解決するのを待つべきだ」と提案した。

中には、リャオの金利引き上げの提案は、資金を引き出せなくて緊急ローンに利息を支払わなければならないユーザーだけを害すると主張する者もいた。

リャオは反論し、これらの人々には選択肢がないと述べた。なぜなら、彼らの資金は indefinitely（無期限に）ロックされたままになるからだ。彼によると、短期的に高い金利で被害者に打撃を与えるか、長期的に低い金利で indefinitely 締め出すかのどちらかだ。

今後は、LlamaRiskとAave Labsが提案に対応するか、より良いものを思いつくまで待つかどうかを決定する段階であり、つまりユーザーは資金に indefinitely アクセスできないままとなる。